對企業上市前“股權頻繁變動”已強化信息披露
［背景］有媒體報道，首批創業板企業中有的企業在上市前夕股權變動頻繁，市場對此高度關注。
記者：為何會出現此種情況？是否說明發行審核監管不嚴？當前，在發行審核中發現了哪些違規行為？應該如何防范？
證監會相關部門負責人：證監會在審核中，確實發現當初申報上市的部分企業中存在一些違規行為，主要表現在以下幾個方面：
——操縱財務指標。部分企業為了實現發行上市的目的，采取各種手段操縱操作財務指標。例如有的企業通過將研發費用資本化，遞延確認費用，提高當期利潤；有的企業通過收購同一控制下企業股權，從而在申報報表中確認收購前產生的利潤或虧損，來調節扣除非經常損益前后的凈利潤。
——編造經營記錄。如有部分創業板企業經營不夠三個完整會計年度，利用會計準則關于同一控制下企業合并業績納入申報報表的規定來編造經營記錄。
對這些涉及發行條件的問題，中國證監會從嚴把握，否決了部分企業的申請。部分企業主動撤回了申請。
此外，針對創業板申報企業的特點，證監會在發行審核工作中還重點關注了以下幾個方面：
——創業板企業的成長性問題。成長性是創業板企業的顯著特色，但創業板企業也具有業績不穩定的特點，因此，創業板發行條件對收入或利潤增長規定了最低要求。鑒于市場對創業板企業成長性的較高預期，證監會在審核中特別關注企業的持續成長能力。首日受理的企業中，部分企業2009年上半年凈利潤不及2008年全年的一半。對此情況，證監會要求企業對2009年度凈利潤能否保持持續增長作特別分析說明，并要求保薦機構綜合分析企業未來成長趨勢。已核準發行的28家企業中7家存在上述問題，有關企業均已做出盈利預測，說明其2009年度利潤仍將保持增長。
——創業板企業的股權變動問題。部分創業板企業股權變動較為頻繁，市場對此高度關注。已核準發行的28家企業中，5家存在申報前6個月內增資的情形。為此，證監會在審核工作中強化了這方面的信息披露，要求相關企業具體披露增資或受讓人的名稱，股東的基本情況及與其他股東和高管之間的關聯關系，涉及的股份數量、價格、定價依據及資金來源，是否存在委托、信托持股，是否存在利益輸送等，以積極發揮社會監督的作用；部分企業的新增股東已根據交易所上市委員會的意見作出股份延長鎖定至3年的承諾；要求保薦人、律師對股權變動的真實性和合法性進行詳細核查，視情況要求所在地證監局進行實地核查。
——部分企業存在與業務模式和技術創新有關的經營風險問題。與主板企業相比，創業板企業規模相對較小，改制運行時間較短，業務模式和技術創新的成熟度有限，有的還存在對單一客戶或專業人員的依賴，存在不同程度的經營風險。為此，證監會在審核工作中一方面嚴格執行發行審核標準，對不符合發行條件或存在影響持續盈利能力情形的，不予核準；另一方面強化風險提示，提高信息披露的透明度。
此外，部分創業板企業還不同程度存在規范運作方面的問題，如關聯交易較多、資金往來不規范、獨立性存在缺陷等。對此類問題，證監會在審核工作中要求企業及時進行整改，切實強化企業的規范運作意識，完善公司治理結構，力爭從源頭上提高創業板上市公司質量。
創業板不會是中小板的“翻版”
［背景］在首批28家上市公司中，有些企業資產規模較高，盈利能力較強，完全符合中小板的上市條件。對創業板和中小板的趨同現象，市場上存有質疑。
記者：首批創業板公司很多并不屬于創新企業或成長型企業，甚至傳統的文化產業企業也名列其中。輿論認為這并不能體現創業板的特點，擔心創業板成為中小板的翻版。監管層如何看待此問題？
證監會相關部門負責人：上述看法主要是市場對創新的理解存在差異。整體上看，已受理企業體現了較為明顯的創業板特色。“成長性”是創業板的上市條件的“硬約束”，符合中小板的不一定符合創業板。
從成長性看，首批受理的申報企業從2006年到2008年，營業收入年均增長率為70%，凈利潤年均增長率為67%，不少企業都實現了翻番式的增長。
從科技含量上看，創業板公司普遍具有較高的科技含量，首批受理的企業中獲得高新技術企業認證的公司占比高達77%。無形資產占比普遍較高，部分公司所擁有的技術填補了國內的空白。
從行業分布看，已核準發行的28家企業中，制造業僅有4家，占比14%，遠低于同口徑計算的中小板制造業57%的比例。188家受理企業中電子信息類占比35%，制造業類占比19%，新材料類占比10%，生物醫藥類占比10%，現代服務業類占比7%，環保節能類占比6%，現代農業類占比3%，文化教育傳媒類占比2%，新能源類占比2%，其他占比6%。
從創新性看，相當數量公司從事新型業務，屬于新能源、新材料、電子信息、生物醫藥、節能環保、現代服務六大行業，反映正在出現的多樣化的新興業態。即使是屬于制造業的公司，其從事的業務也不是傳統的、低端的加工制造，而是屬于科技含量較高的先進制造業，或者是有創新的工藝技術、新型的業務模式等。
打造符合中國特色的創業板
［背景］資料顯示，世界范圍內先后共有過75個創業板市場，但如今正在運行的僅余40個左右。對中國創業板未來發展，市場格外關注。
記者：隨著創業板的開市，監管層對未來創業板的發展有什么思路？如何使創業板真正發揮其應有的作用？
證監會相關部門負責人：在未來創業板的建設過程中，證監會將不斷深化對創業板市場的特點、功能、作用和風險的認識，不斷總結海外創業板市場和我國資本市場發展的經驗和教訓，努力構建既符合市場一般規律，又適應我國資本市場階段性特征的創業板。我們將抓好以下“四個注重”：
——注重將服務經濟發展與推動創新型國家建設結合起來。創業板未來的發展中，將始終把支持高科技、高成長企業的發展擺在突出位置，服務技術創新和新興行業，為落實國家自主創新戰略服務。
——注重將借鑒海外創業板市場的建設和經驗教訓與把握我國資本市場的實際結合起來。未來創業板市場的制度設計將在繼續借鑒海外市場經驗教訓的同時，充分考慮我國資本市場的實際，夯實基礎性制度建設。
——注重深化改革創新與促進市場平穩運行結合起來。今后仍將堅持循序漸進的改革思路，充分考慮資本市場整體的市場化進程，穩步推進創業板市場發展，拓展創業板市場服務國民經濟的功能。
——注重將加強和改進市場監管與創新投資者保護途徑結合起來。一方面根據創業板市場改革和發展的新情況、新特點，進一步改進監管理念、監管模式，提高監管效能；另一方面廣泛調動相關市場主體的積極性，提高投資者的風險認知水平和防范能力。同時注重輿論引導工作，注意傾聽市場的聲音，吸收市場的建議，穩定市場的預期，為創業板的發展創建良好的外部環境。
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