編者按：招商證券今日掛牌上市,以35.01元開盤，午盤報收34.11元，上漲3.11元，漲幅10.03%，換手率38.65%。午后招商證券漲幅進一步回落，最終收于33.61元，上漲2.61元，漲幅8.42%，換手率59.93%。按照開盤價計算,招商證券市值為1255.10億元,成為國內市值排名第三的券商股。然而上市后隨即低開低走，上午最低下探34元較發行價最低漲幅僅9.7%，有分析人士指出，招商證券或創2006年中國國航上市首日破發以來，新股首日漲幅最低紀錄。招商證券前景如何？為何會出現如此冷遇？我們專訪了民族證券證券行業分析師宋健。
招商證券控股集團雛形基本完成
宋健說，招商證券目前的綜合排名位于券商的前十位，其中經營業務市場占有率排名占第六位。上市之前，招商證券的凈資產是93億，IPO以后融資逾100億，凈資產排名躍至前五名，在上市的證券公司中位于第三名，總市值排在中信證券和海通證券之后。綜合而言，招商證券的各項業務資格比較齊全，包括經濟自營、委托理財、直投等業務，獲得了融資融券的試點券商，股指期貨的ID資格，并參股兩家基金公司等。業務資格完備，旗下擁有證券、期貨、基金等公司，證券控股集團的雛形已經基本打造完成。
IPO打開融資渠道打造品牌效應
宋健指出，此次招商證券的IPO打開了招商證券的融資渠道，融資規模翻了一倍。她說，證券行業是資產規模的競爭，券商可以利用資產擴張業務，包括直投和未來的融資融券等，打開了成交業務的空間，業務平臺上了一個新的臺階。
同時，上市也會提升公司的品牌，這種品牌效應將對其開展融資融券、城鄉業務以及委托理財的業務發揮著重要作用。
上市表現正常 IPO逐步走向正軌
宋健說，招商證券的發行價格本身就不低，按照目前的經營情況、資產規模和業績，公司的整體情況跟光大證券相似，但發行價格卻遠遠高于光大證券，導致招商證券的高市盈率。它的發行價本身已經包含未來的預期和長期股價的上漲空間，因此上市以后，整體的溢價空間已大大壓縮。她還指出，從最近幾個IPO的公司來看，主板IPO已經沒有出現之前的巨額漲幅，超額溢價基本已經被擠出，新股發行逐漸走向正軌。
大券商未來發展空間大于中小券商
招商證券上市以后，券商股已經達到十一家。宋健指出，從規模上大型券商中信、泰通、光大以及招商，其余屬于中小型券商。從今年整體上的走勢來看，中小型券商的走勢要強于大型券商。由于去年經歷前期的下跌，一些大型券商在比較激進的業務比如經營業務等都采取收縮、保守的策略，所以這方面不如中小型券商。中小型券商的自營業務收入增加較快，整體的業績彈性相對較大，反應在股價上，走勢要好于大型券商。目前管理層已經把一些創新業務向證券公司逐一開放，包括創業板、融資融券、股指期貨，這對一些有資格的券商和資本比較大的券商有利。因此，大型券商業績的穩定性和未來的增長空間要大于中小型券商。
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