編者按：5月1日，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》正式生效實施，表明創(chuàng)業(yè)板已由“備戰(zhàn)”升級到“實戰(zhàn)”。盼望十年之久的創(chuàng)業(yè)板終于來了。這一刻，作為該市場的參與者們要再重新檢查一下自己的“裝備”，看是否都已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，如果準(zhǔn)備好了，就去“前線”吧！
創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法5月1日正式實施
創(chuàng)業(yè)板：從“備戰(zhàn)”升級為“實戰(zhàn)”
“五一”小長假后的第一天，令市場非常關(guān)注的是，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(以下稱《暫行辦法》)已開始正式實施，這意味著，“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板市場終于揚(yáng)帆起航了，這艘承載著中國經(jīng)濟(jì)中最具活力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)的期盼和廣大投資者分享企業(yè)成長的期盼的帆船，將以創(chuàng)新、成長為靈魂為我國多層次資本市場帶來勃勃生機(jī)。
“寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。”歷經(jīng)十年的磨礪，創(chuàng)業(yè)板的開啟是中國證券市場又一段歷史的起點。建立一個多層次的資本市場最終將實現(xiàn)中國證券市場的歷史性跨越。
創(chuàng)業(yè)板初見于上世紀(jì)70年代的美國，興起于90年代。曾孵化出微軟等一批世界500強(qiáng)企業(yè)的美國納斯達(dá)克市場，被視為創(chuàng)業(yè)板的代名詞。而納斯達(dá)克流行一句俗語，就是任何公司都能上市，但時間會證明一切。綜觀海外市場，創(chuàng)業(yè)板通過其獨特的市場化發(fā)現(xiàn)與篩選機(jī)制，有效促進(jìn)了科技與資本的結(jié)合，培育和促進(jìn)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技創(chuàng)新作出了重要貢獻(xiàn)。
近年來，美國納斯達(dá)克、英國AIM、日本佳斯達(dá)克、韓國科斯達(dá)克、加拿大TSX-X等5家創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展勢頭良好，成為全球發(fā)展最為成功的創(chuàng)業(yè)板市場。從2002年到2007年，這5家市場的總市值由21959億美元增長到44962億美元，增長了105%。市場的流動性和融資能力也得到大幅提升，有的甚至超過了相應(yīng)的主板市場。到2007年底，韓國科斯達(dá)克已有1015家上市公司，總市值占本國GDP的10%以上，交易額超過了主板市場。
目前，中小企業(yè)為我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)：中小企業(yè)創(chuàng)造的國內(nèi)生產(chǎn)總值約占60%，上繳稅收約占50%，就業(yè)人數(shù)約占75%，進(jìn)出口總額約占69%，開發(fā)新產(chǎn)品占82%以上。但長期以來，我國資眾多中小企業(yè)，尤其是科技型、成長型中小企業(yè)得不到股權(quán)融資服務(wù)，客觀上迫切需要一個多層次的資本市場來滿足其不同的需求。
因此，推出面向更廣大創(chuàng)新型、高成長型、處于發(fā)展較早期階段的中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，是彌補(bǔ)當(dāng)前資本市場體系中“中端市場”的缺失，構(gòu)建完整多層次市場體系的重要一環(huán)，對拓寬中國資本市場深度廣度，完善市場結(jié)構(gòu)，建設(shè)更有效的資本市場具有重要的促進(jìn)作用。
創(chuàng)業(yè)板的啟動，有利于發(fā)揮資本市場的資源配置功能，引導(dǎo)社會經(jīng)濟(jì)資源向具有競爭力的創(chuàng)新型企業(yè)、新興行業(yè)聚集，有利于改善這些企業(yè)的發(fā)展環(huán)境，一大批高成長、高科技的自主創(chuàng)新型企業(yè)的成長，可以加快國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，推動經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變。
同時，創(chuàng)業(yè)板還適應(yīng)了建立健全中小企業(yè)金融支持體系的需要。創(chuàng)業(yè)板直接服務(wù)于中小創(chuàng)新型企業(yè)的直接融資需要，可以拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道，使創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資、銀行及其他信貸、擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及地方政府等資金進(jìn)一步匯集和投入到中小企業(yè)，創(chuàng)新型中小企業(yè)的綜合性金融支持體系將逐步形成，國家的中小企業(yè)融資體系建設(shè)將更加完善。創(chuàng)業(yè)板撬動的民間投資，將成為擴(kuò)內(nèi)需、保增長的重要力量。
此外，創(chuàng)業(yè)板的推出，是完善我國多層次資本市場體系，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的重要舉措。當(dāng)前，我國尚未形成多層次的資本市場體系結(jié)構(gòu)，總體上表現(xiàn)為市場缺乏層次，產(chǎn)品工具不夠豐富，制度安排不夠完善，難以有效滿足資本市場多樣化的投融資需求和風(fēng)險管理要求。上述內(nèi)在肌理，決定了我國資本市場從表觀上尚呈現(xiàn)出內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制不夠完善，容易出現(xiàn)大起大落的局面。我們有理由相信，創(chuàng)業(yè)板的推出和多層次資本市場體系的逐步完善，將進(jìn)一步提高投融雙方資源配置的效率，進(jìn)一步豐富市場參與者風(fēng)險管理的工具和手段，進(jìn)一步提升市場的厚度和彈性。從長遠(yuǎn)來看，創(chuàng)業(yè)板的推出，將有大裨益于我國資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。
由此可見，創(chuàng)業(yè)板市場的啟動，順應(yīng)時勢，切合了廣大中小企業(yè)的迫切需要與自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略和振興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的現(xiàn)實要求，又立足于中國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展，必將對拓展中小企業(yè)融資渠道，完善資本市場結(jié)構(gòu)，推進(jìn)創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實施，夯實經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。（侯捷寧）
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