一邊是貸款增勢迅猛，一邊是息差遭受擠壓，銀行正艱難謹(jǐn)慎地在“平衡木”上跳舞。昨日摩根士丹利發(fā)布最新銀行業(yè)報告指出，中國銀行業(yè)正在進(jìn)入一個以低利潤、低增長、高風(fēng)險為特征的新階段。綜合考慮，大摩分別降低上市銀行平均盈利預(yù)期和平均目標(biāo)價格6%和5%，并把浦發(fā)銀行的評級從“中性”下調(diào)到“賣出”。
以量補(bǔ)價資產(chǎn)質(zhì)量生變數(shù)
大摩分析師劉旻雁認(rèn)為，銀行2009年息差預(yù)估平均調(diào)降14個基點。目前流動性十分旺盛，加上降息預(yù)期猶存，導(dǎo)致債券市場、銀行間市場以及貼現(xiàn)票據(jù)利率的全面下降，這對于已經(jīng)承受了五次降息壓力的銀行而言，可謂雪上加霜。
為彌補(bǔ)息差損失，銀行紛紛采取“以量補(bǔ)價”的做法。海通證券分析師范坤祥說，“銀行為了對沖息差損失，首先是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的配置，目前更多銀行則傾向于跑量，短期雖看不出問題，但長期會產(chǎn)生通脹壓力。”
劉旻雁認(rèn)為，高于預(yù)期的業(yè)務(wù)量增長，以及低于預(yù)期的成本增長將一定程度上緩沖銀行的壓力。但業(yè)務(wù)量的增長，加上經(jīng)濟(jì)處于下行期，令資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險滋生變數(shù)。劉旻雁說，“很有可能資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險在上升，而不是放緩。”
也有分析師認(rèn)為，信貸高增長可以緩和資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力。國信證券分析師談煊表示，信貸高增長將有效延緩資產(chǎn)質(zhì)量周期，加之監(jiān)管部門于2008年底提升了銀行尤其是中小銀行的撥備覆蓋率，一定程度上緩解了2009年信貸成本的上升壓力。范坤祥也表示，“一旦經(jīng)濟(jì)在下半年或者在明年有新的起色，那么2009年不良率大幅反彈的可能性越來越小。”
大摩下調(diào)銀行港股目標(biāo)價
綜合考量，大摩分別降低上市銀行平均盈利預(yù)期和平均目標(biāo)價格6%和5%，將工行H股的目標(biāo)價從4.86港元下調(diào)至4.51港元，建行從5.75港元降至5.30港元，中行從3.02港元至2.73港元，招行從17.19港元至16.31港元，中信從4港元至3.61港元，但保持了對工行、建行、中行、招行和中信銀行H股的“增持”評級。
此外，大摩將浦發(fā)銀行的評級從“中性”降至“售出”，主要是出于最近股價風(fēng)險回報的考慮，浦發(fā)行的股價今年以來已上漲了34%。范坤祥表示，“對于浦發(fā)而言，最大的不確定性就在于何時增發(fā)，這樣的傳言從去年到現(xiàn)在都沒停止過。”
昨日，滬指重挫4.72%，A股銀行股也普遍暴跌，而恒生指數(shù)則收復(fù)了13000點關(guān)口，H股銀行股跌幅普遍較小。(馬駿骎)
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