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2012年02月07日15:20 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

2.1.4“歐豬五國”被“請出”國家分析：

2.1.4.1愛爾蘭

目前歐洲的債務(wù)問題十分嚴重，各國銀行業(yè)的風(fēng)險敞口巨大，清除希臘將加劇其他國家被“請出”的概率，愛爾蘭將成為下一個焦點。該國的經(jīng)濟形勢雖然不十分樂觀，但退出歐元區(qū)的概率相對較小。經(jīng)歷了2011年大幅削減開支的愛爾蘭政府，經(jīng)濟開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，雖然市場對于削減開支可能造成經(jīng)濟的負面影響眾說紛紜，但愛爾蘭飽受投資親睞的低稅率政策，加之高素質(zhì)的IT人才，吸引了包括微軟在內(nèi)大批美國企業(yè)的投資。除此之外，很多美國政府要員和企業(yè)經(jīng)營決策者都具有愛爾蘭血統(tǒng)，這也為贏得美國的救助創(chuàng)造了得天獨厚的條件。不僅如此，與鄰國貿(mào)易頻繁，加之英國政府在該國的風(fēng)險敞口過大，愛爾蘭的問題已然成為英國政府的問題，脫離歐元區(qū)的國家中包括愛爾蘭的概率相對較小。

2.1.4.2或?qū)⑼瑫r違約的難兄難弟——葡萄牙和西班牙

將葡萄牙和西班牙的債務(wù)問題放在一起談是因為兩國經(jīng)濟文化有歷史淵源，另外，在此次救助行動中西班牙對于葡萄牙的貢獻高于歐盟其他成員國，風(fēng)險敞口自然也大于其他國家。如果葡萄牙出現(xiàn)違約情況，西班牙必將損失慘重，本來搖搖欲墜的“斗牛士”此次恐難幸免于難。

葡萄牙將有可能成為離開歐元區(qū)的第二個國家，該國央行對于2012年的預(yù)期變得更加悲觀，對于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）萎縮的預(yù)期從之前的2.2%調(diào)整到3.1%，另外，很多的重要數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)疲軟的態(tài)勢，例如，預(yù)期2012年政府投資較2011年將下降12.8%，私人部門的消費將同比下降6%等等。種種數(shù)據(jù)顯示，葡萄牙2012年的經(jīng)濟形勢可以用悲觀來形容，隨著歐洲經(jīng)濟的持續(xù)惡化，葡萄牙被“請出”的概率加強。

雖然西班牙有違約風(fēng)險，但情況相對葡萄牙稍顯樂觀，該國是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體，在歐元區(qū)占有較高的經(jīng)濟比重，因此離開歐元區(qū)可能相對較小。葡萄牙出現(xiàn)違約將給西班牙的經(jīng)濟造成一定程度的影響，但并不足以導(dǎo)致西班牙經(jīng)濟的徹底瓦解。另外，由于該國的經(jīng)濟地位足以影響到歐元區(qū)的生死存亡，因此在危機擴散之際歐元區(qū)政府會力保西班牙不容有失。

2.1.4.3意大利被“請出”為絕對小概率事件

意大利有絕對的經(jīng)濟實力可以度過難關(guān)，雖然該國的融資成本不斷升高，經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，但該國經(jīng)濟基礎(chǔ)雄厚，擁有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加之歐元區(qū)重要的經(jīng)濟地位，離開歐元區(qū)的并不現(xiàn)實。意大利目前缺乏的并不是資金，而是市場對于歐元的信心，一旦歐元信心重振，意大利將很快擺脫困境。

2.1.5瑞士央行干預(yù)匯市對于黃金的影響

歐元區(qū)如果出現(xiàn)成員國退出的情況，市場恐慌情緒將被激發(fā)，傳統(tǒng)避險品種瑞士法郎將會再次受到市場的追捧，雖然瑞士央行將其匯率與歐元釘在1比1.2的做法暫時逼退避險資金，但危機的升級將造成避險資金回流瑞士法郎，干預(yù)行動將會因此升級，對于黃金的價格的影響不容忽視。

2.1.6歐洲央行調(diào)息

自歐洲央行新任總裁德拉基上任之后，先后兩次調(diào)低利息，造成了黃金先后兩次大跌。由于目前歐洲的通貨膨脹率（CPI）形勢依然嚴峻，德法CPI均維持在2.5%附近，通過降息的辦法控制通貨膨脹率是各國央行最直接的手段，有效的控制通貨膨脹將為歐式量化寬松政策鋪平道路，因此2012年歐洲央行利率有再次被下調(diào)的可能。目前歐央行利率為1.0%，世元研究中心認為2012年利率將有望下調(diào)至0.5%左右，黃金價格將受此影響出現(xiàn)較大跌幅。

2.2美國主權(quán)債務(wù)危機

2.2.1美國繼續(xù)保持寬松環(huán)境

  在2012年，美國經(jīng)濟將繼續(xù)面臨復(fù)蘇速度緩慢的風(fēng)險，加之歐債危機的持續(xù)惡化流動性問題將可能再次顯現(xiàn)，為了刺激經(jīng)濟美聯(lián)儲（FED）可能出臺新的貨幣政策。但是必須看到的是，在2011年，雖然美聯(lián)儲屢次重申維持寬松貨幣政策，但是除了低利率維持至2013年外，就只是在2011年9月21日推出的扭曲操作，通過出售本已持有的剩余期限在3年以下的4000億美元中短期國債，并用該部分資金來購買剩余期限為6年至30年的中長期國債。而策略截止到現(xiàn)在也得到了較好地效果，雖然判定美國經(jīng)濟是否已經(jīng)走出困境言之尚早，但改變現(xiàn)有的貨幣政策，開啟第三次量化寬松政策（QE3）刺激美國經(jīng)濟的可能已經(jīng)減小。

如果2012年美國經(jīng)濟受到歐洲債務(wù)危機拖累再度出現(xiàn)負增長的情況，美聯(lián)儲可能推出新的貨幣政策，以此來刺激經(jīng)濟的增長。但是推出QE3的概率相對較低。而美聯(lián)儲官員認為QE的收效逐漸減弱，而相反他帶來的經(jīng)濟與政治風(fēng)險已經(jīng)增加。

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