繼中國人民銀行宣布上調存款準備金率0.5個百分點之后，18日美聯儲也突然宣布提高貼現率25個基點。盡管美聯儲強調該措施并不代表更廣泛的信貸緊縮政策由此展開，但分析人士普遍對美聯儲的行動感到意外，認為美聯儲在退出策略上邁出了迄今為止最堅實的一步，釋放貨幣緊縮的信號。專家認為，加息時點可能提前，西南證券也指出，2010年股市面臨的最大不確定性便是貨幣政策的“組合拳”，如果過度或者過快，將嚴重打擊股市。
貨幣政策調整陰影籠罩全球資本市場
2009年年底，機構幾乎一致地預期2010年一季度A股市場會有一波行情，并看作是全年最好的投資機會所在。但今年年初政策退出提前而至打亂了基金經理的投資節拍，而且這一因素仍在持續觸碰他們的投資神經。
中信建投的首席策略分析師陳祥生表示，準備金率上調從目前看來仍具有負面影響，而國際市場的動蕩恐怕也會引起A股的連鎖反應。他預計，“A股短期內壓力仍大，可能會維持震蕩行情。”
雖然寬松貨幣政策一再聲明維持不變，但目前機構們均在等待明朗的政策基調和明確的政策退出進程，政策的“更靈活”讓不少基金經理感嘆今年的證券市場趨勢更不好把握。在媒體近日的調查中可見，對于“2010年影響A股走勢最重要的因素”的提問，將近85%的答案集中在“政策調整”這一選項，遠超出“國內宏觀經濟走勢”、“通貨膨脹”及“海外經濟走勢”等因素。而且，有超過一半的基金經理認為，信貸緊縮將較大程度地對股市流動性產生負面影響。
此外，春節期間周邊市場的走勢也會對A股節后走勢形成一定影響。與A股關系最為緊密的港股市場本周表現不濟。美聯儲于周四晚美股收市后，突然宣布上調貼現率0.25%至0.75%，為3年來首次，對港股造成沖擊。周五港股跌穿20000點心理關口，跌幅達2.57%。另外，日經指數、首爾綜指商周五也同步下跌。不過，美股本身表現卻沒有港股悲觀，歐洲股市周五更是繼續上揚。建銀國際分析師蘇國堅表示，美聯儲上調貼現率主要是心理影響，預計恒指不會跌破19500點，其對A股的影響將小于港股。
全球經濟復蘇加速貨幣收緊
2月12日，中國人民銀行決定：從2010年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為加大對“三農”和縣域經濟的支持力度，農村信用社等小型金融機構暫不上調。
2月18日，美聯儲突然宣布提高貼現率25個基點，這是繼中國央行率先行動之后，美國央行配合“默契”迅速跟進。很顯然，當全球最大的經濟體和第三大經濟體先后暗中收緊寬松貨幣政策時，也注定將極大地震動2010年全球資本市場。
全球投資者似乎早已察覺，2010年對于全球經濟而言將是風格轉變的一年，流動性逐步收縮的階段已經到來。日前，美聯儲主席伯南克公布出自己的“退出藍圖”，但當時并沒有給出實施退出戰略的具體時間表。僅僅隔了一周的時間，美聯儲就突然宣布提高貼現率，讓市場感到有些措手不及。
因為人民幣鉤住美元，中美央行收縮流動性也影響到了全球資金成本預期，從而刺激美元走強，也為美股和美國國債在內的美元資產帶來了利好。受此影響，美國三大股指在過去的一周四連陽。
實際上，全球經濟的復蘇將進一步促進A股市場的基本面向好，但是國內外經濟的復蘇，必然會引發各國刺激政策的退出。經濟復蘇愈強，退出也將愈快，否則低利率和高經濟增長很容易形成高通脹。國內刺激政策和寬松貨幣政策的退出，會導致流動性收緊，預期估值水平會下一個臺階。所以，國外經濟強勁復蘇，對A股反而是利空。在這種情景下，流動性收緊的利空至少將部分抵消經濟復蘇的利好。
分析人士認為，目前A股市場呈現的特點是與外界因素聯系緊密，可影響的因素越來越多。我國提高準備金率的動作，再加上希臘危機促使歐元走低，此時美國管理層適時地運用匯率工具，促使美元持續反彈，此舉使大宗商品期貨價格重挫，黃金、原油價格下降明顯，同時對各國股市也是一個利空，會促使熱錢流出。金融危機后最大的一個現象，就是美元在全球經濟中的地位繼續加強，因此美元在長假期間走勢，將直接影響到A股走勢，這是長假期間最大的不確定因素，也是風險點。
流動性收縮成資本市場最大風險
據《大眾證券報》報道，東方證券分析師王明旭表示，出于通脹壓力以及消減財政赤字的考慮，2010年全球各主要經濟體實施“刺激政策退出策略”勢在必行，關鍵在于時機的把握。目前來看，新興市場以及資源型經濟國家(澳大利亞)由于實現經濟率先復蘇，其退出步伐會快于美國，而美國則會快于受累于債務危機和財政赤字的歐元區。
因此，各經濟體退出策略步調不一導致的資金流動將是未來全球資本市場最大的潛在風險。目前A股市場不確定因素開始不斷增多，央行釋放的收緊流動性信號的負面沖擊與國務院批準股指期貨的所帶來的正向驅動因素在一定程度上有所對沖，預計市場可能陷入較大幅度的區間震蕩，等待政策以及流動性因素的進一步明確。(記者 高驥遠）
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