市場調整是否已經到位，這是個只有神仙才能準確回答的問題。市場遲早要反彈，那么反彈的路徑又是什么，動力在哪里，機會應該如何去捕捉？研究這些或許更有意義。本期《華山論劍》欄目請來了京、滬、深三地的私募經理，他們分別是北京京富融源的投資總監李彥煒、上海海昊的投資總經理曾文海、上海資深私募銠鈿和深圳大藍籌資產管理執行董事肖雄文。
投資者最容易健忘
主持人：李總，聊聊大盤？
李彥煒：以前總覺得聊大盤不應該是專業人士干的活，現在才發現聊大盤才算個專業人士。這個市場有時候就是這么搞笑。
主持人：黑色幽默啊。那換種問法。您覺得大盤為什么會突然來這么一手？真是漲高了嗎，或者只是大牛市的最后一次清洗籌碼？
李彥煒：把這次調整說成是突然襲擊有點牽強。這次從7月初開始，銀監會連續出了幾個貸款管理的文件，二套房貸、固定資產貸款管理、流動資金貸款管理、個人信貸管理，看上去只是行業規定，但是就突然造成了資金的緊張，從7月初開始，貨幣市場拆借利率陡然上升，3個月shibor升了近50基點，脆弱的資金形式是支撐不了過分樂觀的行情的。如果硬說是突然，只能說市場情緒樂觀到忘記為什么會上漲。
主持人：有人說，下跌是因為存在我們還沒有看到的利空或者將要發生的利空。你怎么看？
李彥煒：這種邏輯其實是混亂的。現在來說比較重要的就是新增貸款的數據，如果8月能恢復到6月的水平，那基本上這里就是一次良好的建倉機會；如果不能，那恐怕也不必過分奢談什么經濟好轉之類的話題。其實錢不夠，不僅資產價格支撐不了，商品價格也沒法支撐，血液不足，哪里會有強健的肢體？
主持人：有統計說，國慶節前新基金可入市資金有望超過600億元。現在業內不少人都在說“十一行情”，您覺得靠譜嗎？
李彥煒：如果非要說十一行情，那么我們就要分析十一行情的驅動因素會是什么，流動性沒改變，行情不會等到十一再發動，流動性有改變，十一想發動行情還是依靠貨幣當局的政策，而不是什么新基金入市資金。當然，十一這個時間的行情預期，其主要驅動因素就是盈利因素，預期企業盈利的上升出現端倪，在3季報得到一定程度的證實，才會有盈利因素推動的“十一行情”。
主持人：那你覺得市場結束調整的條件是什么？
李彥煒：一是流動性繼續大比例增長，二是企業盈利明顯恢復。
主持人：如果反彈，下一輪的選股思路應該是怎樣的？
李彥煒：說到板塊輪動，今年無非還是“小天鵝”與“大笨象”之爭，行情前半段的中小市值股票借助主題投資雞犬升天，和后半段的大笨象借助經濟復蘇預期迎風起舞，其實任何一個有堅定信心的投資者，都有不錯的收獲。
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