在目前市場資金面依然充沛，而政策面依然偏暖的有利氛圍中，大盤強勢格局仍有望維持；但市場呈現出來的結構性調整壓力也不容忽視，大盤在向上趨勢中可能伴隨著寬幅震蕩。在操作上，投資者可順勢而為，逢低介入資金流入明顯的大盤藍籌股，波段操作。
大盤連續兩天的反彈很快收復了周一的失地，周三滬綜指在中石油的推動下再創新高，K線形態表現出明顯強勢特征。但從大幅萎縮的成交量來看，反彈動力并不充足。大盤自2372點以來的這一輪反彈中，一個明顯的特征就是：每一次調整都伴隨成交量的放大，而上漲基本上都是縮量的。價量背離顯示資金在高位心態謹慎，指數反彈難掩后市調整壓力。
資金明顯流向權重股，市場風格的轉變使結構性調整壓力顯現，權重股的啟動有效地推動了指數的上行。相對于新能源、軟件電子等幾十倍甚至上百倍的市盈率而言，銀行、鋼鐵、石化等權重股僅十幾倍的市盈率使其成了市場的“估值洼地”。大盤在突破2600點后，表現滯后的大盤股開始進入資金視線，調整充分且具備估值優勢的大盤藍籌股表現出強烈的補漲欲望，尤其是以中石油、中石化為代表的超級權重股，其持續上漲對于指數拉抬起到了“四兩撥千斤”的作用，屢屢使大盤在關鍵時刻化險為夷。
但是，在大盤股活躍的時候，市場下跌個股數量的增加以及題材股炒作的快速輪換，則說明資金對于漲幅巨大品種的熱情在減退，新能源、有色等強勢板塊已呈現出明顯的頭部特征。縱觀自去年11月以來的這一輪反彈，在政策的呵護下題材股反復炒作，大批個股股價連續翻番。但在缺乏基本面有效支撐的情況下，經過大幅上漲后的題材股面臨的是沉重的估值壓力。另外，隨著創業板推出時間臨近，其對中小盤股票的資金擠出效應也有所顯現。
目前來看，個股分化格局仍將延續，市場本身存在結構性調整壓力。雖然大盤總體趨勢保持向上，但這種結構性調整壓力將使大盤的上漲難以一帆風順。我們認為，權重股的低估值優勢將隨著股價的上漲而逐步降低，而宏觀經濟的不確定性將抑制這些強周期性大盤股的漲升空間。銀行、地產、石化是最近推升大盤的主要力量。自4月28日以來，銀行、地產兩大板塊漲幅分別為20%和30%，第一權重股中石油的漲幅也達到18%。但是，除了銀行股在第一季度旺盛流動性支持下仍保持良好業績，使09年動態市盈率保持在10倍左右外，石化板塊的市盈率迅速回升到24倍，而地產板塊的市盈率已高達數十倍。因此，從估值的角度看，權重板塊并不具備太大優勢。
近日公布的經濟數據也沒有達到此前的樂觀預期。4月份CPI、PPI已第三個月告負，顯示通縮壓力仍存；在固定資產投資增長30%的情況下，規模以上工業增加值同比增長7.3%，環比出現回落，發電量也還在下降，數據之間的背離說明國家投資的拉動效應并沒有完全顯現出來，下半年估計投資的高增長將難以延續。同時，在進出口、社會零售消費額數據方面也沒有顯示出太多的亮點。總體經濟數據顯示經濟有觸底跡象，但復蘇仍有待時日，經濟形勢依然不明朗。
對于二級市場而言，由于大盤股基本上都屬于強周期性行業，宏觀經濟預期對基本面的影響比較直接，在目前經濟形勢仍不明朗的情況下，大盤股的上漲難以受到基本面的有力支持。因此，預計權重股的上漲難有太強的持續性，大盤股的活躍將難以改變資金推動下的板塊或個股的輪動局面。（航空證券 陳少丹）
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