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國有LP前赴后繼
早期項目漸受青睞
相比去年全民PE的市場熱度，今年的PE市場多了紅色隊伍的加入。
2011年，國有LP以各種形式參與創投業務，紅色PE加速進場。如證監會下發《證券公司直接投資業務監管指引》引導的券商直投，財政部、發改委聯合印發《新興產業創投計劃參股創業投資基金管理暫行辦法》引導的政府引導基金等，發展迅速，各具特色，成為年度中一道亮麗的風景。
另外，伴隨著A股市場的調整，特別是創業板公司上市后破發頻現，導致上市公司估值逐漸回歸理性，而創投機構爭奪pre-ipo項目的競爭加劇，使得創投市場呈現出一片噪雜的聲音。幾家創投機構爭搶一個項目的事件時有發生，而高倍的PE估值帶給投資機構的則是退出的艱難，等待他們的或許是血本無歸的命運。這種過度無序的競爭過后，機構投資者也變得逐漸理性投資，部分機構開始把重點轉向更為早期的項目。
“融、投、退”三難齊現
投資人倍感“糾結”
雖然從數據上看，今年內，投資機構的融資和投資成績顯著，退出在下半年出現困難，不過，在《證券日報》記者采訪的多數投資人看來，今年的“融資、投資、退出”三個環節讓投資人感到糾結。
接受《證券日報》記者采訪的紀源資本資本管理合伙人卓福民表示，機構拿了LP的錢要投資，好項目卻并不多，有了好項目，但是企業家在眾多PE的“追逐”下變得異常的挑剔，使得投資并非易事，而在二級市場退出變得困難，監管機構不斷推出的新政，導致了IPO退出不再那么風光，因此，“融、投、退”難是成為今年投資市場的真實體現，而投資者為了不被“忽悠”，所以倍感糾結。
對此，深創投董事長靳海濤則在清科創業投資論壇上表示，今年的VC和PE熱度有所減弱，募資、投資、退出等各方面均出現一定程度的下移。另外，創業投資行業的風險和收益發生了結構性轉變。而高于12倍PE的項目很難被名牌機構所接受。所以創投機構的品牌，信譽和增值服務的能力日益受到監管機構和LP企業的重視。
而在李波看來，“融投退”難在上半年并不是這種情況，但是在下半年，確實存在這種情況，和2011年全年的中國經濟發展格局密切相關。這三個“難”其實有內在的必然邏輯，是一個完整的循環，只要一個環節出問題，另外兩個都會出問題?？梢詮膸讉€方面來分析：宏觀調控緊了，流動性就差，加上股市的非理性下跌造成的投資收益差，就表現為融資難。投資機構多了，好項目就更搶手，項目企業浮躁了，要價就更高，因而，就表現為投資難。股市不景氣，新三板不成熟，兼并收購在大背景下難以大量實現，因而，就表現為退出難。
不過，從整體而言，今年的創投市場從六月份開始出現拐點，與上半年相比，呈現出冰火兩重天的局面。而在投資人看來，這在“情理之中，意料之外”，因為經歷了去年創投市場變“瘋投”市場之后，行業泡沫開始破滅，行業洗牌必將來臨。
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