出于對(duì)流動(dòng)性收縮的擔(dān)憂，A股市場(chǎng)近期持續(xù)震蕩回調(diào)。1月20日以來(lái)，上證指數(shù)跌幅達(dá)8.02%。在此期間，估值高低成為了影響個(gè)股走勢(shì)的重要因素，跌幅前100只股票平均市盈率高達(dá)82.86倍，而最為抗跌的100只股票的平均市盈率只有15.97倍。
高市盈率板塊領(lǐng)跌風(fēng)格指數(shù)
繼央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，近期關(guān)于控制貸款規(guī)模的消息不脛而走。一時(shí)間，在流動(dòng)性擔(dān)憂的沖擊下，滬深股指接連下挫。1月20日以來(lái)，上證指數(shù)就有兩個(gè)交易日的單日跌幅超過(guò)2%，期間跌幅達(dá)8.02%。
根據(jù)申萬(wàn)風(fēng)格指數(shù)統(tǒng)計(jì)，1月20日以來(lái)高市盈率指數(shù)跌幅達(dá)11.89%，中市盈率指數(shù)下跌10.15%，而低市盈率指數(shù)僅下跌9.82%，由此可見(jiàn)，雖然A股市場(chǎng)普跌，但是估值高低與下跌幅度有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。
此外，從市值情況來(lái)看，小盤指數(shù)1月20日以來(lái)跌幅達(dá)11.38%，中盤指數(shù)跌幅為11.22%，而大盤指數(shù)跌幅只有6.87%。作為估值水平較低的大盤藍(lán)籌股，在市場(chǎng)回調(diào)過(guò)程中明顯抗跌。
市場(chǎng)人士表示，2009年受益于寬松的貨幣政策，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅的回升，尤其是中小盤股漲幅巨大，由此也造成了很多股票市盈率水平居高不下。2010年初，投資者期盼能夠出現(xiàn)大盤藍(lán)籌股領(lǐng)漲的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。然而風(fēng)格轉(zhuǎn)換未成現(xiàn)實(shí)，一場(chǎng)風(fēng)暴卻不期而至，高市盈率的股票成為了回調(diào)幅度較深的重災(zāi)區(qū)。
高市盈率個(gè)股領(lǐng)跌
在市場(chǎng)回調(diào)的過(guò)程中，哪些股票跌的最慘呢？通過(guò)對(duì)跌幅靠前和抗跌性較高的股票進(jìn)行分析，市盈率高低成了分水嶺。
1月20日以來(lái)跌幅靠前的100只股票，按照1月27日收盤價(jià)和2009年三季度業(yè)績(jī)×4/3計(jì)算，加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)82.86倍。而如果參考1月19日的收盤價(jià)，這100只股票當(dāng)時(shí)的平均市盈率在百倍以上。在跌幅較大的股票中，三鋼閩電、美都控股等25只股票的期間跌幅超過(guò)20%。其中，三鋼閩電動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)1283.17倍，美都控股市盈率65.48倍。
而從抗跌性較好的股票來(lái)看，市盈率水平明顯較低。統(tǒng)計(jì)顯示，上漲和跌幅較小的前100只股票加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率只有15.97倍。其中包括了多只銀行股，中國(guó)銀行、深發(fā)展近6日只下跌了1.44%，工商銀行的跌幅也僅為3.16%。
在股市上漲的過(guò)程中，中小盤股票積累較大的漲幅，估值泡沫也日漸明顯，隨著股市大幅下挫，高估值個(gè)股的高風(fēng)險(xiǎn)正逐漸顯現(xiàn)。
大盤股或成為止跌關(guān)鍵
今年以來(lái)，大盤藍(lán)籌股整體表現(xiàn)不佳，不過(guò)，在近期市場(chǎng)的大幅回調(diào)過(guò)程中，大盤藍(lán)籌股體現(xiàn)出了良好的抗跌性。
首先從估值水平來(lái)看，按照1月27日收盤價(jià)和2009年三季度業(yè)績(jī)×4/3計(jì)算，上證50指數(shù)成分股的加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率只有19.50倍，估值已經(jīng)回落至較低的水平。其中銀行股的市盈率均在15倍左右，中國(guó)石油動(dòng)態(tài)市盈率也只有22.23倍。
其次從2009年的業(yè)績(jī)來(lái)看，在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)的14家公司中，9家公司預(yù)計(jì)增長(zhǎng)、2家公司預(yù)計(jì)扭虧，預(yù)喜公司占比79%。此外，2009年三季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的公司多達(dá)30家。
較低的市盈率水平，讓大盤藍(lán)籌股有了很好的投資價(jià)值，而隨著2009年年報(bào)的陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將進(jìn)一步突出大盤股的估值優(yōu)勢(shì)。大盤股能否順利企穩(wěn)，將成為A股市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵。 (劉興龍)
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