中國貨幣政策執行報告(2009年第一季度)
中國人民銀行貨幣政策分析小組
2009年5月6日
內容摘要
2009年第一季度，我國擴大內需、促進經濟平穩較快發展以應對國際金融危機的一攬子計劃已初見成效，經濟運行出現積極變化，市場信心有所恢復，形勢比預料的要好。消費較快增長，投資增速加快，國內需求穩步提高。農業形勢總體穩定，工業生產增長企穩。銀行體系流動性充裕，貨幣信貸快速增長，金融體系平穩運行。第一季度，實現國內生產總值（GDP）6.6萬億元，同比增長6.1%；居民消費價格指數(CPI)同比下降0.6%。
中國人民銀行按照黨中央、國務院統一部署，緊密圍繞保增長、擴內需、調結構大局，認真執行適度寬松的貨幣政策，采取靈活、有力的措施加大金融支持經濟發展的力度，保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需要。適時適度開展公開市場操作，保持銀行體系流動性總體充裕，穩定市場預期。引導金融機構擴大信貸投放、優化信貸結構，堅持“區別對待、有保有壓”，在保證符合條件的中央投資項目所需配套貸款及時落實到位的同時，加強對“三農”、中小企業、就業、災后重建、擴大消費、自主創新等領域的信貸服務。
貨幣信貸快速增長，貸款利率繼續下行。2009年3月末，廣義貨幣供應量M2余額為53.1萬億元，同比增長25.5%，增速比上年同期高9.3個百分點。人民幣貸款增速進一步加快，3月末人民幣貸款余額為35萬億元，同比增長29.8%，增速比上年同期高15個百分點，比上年末高11.1個百分點。第一季度，人民幣貸款增加4.6萬億元，同比多增3.2萬億元。人民幣貸款利率繼續下降，3月份非金融性公司及其他部門人民幣貸款加權平均利率為4.76%，比年初下降0.8個百分點。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，3月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8359元。
當前，國際金融危機還在蔓延，對我國經濟的影響還在加深。外部需求持續萎縮，一些行業產能過剩，企業經濟效益下滑，就業困難增加，經濟下行壓力仍然較大。但總體看，我國正處在工業化和城鎮化快速推進階段，蘊藏著巨大需求和增長潛力，經濟發展的長期趨勢沒有改變，加之應對危機的一攬子計劃逐步落實，國民經濟可望繼續保持平穩較快增長。
中國人民銀行將根據黨中央、國務院的統一部署，繼續深入貫徹科學發展觀，堅定不移地落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性，促進經濟平穩較快發展。繼續保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構合理增加信貸投放，優化信貸結構，防范潛在的風險，提高信貸支持經濟發展的質量。繼續推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制。繼續推進金融體制改革，提高金融機構競爭力和金融市場資源配置效率，維護金融穩定。
目錄
第一部分 貨幣信貸概況...............................1
一、貨幣供應量快速增長............................................1
二、金融機構存款增速上升..........................................1
三、金融機構人民幣貸款快速增長....................................2
四、銀行體系流動性充裕............................................6
五、金融機構貸款利率繼續下降......................................7
六、人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定........................8
第二部分 貨幣政策操作...............................9
一、適時適度開展公開市場操作......................................9
二、加強信貸政策引導.............................................10
三、穩步推進金融企業改革.........................................10
四、積極參與國際金融危機應對合作.................................13
五、深化外匯管理體制改革.........................................15
六、完善人民幣匯率形成機制.......................................15
第三部分 金融市場分析..............................16
一、金融市場運行分析.............................................16
二、金融市場制度性建設...........................................23
第四部分 宏觀經濟分析..............................25
一、世界經濟金融形勢.............................................25
二、宏觀經濟運行分析.............................................32
第五部分 貨幣政策趨勢..............................42
一、我國宏觀經濟展望.............................................42
二、下一階段主要政策思路.........................................43 I
專欄
專欄 1 貸款增長情況分析...........................................5
專欄 2 完善支農再貸款業務管理 支持擴大“三農”信貸投放...........12
專欄 3 中國人民銀行積極參與國際危機應對合作......................13
專欄 4 2009年以來主要中央銀行采取的非常規貨幣政策................29
專欄 5 正確認識價格指數..........................................35
表
表 1 2009年第一季度分機構人民幣貸款情況..........................3
表 2 2009年1-3月份金融機構人民幣貸款各利率區間占比表............8
表 3 2009年1-3月大額美元存款與美元貸款平均利率表................8
表 4 2009年第一季度國內非金融機構部門融資情況簡表...............16
表 5 2009年第一季度金融機構回購、同業拆借資金凈融出、凈融入情況表.................................................................17
表 6 利率衍生產品交易情況.......................................18
表 7 2009年第一季度主要債券發行情況.............................20
表 8 2009年2月末主要保險資金運用余額及占比情況表...............22
圖
圖 1 2009年銀行間市場國債收益率曲線變化情況.....................19
圖 2 中國人民銀行5000戶工業企業存貨指數走勢....................34 II
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