“中國(guó)式對(duì)沖”的尷尬
與國(guó)際“空頭部隊(duì)”虎視眈眈做空中國(guó)的夢(mèng)想相比，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，對(duì)沖基金的發(fā)展則顯得很是尷尬。據(jù)介紹，目前國(guó)內(nèi)存在著兩種對(duì)沖基金的“潛在形式”：一種是監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公募基金，他們有募集資金的合法權(quán)利從而可以推出相關(guān)產(chǎn)品；另外一種是目前仍未受到有效監(jiān)管的私募基金設(shè)立的“陽(yáng)光私募”。
分析人士強(qiáng)調(diào)，雖然國(guó)泰君安、易方達(dá)基金在近日推出了“一對(duì)多”形式的對(duì)沖基金產(chǎn)品，但這并不意味著中國(guó)就擁有了真正意義上的對(duì)沖基金。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前中國(guó)內(nèi)地私募基金雖已出現(xiàn)對(duì)沖基金雛形，具有一定私募性和靈活性，但缺少對(duì)沖基金的靈魂——對(duì)沖(即同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易)。在內(nèi)地沒(méi)有引入做空和對(duì)沖機(jī)制以前，其實(shí)沒(méi)有一款“對(duì)沖基金”名副其實(shí)。
直到2010年4月16日，滬深300股指期貨業(yè)務(wù)的推出，使具備對(duì)沖和杠桿屬性的對(duì)沖基金成為可能。國(guó)泰君安“君享量化”正是在這樣的背景下脫穎而出，這只私募產(chǎn)品的誕生也開啟了內(nèi)地真正意義上的對(duì)沖基金之旅。
“君享量化”雖然依舊只是一只私募產(chǎn)品，但它通過(guò)國(guó)泰君安營(yíng)業(yè)部銷售的模式，讓其成為首只公開發(fā)行的對(duì)沖基金產(chǎn)品。此舉也填補(bǔ)了內(nèi)地資本市場(chǎng)這方面的空白。
曾擔(dān)任高盛歐洲部執(zhí)行交易董事，現(xiàn)為上海申毅投資咨詢公司董事長(zhǎng)的申毅告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“一只對(duì)沖基金的開張，其實(shí)和一次小型IPO差不多，只不過(guò)，對(duì)沖基金賣的是掙錢的技術(shù)、歷史上賺錢的記錄和基金經(jīng)理的人品。”
申毅認(rèn)為，國(guó)內(nèi)本土對(duì)沖基金最大的問(wèn)題在于缺乏主流的資金來(lái)源。“目前，除了國(guó)家層面的中投公司、社保基金有一些投資，國(guó)企不能投資，民企的錢是營(yíng)運(yùn)資金，很難保證6個(gè)月不動(dòng)，所以對(duì)沖基金主要的資金來(lái)源是高端個(gè)人投資者。”
私募突破？
陽(yáng)光私募向來(lái)被認(rèn)為是中國(guó)的“準(zhǔn)對(duì)沖基金”，但由于一直以來(lái)不能參與股指期貨交易，其處境一直比較“別扭”。一位消息人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，監(jiān)管層近期召集相關(guān)信托公司負(fù)責(zé)人開會(huì)，可能會(huì)在7月份向私募信托開放股指期貨。
“參與到對(duì)沖市場(chǎng)的力量開始增多，不管是機(jī)構(gòu)還是私募同行，這其實(shí)是件好事。”上述私募人士表示，隨著日后越來(lái)越多的資本進(jìn)入對(duì)沖市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)將更難操作，但這還是真正的初始階段，因?yàn)楝F(xiàn)在各方對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的介入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
北京嚴(yán)浩投資董事長(zhǎng)康平告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“在過(guò)去一年，我們做了很多股指期貨的模擬對(duì)沖，最后做了實(shí)盤的對(duì)沖，我們的理想是成為中國(guó)第一家或者至少走在前面的對(duì)沖基金。”
易方達(dá)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理劉震則認(rèn)為，“中國(guó)資本市場(chǎng)的另一個(gè)‘特色’，就是跟隨容易，創(chuàng)新難。”