在最新披露的基金年報(bào)中，幾乎每只股基都將新興產(chǎn)業(yè)確定為未來(lái)投資重點(diǎn)。無(wú)論是代表產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新能源、新技術(shù)，還是代表行業(yè)趨勢(shì)的新消費(fèi)，都已納入基金視野
□本報(bào)記者 李良 上海報(bào)道
掘地三尺，也要挖出新興產(chǎn)業(yè)潛藏的“金礦”——當(dāng)溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)“大力培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”后，這恐怕已經(jīng)成了各路資金心中最執(zhí)著的想法。
而近年來(lái)渴求在投資上有所突破的基金自然不會(huì)置身事外：在最新披露的基金年報(bào)中，幾乎每只偏股型基金都將新興產(chǎn)業(yè)確定為未來(lái)的投資重點(diǎn)。順著一個(gè)“新”字，基金已經(jīng)勾勒出自己投資新興產(chǎn)業(yè)的路線圖：無(wú)論是代表產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新能源、新技術(shù)，還是代表行業(yè)趨勢(shì)的新消費(fèi)，都已納入了基金的視野。
新興產(chǎn)業(yè)既然是新生事物，基金在這一板塊上緊跟政策走，就不失為保險(xiǎn)的一招。不過(guò)，情人眼里的西施大同小異，在新興產(chǎn)業(yè)中真正值得基金重點(diǎn)投資的公司并不多，扎堆投資的現(xiàn)象或許在所難免了。
緊跟政策無(wú)懼扎堆
合同能源管理、物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)支付……在中國(guó)證券報(bào)記者近期的采訪中，這一串串新詞匯頻頻從基金經(jīng)理們嘴里蹦出。很顯然，這些新詞匯背后的含義很多人可能還一知半解，但目光灼灼的基金業(yè)已經(jīng)找到了自己新興產(chǎn)業(yè)投資中的首批獵物。
不過(guò)，基金經(jīng)理鎖定這些行業(yè)的主要理由，是政策支持提供了“保險(xiǎn)帶”。上海某投資總監(jiān)向記者表示，新興產(chǎn)業(yè)巨大投資機(jī)會(huì)的背后，也潛藏了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此，在選擇具體行業(yè)和個(gè)股上，緊跟政策取向是一個(gè)相對(duì)保險(xiǎn)的做法?！盎鸷退侥?、游資不同，不會(huì)下重注去‘賭’新興產(chǎn)業(yè)中的不確定性，主要精力還是會(huì)放在對(duì)政策方向的研究上，以及尋找確定性的投資機(jī)會(huì)?！痹撏顿Y總監(jiān)說(shuō)。
東吳基金對(duì)此也持同樣的看法，在最新發(fā)布的策略報(bào)告中東吳基金明確提出，政府為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)選擇提出了具體標(biāo)準(zhǔn)，而被列入大力發(fā)展范疇的新興產(chǎn)業(yè)勢(shì)必借助政策東風(fēng)，迎來(lái)一輪高速發(fā)展的黃金期，從而產(chǎn)生戰(zhàn)略性的投資機(jī)會(huì)。
不過(guò)，基金隨政策取向挖掘新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，除了從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮外，背后還隱藏著對(duì)政府可能就此進(jìn)行大規(guī)模投資的預(yù)期?！氨热缥锫?lián)網(wǎng)，已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，這就意味著政府會(huì)大手筆推出投資項(xiàng)目，而與此相關(guān)的上市公司潛在利益巨大。再比如三網(wǎng)融合，盡管從運(yùn)營(yíng)商角度來(lái)說(shuō)收益難以預(yù)測(cè)，但對(duì)于設(shè)備提供商以及增值業(yè)務(wù)提供商來(lái)說(shuō)，前景卻是可以測(cè)算的?！币晃换鸾?jīng)理告訴記者。
順著這個(gè)思路，基金紛紛在二級(jí)市場(chǎng)積極布局。但從其持股變化上可以發(fā)現(xiàn)，這種布局正隨著政策方向的逐漸明確，體現(xiàn)為一種去蕪存菁的過(guò)程。
記者用WIND不完全統(tǒng)計(jì)了新能源、低碳經(jīng)濟(jì)、物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)板塊上市公司去年四個(gè)季度的定期報(bào)告，發(fā)現(xiàn)基金對(duì)這些板塊上市公司的平均持倉(cāng)比例在逐季下降，但與此同時(shí)，部分上市公司的基金持倉(cāng)比例卻大幅上升。以物聯(lián)網(wǎng)板塊為例，去年一季度末，基金對(duì)該板塊上市公司的平均持倉(cāng)比例為8.08%，但到了去年年底，基金平均持倉(cāng)比例就下降到了4.17%；而就在大部分個(gè)股遭到基金拋售的同時(shí)，具有物聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)支付等多重利好的長(zhǎng)電科技卻得到了基金大手筆增持，基金持倉(cāng)占流通股比例從去年三季度末的1.7%急速攀升至去年年底的近10%。受此影響，該股的股價(jià)也在四季度上漲了72.58%。
業(yè)內(nèi)人士指出，這種現(xiàn)象意味著，在一輪概念炒作后，基金已經(jīng)通過(guò)調(diào)研找到了個(gè)股投資的重點(diǎn)。而從平均持倉(cāng)比例大幅下降可以看出，新興產(chǎn)業(yè)板塊中真正值得基金重點(diǎn)投資的A股上市公司并不多，因此，不排除在某些個(gè)股上出現(xiàn)基金扎堆投資的現(xiàn)象。
消除估值“恐高癥”
種種跡象顯示，在新興產(chǎn)業(yè)投資上升至戰(zhàn)略高度后，基金對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司高估值的容忍度正在增加。
在問(wèn)及“創(chuàng)業(yè)板市盈率過(guò)高是否存在價(jià)值高估”時(shí)，多位基金經(jīng)理給記者的答案是“看發(fā)展前景”。某中小盤(pán)基金經(jīng)理非常直接地表示，雖然表現(xiàn)在市盈率上很高，但部分創(chuàng)業(yè)板上市公司的潛在價(jià)值并沒(méi)有被高估，因?yàn)檫@些上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間可能會(huì)超出現(xiàn)有的認(rèn)知，尤其是那些擁有技術(shù)或者行業(yè)壁壘的企業(yè)。
“微軟是怎么來(lái)的？IBM是怎么來(lái)的？一種新行業(yè)的創(chuàng)造，其創(chuàng)造的效益是驚人的。所以，我們不能只看到中小板、創(chuàng)業(yè)板的熱炒，也要換個(gè)視角去看待這些很‘貴’的股票，背后是不是有‘貴’的邏輯存在？”該中小盤(pán)基金的基金經(jīng)理說(shuō)，“我覺(jué)得，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)想得更多的，不是市盈率高低，而是哪些公司會(huì)成為第二個(gè)蘇寧電器。”
在創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)運(yùn)行近5個(gè)月后，一直保持觀望態(tài)度的基金經(jīng)理們?nèi)胧兄囊汛来烙麆?dòng)。在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，在一番調(diào)研后，一些基金經(jīng)理對(duì)創(chuàng)業(yè)板中的部分上市公司表現(xiàn)出明顯的投資欲望。盡管其中一些公司的股票已被稱為“天價(jià)”，但在這些基金經(jīng)理的眼里，成長(zhǎng)性顯然比價(jià)格更重要。根據(jù)他們的投資邏輯，優(yōu)質(zhì)公司的估值和成長(zhǎng)性是成正比的，高估值時(shí)期往往潛藏著爆發(fā)式的成長(zhǎng)，但等到估值比較合理時(shí)，其成長(zhǎng)性也就回歸正常值。因此，投資這些小盤(pán)股的最關(guān)鍵指標(biāo)，是對(duì)成長(zhǎng)性的判斷，而不是在何種價(jià)位買(mǎi)入。
不過(guò)，除了成長(zhǎng)性指標(biāo)外，中小企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)也是基金經(jīng)理投資的重要考量指標(biāo)。由于中小企業(yè)往往具有濃重的個(gè)人色彩，因此，管理團(tuán)隊(duì)尤其是核心管理人員是否以企業(yè)發(fā)展為重，將會(huì)直接決定這些企業(yè)上市后能否持續(xù)高速成長(zhǎng)?！叭绻诵墓芾韴F(tuán)隊(duì)只是抱著從資本市場(chǎng)賺一筆的心態(tài)，那即便該公司所處的行業(yè)非常不錯(cuò)，也不能投資。但如果這個(gè)團(tuán)隊(duì)的目標(biāo)是將該企業(yè)作為一項(xiàng)事業(yè)不斷做大，而且所處行業(yè)也不錯(cuò)，那么將值得長(zhǎng)期投資?！饼彑樥f(shuō)。
深度挖掘中小企業(yè)
緊跟政策找機(jī)會(huì)，是基金經(jīng)理投資新興產(chǎn)業(yè)的第一個(gè)邏輯，但并不是唯一的思路。事實(shí)上，當(dāng)基金將新興產(chǎn)業(yè)上升至戰(zhàn)略投資高度的同時(shí)，“磨刀霍霍”的基金經(jīng)理很快發(fā)現(xiàn)，A股上市公司中值得投資的標(biāo)的過(guò)于稀少，以致他們難于展開(kāi)拳腳。
天治創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理龔煒指出，在主板的老上市公司中尋找新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)很渺小，即便有公司想轉(zhuǎn)型，成功切換到新興產(chǎn)業(yè)的概率也很低，但中小板、創(chuàng)業(yè)板的新上市公司中卻存在較多的投資機(jī)會(huì)。龔煒用一句話形容了當(dāng)前市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)：“大盤(pán)股基本沒(méi)有，中盤(pán)股機(jī)會(huì)寥寥無(wú)幾，而小盤(pán)股則存在著較大潛力?！?/p>
這種壓力迫使基金刮起了一波“調(diào)研風(fēng)”。一位基金經(jīng)理告訴記者，從去年四季度開(kāi)始，許多基金公司都將研究員和基金經(jīng)理派出去，進(jìn)行撒網(wǎng)式的調(diào)研。而調(diào)研的重點(diǎn)，相當(dāng)一部分是一些中小企業(yè)，尤其是新上市的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司。“雖然許多被調(diào)研的公司尚未進(jìn)入基金公司股票池，但一輪走訪下來(lái)，還是讓我們大開(kāi)眼界?！痹摶鸾?jīng)理說(shuō)。
龔煒則透露，目前基金對(duì)新興行業(yè)的研究已經(jīng)處在一個(gè)“往前推”的狀態(tài)，也就是說(shuō)，不僅要對(duì)現(xiàn)有上市公司中的中小企業(yè)進(jìn)行深度調(diào)研、分析，還會(huì)投入相當(dāng)一部分力量來(lái)調(diào)研那些待上市的中小企業(yè)，以及對(duì)新興行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究上?！靶屡d產(chǎn)業(yè)的蛋糕到底有多大，誰(shuí)也不知道，因?yàn)橛行┬袠I(yè)可能會(huì)從無(wú)到有，有些現(xiàn)在看似不起眼的小行業(yè)卻存在巨大的爆發(fā)潛力。所有的一切，都需要我們?nèi)プ龈?xì)致的研究后才會(huì)知道?！饼彑樥f(shuō)。
事實(shí)上，在這波“調(diào)研風(fēng)”刮過(guò)后，許多基金經(jīng)理已大大拓寬了對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的界定范圍：除了政策明確支持的新能源、新技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)外，一些具有強(qiáng)烈擴(kuò)張能力的行業(yè)，以及那些可能從無(wú)到有、被獨(dú)立創(chuàng)造出來(lái)的行業(yè)等，也被納入到基金投資新興產(chǎn)業(yè)的范疇中。而這些被拓寬的投資版圖共同具備的能力，則是對(duì)消費(fèi)行為或消費(fèi)方式能夠產(chǎn)生較大影響，因此被統(tǒng)稱為“新消費(fèi)”的板塊；而其具備的共同特色，是投資標(biāo)的集中于中小企業(yè)。一些基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管這些行業(yè)不會(huì)得到政府投資或者補(bǔ)貼，但中國(guó)龐大的消費(fèi)市場(chǎng)卻會(huì)給這些行業(yè)提供比較明確的預(yù)期，潛在的投資機(jī)會(huì)更為誘人。
基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度正在發(fā)生著微妙的變化，一些基金經(jīng)理對(duì)創(chuàng)業(yè)板中的部分上市公司表現(xiàn)出明顯的投資欲望。盡管其中一些公司的股票已被稱為“天價(jià)”，但在這些基金經(jīng)理的眼里，成長(zhǎng)性顯然比價(jià)格更重要。
“大盤(pán)股基本沒(méi)有，中盤(pán)股機(jī)會(huì)寥寥無(wú)幾，而小盤(pán)股則存在著較大潛力?！币晃换鸾?jīng)理用這樣一句話形容了當(dāng)前市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。而一些基金甚至把調(diào)研目標(biāo)放到了待上市的中小企業(yè)，以及新興產(chǎn)業(yè)的上下游層面，真正掘地三尺。
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