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二、2011年第四季度黃金行情展望
1．2011年第四季度黃金行情展望概述
根據(jù)第三季度黃金的走勢(shì)，第四季度黃金價(jià)格走勢(shì)仍然值得投資者期待。縱觀第四季度，黃金價(jià)格走勢(shì)仍舊受到兩個(gè)主要因素影響：歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖復(fù)蘇情況。在今年的最后一個(gè)季度，美國(guó)為代表的超級(jí)發(fā)達(dá)國(guó)家是否有新一輪的量化寬松政策應(yīng)該是市場(chǎng)的聚焦。就現(xiàn)在的情況來(lái)看，由于近期本國(guó)經(jīng)濟(jì)情況和失業(yè)率的好轉(zhuǎn)，以及國(guó)內(nèi)通脹率的居高不下，美國(guó)推出第三套量化寬松政策的可能性較小。而歐洲方面，雖然歐盟竭盡全力要達(dá)成一個(gè)全面解決方案，包括消減希臘債務(wù)負(fù)擔(dān)和提高歐元區(qū)援助基金，但是實(shí)際執(zhí)行細(xì)節(jié)和具體方案仍然沒(méi)有出臺(tái)，因此并不看好能從根本上解決歐債危機(jī)。此外，亞洲市場(chǎng)尤其中國(guó)和印度的傳統(tǒng)節(jié)日得到了，對(duì)實(shí)物黃金的需求將會(huì)大增，一定程度上給黃金價(jià)格一個(gè)穩(wěn)定的支撐。下面分別從基本面和技術(shù)面分析第四季度的走勢(shì)。
2．基本面分析
2.1 美國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)
2.1.1 第四季度推出QE3的可能性微乎其微
從前期更為激進(jìn)的QE1和QE2都沒(méi)有成功地刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入正軌，之后規(guī)模更小、手段更為溫和的“扭曲操作”其作用恐怕更為有限。另外，8月份的美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)承諾將超低利率保持至2013年年中，因此世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步采取量化寬松措施的可能性不大，尤其是在美國(guó)通脹急劇上升的情況下。預(yù)期在第四季度，量化寬松的貨幣政策不抬頭的前提下，美元指數(shù)就有著上漲的動(dòng)能，黃金價(jià)格因此承壓。
2.1.2 人民幣匯率法案
人民幣匯率法案的頒布，看出了美國(guó)政治家的陰謀，他們把美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為他們達(dá)到政治目的一個(gè)手段。如果美國(guó)扳不倒人民幣，人民幣匯率法案必然會(huì)引起中美貿(mào)易大戰(zhàn)，而中國(guó)政府完全有能力控制甚至限制對(duì)于美國(guó)產(chǎn)品和技術(shù)的進(jìn)口。同時(shí)美國(guó)限制從中國(guó)進(jìn)口價(jià)廉物美的產(chǎn)品，而發(fā)展本國(guó)的產(chǎn)業(yè)，結(jié)果將是美國(guó)民眾不得不購(gòu)買價(jià)格更高的商品，美國(guó)通脹率也會(huì)由此暴漲，近期美國(guó)CPI的逐月增加也說(shuō)明了影響已經(jīng)開(kāi)始。而且讓普通民眾買單的做法，也是引起“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)的一個(gè)原因。世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為此項(xiàng)法案，在短期內(nèi)，看似美國(guó)受益，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，也可能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)再遭重創(chuàng)，而隨之引發(fā)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和CPI越來(lái)越高，將會(huì)使黃金受益。
2.2 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)
2.2.1歐洲救助基金杠桿化對(duì)于市場(chǎng)的影響
為了避免歐洲銀行體系因希臘發(fā)生債務(wù)違約受到嚴(yán)重影響，歐元區(qū)國(guó)家將啟用救助基金杠桿化，雖然杠桿化能夠解決暫時(shí)性的問(wèn)題，但并不能解決歐洲債務(wù)危機(jī)問(wèn)題的根本。頭疼醫(yī)腳的辦法將會(huì)讓歐元區(qū)各國(guó)付出更為沉重的代價(jià)。盡管歐洲杠桿化基金將造成黃金短期內(nèi)的下跌，但啟用杠桿化的后果將使歐洲債務(wù)危機(jī)程度升級(jí)，這種做法將為黃金長(zhǎng)期牛市奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。杠桿化救助基金對(duì)于短期內(nèi)歐元資產(chǎn)的增值有刺激作用，因此黃金市場(chǎng)獲利資金流入歐洲股市的可能極強(qiáng)，短期內(nèi)黃金有繼續(xù)下跌的可能，在本年度最后的一個(gè)季度里黃金極有可能走出先揚(yáng)后抑的行情。
2.2.2歐洲銀行問(wèn)題的利好消息
歐洲銀行業(yè)流動(dòng)性問(wèn)題讓市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)的信心大打折扣，但11月將會(huì)是各大公司財(cái)務(wù)報(bào)告陸續(xù)公布的主要時(shí)期，近幾個(gè)月關(guān)注的焦點(diǎn)主要是各國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題，財(cái)務(wù)報(bào)告將會(huì)是幫助市場(chǎng)恢復(fù)信心的絕好時(shí)機(jī)。之前法國(guó)興業(yè)銀行曾經(jīng)不只一次提到此次季度報(bào)告將會(huì)為市場(chǎng)證明一切，因此法國(guó)銀行業(yè)的財(cái)務(wù)若出利好，將會(huì)是引爆黃金繼續(xù)下跌的一枚重要的炸彈。
2.1.3歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)之中國(guó)因素
市場(chǎng)上對(duì)于意大利和希臘的融資成本問(wèn)題憂心忡忡，9月初中國(guó)政府表示長(zhǎng)期看好歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，中投董事長(zhǎng)親自率領(lǐng)代表團(tuán)赴羅馬與其財(cái)政部長(zhǎng)舉行了會(huì)談，預(yù)計(jì)中投有意購(gòu)買意大利的國(guó)債，幫助其度過(guò)難關(guān)。但中投方面始終沒(méi)有立刻將大筆資金投入意大利債券市場(chǎng)，目前仍然按兵不動(dòng)，此舉無(wú)非是等待最佳時(shí)機(jī)使自身利益最大化。盡管市場(chǎng)上有關(guān)人士認(rèn)為，以目前中國(guó)政府的歐元儲(chǔ)備看，即使以全部家當(dāng)支持歐洲經(jīng)濟(jì)恐怕也是杯水車薪，單靠中國(guó)一個(gè)國(guó)家解決目前歐洲債務(wù)危機(jī)的可能性不強(qiáng)。但是世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為中國(guó)政府的投入將有助于市場(chǎng)信心的恢復(fù)，屬于解決歐洲債務(wù)危機(jī)的一個(gè)積極因素。從這個(gè)角度而言，黃金避險(xiǎn)功能的減弱將使黃金價(jià)格階段性回調(diào)成為大概率事件。
2.1.4瑞士央行干預(yù)因素
雖然瑞士政府的干預(yù)決心暫時(shí)逼退了很多投資者，但隨著歐洲債務(wù)危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，避險(xiǎn)品種的逐漸減少，瑞郎將有可能再受市場(chǎng)追捧，巨額資金涌入瑞郎。瑞士央行將目標(biāo)鎖定在目前的價(jià)位恐非易事，一場(chǎng)匯率保衛(wèi)戰(zhàn)將在所難免，黃金將因此而出現(xiàn)比較明顯的寬幅波動(dòng)。
2.3 地緣政治
世界地緣政治熱點(diǎn)中，三季度利比亞政府軍與北約支持的反對(duì)派戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)程中，反對(duì)派武裝已經(jīng)占據(jù)了上風(fēng)。卡扎菲連吃敗仗，痛失利比亞首都的黎波里后，帶領(lǐng)其殘余勢(shì)力龜縮到自己的故鄉(xiāng)蘇爾特。雖然卡扎菲在蘇爾特?fù)碛写罅康闹С终撸捎诜磳?duì)派的攻勢(shì)過(guò)于猛烈，估計(jì)蘇爾特的抵抗很難維持。卡扎菲之子曾要求反對(duì)派進(jìn)行和談，但遭到了反對(duì)派的拒絕，在美、英、法等北約國(guó)家支持下的反對(duì)派對(duì)于一舉拿下蘇爾特十分自信，戰(zhàn)事隨時(shí)可能終結(jié)。
在世界其它地區(qū)沒(méi)有出現(xiàn)劍拔弩張的情況下，全世界注意力集中在歐美債務(wù)危機(jī)時(shí)，隨著利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束，第四季度地緣政治影響黃金價(jià)格上漲的因素暫時(shí)會(huì)減弱一下。
2.4 原油價(jià)格
盡管多家投行對(duì)2012原油價(jià)格走勢(shì)持續(xù)看好，但全球能源研究中心則認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)衰退和微觀經(jīng)濟(jì)上漲乏力的影響，原油依舊有下降的空間。世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和歐洲債務(wù)危機(jī)將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，會(huì)降低對(duì)原油的需求，另一方面，隨著利比亞動(dòng)蕩的逐漸終結(jié)，北非石油的供應(yīng)也將恢復(fù)到正常水平，供給將得到增加，從而使原油價(jià)格面臨很大的下行風(fēng)險(xiǎn)。這將使黃金價(jià)格上漲承壓。
2.5 央行購(gòu)買黃金
在經(jīng)歷了08金融危機(jī)后，危機(jī)的陰霾始終籠罩世界經(jīng)濟(jì)，除了新興經(jīng)濟(jì)體為了刺激經(jīng)濟(jì)，大舉采取寬松的財(cái)政政策和貨幣政策外，歐美大國(guó)深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)泥潭，也不得不采取寬松的貨幣政策，因此貨幣貶值泛濫導(dǎo)致的貨幣信用危機(jī)是在所難免。而各國(guó)央行為了多元化自己的外匯儲(chǔ)備，依舊有增持黃金的動(dòng)機(jī)。這為黃金的中長(zhǎng)期上漲奠定了一定的基礎(chǔ)。此外，黃金本輪跌勢(shì)也為各國(guó)央行提供了逢低買進(jìn)的良機(jī)。所以世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為第四季度沖高回落后，回落空間也不會(huì)太大。
2.6 黃金飾品消費(fèi)需求
目前雖然進(jìn)入黃金消費(fèi)的旺季，但需求力度較往年小，今年9月的現(xiàn)貨黃金銷售增幅雖有增加，但不如往年（從上海au9999現(xiàn)貨金 9月較8月的成交量增幅看，今年增幅為26%，低于去年的32%）。投資者往往會(huì)因黃金需求旺季對(duì)黃金的價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)誤判，這里要特別提醒，在2008年之前，黃金的年內(nèi)高點(diǎn)，幾乎出現(xiàn)在實(shí)物金銷售旺季，并且較為符合實(shí)物買盤(pán)驅(qū)動(dòng)型的特征。但在2008年之后，黃金行情的爆發(fā)往往出現(xiàn)在淡季，并在銷售旺季出現(xiàn)盤(pán)整和回調(diào)。今年表現(xiàn)為淡季上升，旺季走弱的局面，一方面說(shuō)明衍生品對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響在不斷擴(kuò)大，另一方面說(shuō)明8月的上漲已經(jīng)嚴(yán)重透支了需求預(yù)期，因此，不得不提醒投資者警惕實(shí)物銷售旺季的陷阱。
2.7 通脹因素
隨著利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束和局勢(shì)趨于穩(wěn)定，地緣政治因素對(duì)黃金的支撐也將告一段落。利比亞原油供應(yīng)的逐漸恢復(fù)正常，使原油價(jià)格也面臨著一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體以及發(fā)達(dá)國(guó)家高企的通脹有一定的緩解作用。同時(shí)，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)的CPI在高位運(yùn)行后有下滑跡象，黃金抗通脹的功能也有減弱趨勢(shì)，這在一定程度上也使黃金承壓。
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