石化龍頭業績提升值得期待
□ 安信證券
石化產業振興綱要即將出臺:綱要正在國家相關主管部門修訂與審議中,我們預計石化產業振興規劃將于近期推出,總體綱要在前,細化措施在后。
煉油烯烴是受益的龍頭:我們預計石化產業振興規劃之總體綱要的重點將是鼓勵技術進步與產品升級、促進產業結構調整與淘汰落后產能、支持企業重組與提高產業集中度,同時確定相關的信貸、財稅支持政策;細化措施將包括煉油、乙烯等大宗石化產品、新材料、化肥等行業的具體規劃與相應政策支持。煉油烯烴項目由于投資大,拉動內需明顯的特點,成為受益的龍頭。
煉油子行業進入穩定盈利狀態:目前石化行業整體庫存已經較低,煉油子行業進入較好的盈利時期,石化產品由于需求不振仍處于整體虧損狀況,振興規劃的推出有利于引導石化行業在國家政策支持下調整產業結構與促進產品升級,度過景氣低迷時期。2009年1月開始我國煉油行業進入較好的盈利期,我們預計2009年煉油將擺脫政策性虧損進入穩定盈利狀態。
預計石化產業振興規劃對于行業龍頭企業的實際有利程度將超出市場預期:由于行業龍頭企業在規模、技術進步與產業政策的把握方面具有領先優勢,我們判斷行業龍頭企業將通過符合國家振興規劃的各類項目獲得國家在信貸與項目補貼方面的大量支持,有利于行業龍頭企業進一步提高市場競爭力、擴大市場份額。
重點公司推薦:根據我們的測算,1月份煉油行業的平均噸毛利在300元－330元左右,石化產品整體可能接近盈虧平衡狀態,中國石化、S上石化將迎來盈利大幅回升的一季報。沈陽化工的煉油成為盈利主角,自主知識產權的CPP即將投產。遼通化工的400萬噸煉油和45萬噸乙烯2009年中期投產。沈陽化工和遼通化工將獲得寶貴的乙烯能力,進入中石化和中石油壟斷的領域,煉油業務的盈利改善對業績的提升值得期待。
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