海外市場下跌是技術(shù)調(diào)整
除此之外，6月中旬以來，除中國市場外，全球股市及商品市場都出現(xiàn)了調(diào)整，美元也停止了貶值。對此，部分保守的投資者趨向于認(rèn)為市場的上升趨勢正在結(jié)束，在此背景下A股市場未來是否面臨較大的調(diào)整壓力，也成為很多投資者的擔(dān)心所在。
針對近期國際商品和股票市場的調(diào)整，我們覺得不能孤立地看待。事實(shí)上，如果整體去觀察，你將發(fā)現(xiàn)近期股票及商品市場的調(diào)整與債券市場的上漲形成了此消彼長的關(guān)系。總的來說，它更多地體現(xiàn)為三月份后劇烈的配置修正后(國際投資者紛紛賣出債券類資產(chǎn)，買入商品和股票)的一次技術(shù)性調(diào)整。因為觀察美國十年期國債收益率與通脹預(yù)期之差，其并沒有下降，這表明在市場調(diào)整的背景下，投資者對經(jīng)濟(jì)向好的總體看法沒有改變。因此這種調(diào)整更多體現(xiàn)的是技術(shù)性的因素，是通脹預(yù)期短期回落帶來的資產(chǎn)配置修正，不代表這些市場上升趨勢的結(jié)束。事實(shí)上，近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯示經(jīng)濟(jì)收縮的步伐開始趨緩，再結(jié)合居民儲蓄率的快速修復(fù)和房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)，我們判斷美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“綠芽”將繼續(xù)支持股票市場上漲。
綜上所述，考慮到宏觀上寬松政策立場不會改變，及海外市場調(diào)整短期技術(shù)性的因素，我們認(rèn)為A股市場保持向上的運(yùn)行趨勢不會改變。在近期的行業(yè)選擇上，隨著中報的臨近，預(yù)計市場熱點(diǎn)會更加關(guān)注業(yè)績的變化。根據(jù)安信行業(yè)部門的研究，我們認(rèn)為二季度石油化工和機(jī)械設(shè)備的業(yè)績表現(xiàn)可能較為突出。再結(jié)合估值層面，建議投資者長期關(guān)注資產(chǎn)、資源類行業(yè)，而短期內(nèi)可關(guān)注中游行業(yè)中ROE回升速度較快的石化、機(jī)械和鋼鐵。（安信證券 諸海濱）
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