內(nèi)容提要
● 2008 年，國際金融危機(jī)持續(xù)擴(kuò)散，一些大型金融機(jī)構(gòu)陷入困境，主要市場信用萎縮，公眾信心受挫，危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響持續(xù)加深。主要經(jīng)濟(jì)體相繼進(jìn)入衰退，其它經(jīng)濟(jì)體增長也顯著放緩。多數(shù)經(jīng)濟(jì)體實施擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策并采取必要的救援措施。預(yù)計2009年世界經(jīng)濟(jì)的不景氣狀態(tài)仍將持續(xù)，國際金融市場動蕩局面也將延續(xù)，但隨著危機(jī)效應(yīng)更加徹底的釋放和各方面應(yīng)對措施效果的逐漸顯現(xiàn)，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢也可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。
● 國際金融體系在危機(jī)中暴露了一些不穩(wěn)定因素，需進(jìn)行必要改革。應(yīng)強(qiáng)化在國際金融體系中占主導(dǎo)地位國家的國際責(zé)任，擴(kuò)大發(fā)展中國家在國際金融體系中的作用，提高國際金融體系的穩(wěn)定性。
● 主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)主導(dǎo)國際金融市場格局，新興市場經(jīng)濟(jì)體所占市場份額繼續(xù)有所上升。2008年，國際金融市場動蕩加劇，價格波動劇烈，利率總體走低，主要股指大幅度下跌，美元上半年走弱、下半年走強(qiáng)，大宗商品價格上半年大幅度上升、下半年行情逆轉(zhuǎn)，部分市場交易萎縮。
● 面對國際金融危機(jī)帶來的挑戰(zhàn)，中國果斷采取擴(kuò)大內(nèi)需等措施積極應(yīng)對，在力所能及的范圍內(nèi)對外提供各種形式的援助，參與國際及區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融合作。2008年，在外資對中國金融市場參與進(jìn)一步加大的同時，中資也繼續(xù)積極審慎地參與國際金融市場。今后，中國將繼續(xù)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融市場對外開放。
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目錄
第一部分 國際金融市場運行的宏觀環(huán)境...................................................................................8
一、世界經(jīng)濟(jì)...........................................................................................................................8
（一）美國經(jīng)濟(jì)下半年開始負(fù)增長...............................................................................8
（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)十年來首次負(fù)增長...................................................................9
（三）英國經(jīng)濟(jì)形勢趨于嚴(yán)峻.....................................................................................10
（四）日本經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)惡化.....................................................................................11
（五）新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長所放緩.....................................................11
二、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策和財政政策.................................................................................12
（一）主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行大幅降息，同時采取各種措施穩(wěn)定金融市場.............12
（二）主要經(jīng)濟(jì)體采取擴(kuò)張性財政政策.....................................................................14
三、國際貿(mào)易.........................................................................................................................18
四、國際資本流動.................................................................................................................19
五、國際金融體系改革.........................................................................................................23
（一）國際金融體系現(xiàn)狀.............................................................................................24
（二）國際金融體系改革的方向和原則.....................................................................26
（三）國際金融體系改革的主要內(nèi)容.........................................................................27
第二部分國際金融市場運行.....................................................................................................30
一、2008年國際金融市場交易量和格局............................................................................31
（一）倫敦、紐約、東京為全球三大外匯交易中心，全球外匯市場交易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大....................................................................................................................................32
（二）英國是跨國借貸業(yè)務(wù)的集中地，國際貨幣市場規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張.....................33
（三）美國、歐元區(qū)、日本、英國在全球債券市場占據(jù)絕大多數(shù)份額，全球債券市場未清償余額三季度出現(xiàn)下降.....................................................................................34
（四）全球股票市場市值大幅縮水，美國、日本、歐元區(qū)在全球股票市場依然保持領(lǐng)先地位.........................................................................................................................36
（五）倫敦、紐約是世界黃金現(xiàn)貨、期貨交易中心，全球黃金交易大幅增長.....38
（六）紐約、芝加哥和倫敦保持在全球商品期貨市場的領(lǐng)先地位，全球商品期貨成交量繼續(xù)增長.................................................................................................................38
二、2008年國際金融市場價格走勢....................................................................................39
（一）美元前期慣性貶值，后期在避險需求的推動下大幅升值.............................39
（二）主要貨幣短期利率顯著下降.............................................................................44
（三）主要國家中長期國債收益率前期先降后升，后期大幅下降.........................47
（四）主要股指均大幅下跌.........................................................................................49
（五）國際黃金價格創(chuàng)歷史新高后振蕩下跌.............................................................51
（六）主要商品期貨價格升至歷史高點后大幅下跌.................................................51
（七）2009年國際金融市場前景................................................................................54
三、2008年國際金融危機(jī)的根源、演變和影響................................................................55
（一）本次國際金融危機(jī)的根源.................................................................................56
（二）全球金融危機(jī)的演變和影響.............................................................................58
四、針對本次金融危機(jī)的公共救助.....................................................................................73
五、國際金融市場的行為準(zhǔn)則.............................................................................................86
（一）華爾街薪酬制度.................................................................................................86
5
（二）評級機(jī)構(gòu)行為準(zhǔn)則.............................................................................................88
（三）公允價值會計準(zhǔn)則.............................................................................................93
（四）場外金融市場產(chǎn)品的清算機(jī)制、定價透明度及風(fēng)險控制.............................95
第三部分中國金融市場與國際金融市場的聯(lián)系...................................................................102
一、國際金融危機(jī)給中國帶來的挑戰(zhàn)及中國的應(yīng)對.......................................................102
（一）國際金融危機(jī)給中國帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)...............................................................102
（二）中國政府果斷采取措施積極應(yīng)對金融危機(jī)帶來的挑戰(zhàn)...............................104
（三）中國與國際社會共度時艱...............................................................................106
二、中國國際收支總體狀況...............................................................................................107
（一）2008年上半年中國國際收支總體狀況..........................................................107
（二）2008年上半年中國國際收支的特點..............................................................107
（三）2008年中國國際收支總體狀況良好..............................................................108
三、外資對中國金融市場的參與.......................................................................................109
（一）外資銀行類金融機(jī)構(gòu)的新設(shè)、參股及其經(jīng)營情況.......................................109
（二）外資證券類金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)積極參與中國證券市場.......................................110
（三）外資繼續(xù)積極參股中資保險公司...................................................................111
（四）外資并購境內(nèi)企業(yè)比較活躍...........................................................................112
（五）外資對黃金市場、期貨市場、外匯市場、貨幣市場和債券市場的參與程度不斷提高...........................................................................................................................113
四、中資對國際金融市場的參與.......................................................................................116
（一）中資金融機(jī)構(gòu)的境外經(jīng)營和投資...................................................................116
（二）中資企業(yè)境外籌資規(guī)模有所回落...................................................................119
（三）中資金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)繼續(xù)參與國際借貸市場...............................................120
（四）2008年中國外匯儲備繼續(xù)增加......................................................................120
（五）社保基金堅持更加審慎的投資方針...............................................................121
五、中國金融市場繼續(xù)融入國際金融市場.......................................................................121
（一）中國債券、股票、期貨、黃金市場交易量的全球占比情況.......................121
（二）中國金融市場與國際金融市場價格走勢關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)...................................124
（三）中國金融市場借鑒國際經(jīng)驗不斷創(chuàng)新...........................................................129
六、進(jìn)一步提升中國金融市場的對外服務(wù)能力，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)中國金融市場對外開放.............................................................................................................................................132
（一）研究構(gòu)建場外債券及其衍生品市場的集中結(jié)算機(jī)制...................................132
（二）進(jìn)一步優(yōu)化金融市場參與者結(jié)構(gòu)...................................................................133
（三）創(chuàng)造條件推動中資金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者參與國際市場...........................133
（四）繼續(xù)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融市場對外開放.......................................................134
附錄：2008年國際金融市場大事記..........................................................................................137
專欄
專欄1.1 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)力量的變動.......................................21
專欄1.2 G20全球金融峰會.......................................................................................................25
專欄2.1 外匯市場上日元大幅升值的原因...............................................................................42
專欄2.2 本次國際金融危機(jī)給冰島、匈牙利、烏克蘭和巴基斯坦帶來的嚴(yán)重沖擊...........61
專欄2.3 歷史上四次重大經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)...................................................................................67
專欄2.4 本次危機(jī)救助中的貨幣政策工具創(chuàng)新.......................................................................74
6
專欄2.5 金融危機(jī)中的主權(quán)財富基金.......................................................................................83
專欄2.6 信用違約互換市場及其集中清算...............................................................................97
專欄3.1 中資金融機(jī)構(gòu)海外投資新進(jìn)展.................................................................................118
專欄3.2 中國期貨市場經(jīng)受住了國際市場大幅振蕩的考驗.................................................127
專欄3.3 境外人民幣衍生產(chǎn)品市場.........................................................................................131
專欄3.4 全球金融信息服務(wù)市場新格局與新華社金融信息平臺.........................................134
表
表 1.1 2000—2007年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和“金磚四國”GDP全球份額......................................22
表 2.1 拉美國家債務(wù)總額及債務(wù)出口率一覽..........................................................................69
表 2.2 危機(jī)初期主權(quán)財富基金對美歐金融機(jī)構(gòu)的注資..........................................................84
表 3.1 2007-2008年外資金融機(jī)構(gòu)交易規(guī)模及變動..............................................................115
圖
圖2.1 全球債券市場國際債券余額結(jié)構(gòu)…………………………………………………….146
圖2.2 全球債券市場國內(nèi)債券余額結(jié)構(gòu)…………………………………………………….146
圖2.3 全球證券交易所股票市值結(jié)構(gòu)……………………………………………………….146
圖2.4 全球證券交易所股票成交金額占比………………………………………………….146
圖2.5 歐元匯率……………………………………………………………………………….147
圖2.6 日元匯率……………………………………………………………………………….147
圖2.7 英鎊匯率……………………………………………………………………………….147
圖2.8 1年期人民幣無本金交割遠(yuǎn)期………………………………………………………..147
圖2.9 主要貨幣3個月期倫敦銀行間同業(yè)拆借利率……………………………………….148
圖2.10 主要國家10年期國債收益率………………………………………………………..148
圖2.11 美國三大股指………………………………………………………………………....148
圖2.12 歐洲主要股指………………………………………………………………………....148
圖2.13 亞洲主要股指……………………………………………………………………...….149
圖2.14 倫敦黃金價格………………………………………………………………………....149
圖2.15 國際原油期貨價格……………………………………………………………………149
圖2.16 倫敦期銅、期鋁價格……………………………………………………………….…149
圖2.17 橡膠期貨價格………………………………………………………………….……...150
圖3.1 中債國債收益率曲線…………………………………………………………………150
圖3.2 2008年上證綜指、深證綜指走勢圖…………………………………………………150
圖3.3 2008年上海金價與國際金價差價……………………………………………………150
圖3.4 境內(nèi)銀行間市場、NDF 3個月遠(yuǎn)期價和CME主力合約價對比…………………..151
7
第一部分國際金融市場運行的宏觀環(huán)境
2008年，席卷全球的國際金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響持續(xù)加深。各主要經(jīng)濟(jì)體相繼進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長顯著放緩。受全球經(jīng)濟(jì)下滑、大宗原材料價格下半年大幅回落的影響，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹壓力在2008年7月份以后得到明顯緩解，這給它們利用財政和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)提供了空間。主要金融市場流動性緊張及金融機(jī)構(gòu)的信用收縮、持續(xù)的房價和股票價格下跌，對于消費和投資均產(chǎn)生了不利影響，加深了經(jīng)濟(jì)衰退（或增長放慢）的程度。國際金融市場動蕩和世界經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致國際貿(mào)易增速明顯下降、全球資本流動規(guī)模萎縮。預(yù)計2009年世界經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)一步放緩，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能出現(xiàn)負(fù)增長，新興市場經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)放慢，世界總體通脹率將進(jìn)一步降低，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體仍會保持?jǐn)U張性貨幣政策和財政政策。
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