散戶傭金費率一降再降，賣方研究機構競爭加劇基金分倉“萬八定律”或將打破
證券時報記者 盧 榮
基金公司傭金費率的“萬八定律”或將打破。證券時報記者獲悉，有某大型基金公司擬帶頭打破與賣方研究機構默契的萬分之八費率。
市場人士指出，受散戶傭金費率一降再降和賣方研究機構競爭加劇影響，賣方研究機構與基金公司的費率天平已經岌岌可危，打破只是時間早晚的問題。
費率天平逐漸失衡
記者獲悉，近兩年，隨著券商經紀業(yè)務競爭的加劇，散戶的傭金費率呈現(xiàn)逐年大幅下降的趨勢，目前行業(yè)散戶傭金的平均費率已經降至萬分之九，深圳、北京等一線城市的傭金率已經降至萬分之六。
散戶傭金費率的大幅下滑直接導致了基金公司的不滿。一直以來，基金公司與券商之間的傭金費率約定俗成地定在“萬分之八”，俗稱“機構批發(fā)價”。某基金公司總裁表示，這個“萬八定律”的設定前提是：當年券商給散戶的平均費率在千分之二點五至千分之三之間。但近年來，散戶傭金費率的不斷下滑，使得基金公司與券商約定費率的前提不復存在。因此，基金公司要求下降機構傭金費率的呼聲日趨強烈。
深圳某基金公司市場部總經理指出，在很多證券營業(yè)部，資金超過1000萬以上的大戶的傭金費率不僅遠低于萬分之八，而且部分營業(yè)部還采取年底返還的做法吸引大客戶。據(jù)其介紹，某上市券商不僅對資金大戶采取優(yōu)惠政策，對普通散戶也直接一步到位，將傭金費率定在萬分之三。
另一方面，賣方研究機構的競爭加劇，也使得這一天平失去平衡。據(jù)悉，目前除了申銀萬國、中金公司等近15家老牌賣方機構之外，今年以來，還有廣發(fā)證券、齊魯證券、華創(chuàng)證券、上海證券、德邦證券等近20家新券商加入或者準備加入到賣方研究機構的競爭當中，期望在基金公司巨大的分倉收入中分得一杯羹。
“市場容量是相對固定的，競爭者的增加，必然導致競爭的加劇和市場狀況的惡化?！鄙虾Ｄ忱吓瀑u方研究機構負責人指出，在市場競爭加劇的背景下，惡性競爭的手段也開始顯現(xiàn)。部分研究機構為了搶占市場份額，主動提出降低基金公司的傭金費率，或者主動以現(xiàn)金方式承擔基金公司銷售費用等，以換取傭金分倉。
分析師工資或驟降
上述研究所負責人認為，從長遠來看，有這么多的賣方機構肯定是不正常的，市場肯定將經歷一個優(yōu)勝劣汰的過程，而基金公司傭金費率的下降，或許就是賣方研究機構優(yōu)勝劣汰的開始。
據(jù)測算，一個30人團隊的賣方研究機構，其全年的運營成本最低在3000萬左右；而申萬、中信等處在行業(yè)前列的研究所，其全年運營成本都超過1億元?！盎饌蚪鹳M率的下降，將直接導致賣方研究機構的收入大幅下降，而這將直接導致一些賣方研究機構入不敷出。”
上海某研究所所長指出，目前賣方研究機構的收入來源主要包括公募基金、QFII、私募基金等機構投資者的分倉收入和部分財務顧問費用，公募基金的分倉收入占到了賣方研究機構的85%甚至90%以上，因此基金公司的傭金費率下降將直接導致賣方研究機構收入的驟減。
該研究所所長同時指出，研究所收入的減少也將直接導致分析師收入的下降。近年來，賣方研究機構分析師的收入水漲船高不僅成為很多賣方研究機構發(fā)展的重要障礙，而且也引發(fā)了基金公司的異議?；鹗琴u方分析師的“衣食父母”，而分析師收入竟然遠遠超過基金經理的薪酬。
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