隨著樓市、股市的持續(xù)升溫，市場開始擔心央行收緊流動性。貨幣政策方面，繼重啟1年期央票后，據(jù)傳央行有意重啟1年期定向央票，市場人士解讀為央行收緊流動性的前奏。樓市方面，住建部和銀監(jiān)會近期多次重申，要嚴格執(zhí)行二套房貸標準。市場方面，大小非減持和新股發(fā)行明顯提速。據(jù)統(tǒng)計，今年1月大小非減持5.77億股，2月減持7億股，3月減持10.61億股，4月減持5.01億股，5月減持8.46億股，6月減持12.76億股，7月上半月已減持5.36億股。然而A股市場卻對這些負面消息視而不見，延續(xù)了前期小幅調(diào)整、大步邁進，退一進三的走勢，似乎意猶未盡、欲罷不能。我們認為主要是以下三方面因素促成了目前的A股格局：
首先是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇，企業(yè)基本面逐步改善。本周公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，上半年我國GDP增長7.1%，其中1季度增長6.1%，2季度增長7.9%，環(huán)比逐季回升。尤其是工業(yè)增加值，上半年同比增長7.0%，其中6月單月同比增長10.7%，呈加速復蘇之勢。房地產(chǎn)新開工面積和開發(fā)投資也在快速恢復。受此影響，國內(nèi)鋼材價格持續(xù)回暖，寶鋼自6月起已連續(xù)2月上調(diào)鋼材價格，主要工業(yè)行業(yè)如汽車、鋼鐵、化工、電力行業(yè)的盈利狀況逐月改善。持續(xù)向好的基本面無疑增強了投資人的持股信心。
其次基金大擴容為市場提供了充足的糧草。7月上旬匯添富上證綜指指數(shù)基金募集近百億元，華夏滬深300指數(shù)基金3天募集247.72億。目前正在發(fā)行的偏股型基金還有8只。此外，工銀瑞信上證央企50ETF和另一龍頭基金公司的滬深300指數(shù)基金已獲批待發(fā)。據(jù)了解還有多只指數(shù)型基金整裝待發(fā)。天相投顧最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到7月14日，今年以來共有37只偏股型基金成立，首募規(guī)模達1118.93億元，已超過2008年全年614.07億元的首募規(guī)模，基金發(fā)行再現(xiàn)一派繁榮景象，業(yè)內(nèi)人士稱，其景氣度直逼2007年。老指數(shù)基金申購也持續(xù)火爆，WIND數(shù)據(jù)顯示，今年2季度指數(shù)基金凈申購達到98億元，嘉實滬深300指數(shù)基金份額突破400億份大關。上交所上市的3只ETF中，華夏上證50ETF上周凈申購6.07億份，已連續(xù)6周凈申購，累計凈申購份額達21.38億份；另外兩只ETF也同現(xiàn)凈申購，其中華安上證180ETF上周凈申購0.3億，友邦華泰紅利ETF凈申購0.785億份，這兩只ETF也已連續(xù)3周凈申購。基民開戶重歸活躍，上周滬深兩地基金開戶數(shù)達90255戶，創(chuàng)一年半以來的新高，環(huán)比增長逾2成。充裕的增量資金為市場提供了充足的流動性，有效地化解了大小非減持和新股發(fā)行帶來的供給壓力。
最后外圍股市強勁反彈為A股市場提供支撐。美聯(lián)儲公開市場委員會在6月份的會議紀要中稱，他們預計美國經(jīng)濟衰退要低于他們的預期。美國6月工業(yè)產(chǎn)出增長-0.4%，降幅低于前一個月的1.2%。在這些利好消息的刺激下，投資人憧憬著美國經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，道指連漲3天，漲幅超過5%。香港恒生國企指數(shù)也結(jié)束調(diào)整，強勁上揚。
展望未來，我們認為A股市場隨時可能出現(xiàn)調(diào)整，但調(diào)整的幅度不會太大。理由在于，支撐A股市場本輪反彈的核心因素流動性并未發(fā)生根本轉(zhuǎn)向。從已公布的上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，盡管M2余額達56.9萬億元，同比增長28.5%，增速比上年末加快10.6個百分點，但CPI同比增長-1.1%，其中6月同比增長-1.7%，環(huán)比增長-0.5%，顯示目前我國仍處于通縮階段，短期內(nèi)通脹壓力并不緊迫，寬松貨幣政策仍有空間。而且管理層認為，目前國內(nèi)經(jīng)濟回升的基礎尚不穩(wěn)固，下一步將堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，顯示至少短期內(nèi)不必過于擔心收緊流動性。當然時間會改變一切，市場運行到這一步，投資人需要密切關注貨幣政策的各種微妙變動，以便及時做出合理的判斷。板塊方面，近期倫銅連續(xù)大漲，銅價已逼近6月中旬的高點，并帶動其他基本金屬價格上揚。A股市場多支有色類個股也突破了前期平臺整理走勢，可予重點關注。其他受益于充裕流動性的金融、地產(chǎn)、煤炭等資源類個股和軍工板塊也可關注。
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