關鍵詞二：流動性充沛
截至昨天收盤，本輪行情從1664點開始，上漲幅度已經突破了70%的水平，并且其中沒有出現大的調整，其強勁勢頭可見一斑。對此，主流的分析觀點認為，充沛的流動性成為推動本輪行情的主要動力。
去年四季度以來貨幣缺口由負轉正，流動性呈現加速釋放的態勢。
央行金融數據顯示，1月份我國人民幣新增貸款高達1.62萬億元，同比多增8141億元。繼2008年1月份新增貸款創下了8036億元的天量后，今年1月份再次刷新了單月新增貸款的最高紀錄。2月份人民幣新增貸款再超萬億，達到1.07萬億元，同比多增8273億元。根據往年的慣例，頭兩個月已經完成了全年5萬億貸款目標的一半多。
在此基礎上，3月份人民幣貸款新增1.89萬億元，并呈現人民幣新增貸款及廣義貨幣供應量(M2)增速均創出歷史最高水平的態勢。
央行4月份新增信貸數據顯示，當月份人民幣各項貸款增加5918億元，同比多增1229億元，較前月的創紀錄增速有所放緩，基本符合此前市場預期的6000億元。央行同時公布，截至4月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為54.05萬億元，同比增長25.95%，為連續第五個月加速。
今年5月份，人民幣貸款再度增加6645億元。至此，前5個月人民幣新增貸款已達5.83萬億元，如此流動性的充裕度，歷史空前。
除了宏觀層面的流動性外，市場直接的資金源頭活水不斷。
WIND數據顯示，截至6月29日，2009年上半年，共有53只(債券型、貨幣市場基金A、B、C類視為同一只)基金成立，平均每月有9只基金成立，募集金額超過1341.98億元。若以股票型基金均維持80%的倉位、混合型基金均維持60%的倉位計算，上半年的新成立基金最多可為A股市場帶來600億元的增量資金；而人壽平安等險資“跑步入場”，中國人壽兩天增7個億；華夏大盤也在6月加倉了15%，機構資金入市為市場注入大量新鮮血液，流動性的充沛是支撐股指震蕩上行的重要動力。
關鍵詞三：復蘇預期
如果說充沛的流動性是本輪超強行情的主要推動力，那么這種動力的形成主要來源于我國宏觀經濟復蘇的預期。
居民消費穩步提升。作為內需的重要支柱，我國消費在5月份的名義增速為15.2%，比4月份的14.8%又有所提高。而在考慮到物價的下降之后，5月份的消費實際增速為17.3%，同樣超過4月的17%。從今年二季度開始，無論名義消費還是實際消費均恢復到穩步上升的趨勢。
居民長貸助推房市回暖。今年5月，居民新增中長期貸款1008億，連續三月穩定在1000億左右歷史高位。同比多增600億，同樣連續三月同比大幅多增。居民中長期貸款以房貸為主，其變化對房地產市場影響重大。從2009年以來，由于居民房貸的激增，房地產景氣已經在1季度觸底，在2季度明顯回升。
6月23日，國家統計局網站發表了署名為綜合司郭同欣的文章《對當前幾個宏觀經濟問題的初步分析》，表達了統計局的看法：二季度GDP預計接近8%，中國經濟呈現出較為明顯的止跌回升之勢。無論從GDP、工業生產增長情況，還是從鋼材生產量、發電量等實物指標來看，當前我國經濟已經見底，最困難的時候已經過去，下階段經濟可望企穩向好。根據國家統計局的觀點，去年第四季度是中國經濟的底部，這與當時出現1664.93點股市大底的時間非常吻合。由此，宏觀經濟面的走向牽動著市場的神經，經濟見底回暖對證券市場形成明顯的支撐。
有分析人士指出，盡管貨幣未必是經濟增長的原因，但貨幣通常是經濟波動的先行征兆。如果貨幣信貸增速反彈能夠持續，后市行情有可能由流動性推動向基本面支持轉化。隨著政府積極財政政策的逐步實施以及拉動內需等調控成效的進一步顯現，下半年企業盈利狀況等將會保持良性改善態勢；在依然充裕的流動性支撐下，A股行情出現逆轉的可能性很小，下半年行情依然值得期待。
銀行超額收益重新定價
10家看好機構：安信證券、長城證券、國都證券、平安證券、中信證券、國泰君安、光大證券、申銀萬國、長江證券、東海證券等
看好理由：
主要基于重定價的考慮，凈利息收益率將于下半年見底。
凈利息收益率大幅度回落使凈利息收入難以實現正增長，而凈利息收入占營業收入的比重近三年來超過了87%。2009年一季度，銀行業整體的凈利息收入同比下降11.18%，環比下降7.42%。受此影響，營業收入同比和環比分別下降3.68%和5.12%。
貸款質量變化存在著重要的不確定性。不良貸款增加對利潤有顯著的影響，如果銀行希望保持良好的撥備覆蓋率，則不良貸款增加就要求增加撥備計提，或增大信貸成本，從而減少利潤。
統計分析表明，銀行股總體上能獲得超額收益。其中，息差持續好轉是影響銀行股超額收益的重要因素之一，否則難有穩定、持續的超額收益；即使在息差持續穩定上升區間，銀行股超額收益仍是劇烈波動的，波動的主要原因是投資風格的轉變。
看好個股主要包括：工商銀行、浦發銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、興業銀行、深發展、北京銀行、寧波銀行、南京銀行等。
電力需求回暖水電占優
8家看好機構：國信證券、申銀萬國、銀河證券、東方證券、信達證券、廣發證券、招商證券、長江證券等
看好理由：
發、用電有回暖跡象。1-5月份發電量同比增幅分別為-11.80%、-5.90%、-1.32%、-3.50%和-2.67%，5月單月同比降幅收窄。重工業回暖帶動了用電需求。從月度累計增速看，重工業前5月用電同比降幅從前4個月的8.62%縮窄至7.79%。
裝機增速放緩，火電利用小時數仍大減。裝機增速放緩但在需求負增長的背景下1-5月份火電發電小時同比下降14%，即使下半年用電恢復至正增長，2009年全年火電利用小時仍將跌破4700小時，創下1999年以來的新低。
市場煤趨穩、合同煤談判電力告負。市場煤方面，秦皇島庫存5月中旬始大幅上升，下半月升幅近31%，6月初回到500萬噸以上正常水平；直供電廠庫存天數上升至19天。秦皇島動力煤平倉價近期小幅下降。但坑口煤價堅挺，同期國外動力煤價大幅反彈，預期三季度煤價趨穩。合同煤方面，電企降煤價的預期落空，電企在被迫接受現實之后可能進一步謀求電價的上漲，但需要較長的時間。
火電整體仍缺乏趨勢性機會，水電公司具相對優勢。火電方面仍建議關注各地需求的恢復，東部沿海地區在點火價差上占據一定優勢，一旦需求恢復業績能獲得較大提升。
建議關注公司：國電電力(瀑布溝電站投產后水電占比加大，且近期有資產注入的可能)、長江電力(股價偏低)。
醫藥投入加大成長無憂
8家看好機構：華泰證券、國泰君安、申銀萬國、平安證券、國信證券、中信建投、國海證券、東北證券等
看好理由：
2009年一季度，我國醫藥行業銷售收入和利潤總額同比分別為16%和19%。剔除2007和2008年的通貨膨脹因素，今年第一季度的行業實際增長比較真實地反映醫藥行業的增長水平。從全年分析，隨著醫改全面啟動及8500億投資的到位，整個醫藥行業全年仍有望保持20%左右的增長。
醫改正式方案全文于4月份正式發布，與征求意見稿相比，正式方案的最大亮點是明確了“基本醫療衛生為公共產品”。此外，正式方案還對一些有爭論的或未明確的細則進行了明確，如基本藥物的組織、采購和供應方式等。
《關于扶持和促進中醫藥事業發展的若干意見》和《促進生物產業加快發展的若干政策》相繼出臺。對這兩個行業均提出要加大投入，并配套以相關優惠政策。可以說這兩個行業未來發展面臨著良好的政策環境。而六項公共衛生項目的啟動，則意味著醫改正有序推進。
甲型H1N1流感雖然WHO將其警戒級別從四級逐步調高到六級，但由于毒性不強，其造成的實際影響還有待觀察。
醫藥股相對于市場溢價水平已經下降，加上醫藥股良好的增長率以及后續將推出與醫改配套的一系列細則，醫藥股在今年下半年有望走強于大盤，投資策略維持為“業績增長+醫改受益”并進一步細化為重點關注醫藥白馬股。主要包括一線股：恒瑞醫藥、云南白藥、華蘭生物、雙鷺藥業、科華生物、康緣藥業、國藥股份、一致藥業等；基本藥物目錄受益股：天士力、康緣藥業、千金藥業、金陵藥業、三九醫藥等。
房地產政策松綁購買力強
7家看好機構：聯合證券、安信證券、國泰君安、光大證券、中信證券、申銀萬國、長江證券等
看好理由：
今年前5個月，市場回暖程度遠超預期。單月商品房銷售面積和銷售金額創新高(剔除12月峰值)、去庫存化接近尾聲、“地王”頻現以及投資性需求日益強烈無不顯示出當前樓市的繁榮。
總結當前的樓市：1)改善性自住需求真實而龐大；2)嬰兒潮所推動購房高峰仍在支撐當前的樓市需求；3)城市居民家庭資產負債表較為健康，具備較強的加杠桿能力；4)降息和二套房貸的放松對購買力的提升產生了實質性影響。
盡管今年以來樓市的復蘇到目前為止仍然是由2008年被壓抑的自住需求爆發所推動。但較為擔憂的是，井噴的貨幣投放量無法被實體經濟所吸納，轉而溢出到房地產市場，并推動房價與地價持續上漲，以至房地產市場由復蘇階段過快地走向了泡沫化階段。
據測算得出本輪全國商品住宅單月均價上漲到5935元/平方米時，真實房價收入比與2007年房價拐點時相同。若把5935元/平方米作為本輪房價上漲的理論極限，以5月的成交均價為基礎，房價還有26%的上漲空間。此外，考慮到土地資源的稀缺性，以及開發商資金狀況的改善，預計地價漲幅將超過房價。
擴張的貨幣政策可以促使房地產市場的復蘇，同樣緊縮的政策也可以終結房地產市場的過度繁榮。關注貨幣、信貸政策的變動，在政策變動的背后，固定資產投資增速將是關鍵因素。同時，可關注租金和房價的背離，缺乏租金水平上升支持的房價上漲，也顯示了房價上漲的趨于泡沫化。
看好三類公司：1)主動管理周期的公司，包括萬科、金地集團和保利地產；2)資產型的公司，推薦泛海建設、上實發展、首開股份、北京城建和蘇寧環球等；3)深圳項目較多的公司，推薦招商地產、華僑城和深振業。
鋼鐵拉動見效復蘇在望
7家看好機構：申銀萬國、中信建投、中信證券、東海證券、國元證券、國泰君安、招商證券等
看好理由：
國家4萬億投資帶動上半年鋼鐵產量創出逐月新高。下半年地產等行業恢復，出口觸底回升，鋼鐵需求仍有進一步上升的空間。鋼鐵鐵產能過剩是長期現象，程度不如市場想象的那樣恐怖。目前的產能利用率已經超過80%，恢復到合理的范圍內，我們預計盈利水平將大幅回升；2009年以來鋼廠、經銷商大都虧損，有較強的提價動力。需求回升將促使鋼廠逐步上調出廠價，增強市場信心。期貨、遠期市場價格的上漲提示了這種趨勢。目前鋼鐵板塊相對PB估值仍處于低位。5月，國內89家大中型鋼廠實現贏利12.62億元，是7個月來行業首次實現盈利，行業盈利拐點顯現。同時，國內鋼價總體上漲。上周國內鋼材價格綜合指數139.1點，較前周上漲3.2%，相對上月上漲7.3%，比去年同期下降35.6%；其中國內長材指數相對上周上漲3.8%，相對上月上漲7.6%，相對去年同期下跌32.3%，而國內扁平材指數相比上周上漲2.0%，比上月上漲6.8%，比去年同期下降40.3%。
遵循估值合理、長材比例高、業績彈性大、具有資源優勢四項標準，主要看好鞍鋼股份、三鋼閩光、凌鋼股份、西寧特鋼、八一鋼鐵、華菱鋼鐵、馬鋼股份、首鋼股份、唐鋼股份等公司。(張曉峰 沈明)
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