行業(yè)背景:2008年12月31日上午,在召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,討論并原則通過了3G牌照的發(fā)放和對(duì)中國(guó)3G標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMA扶持問題。當(dāng)日,工信部召開專題會(huì)議認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神,穩(wěn)妥做好TD-SCDMA和WCDMA、CDMA2000三張牌照發(fā)放工作,加快TD-SCDMA的發(fā)展,繼續(xù)支持研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化和應(yīng)用推廣,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈成熟,實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用。同時(shí),工信部預(yù)計(jì)2009-2010年完成3G投資將達(dá)2800億元。
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國(guó)泰君安的張文潔認(rèn)為,發(fā)牌時(shí)間符合預(yù)期,維持通信設(shè)備商的增持評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2009、2010年包含3G和2G擴(kuò)容、傳輸、寬帶數(shù)據(jù)、支撐系統(tǒng)等電信總投資將分別達(dá)到3237億元、3298億元,分別同比增長(zhǎng)26％、1.9％;其中毛利率最高的無線系統(tǒng)設(shè)備投資增幅顯著,分別同比增長(zhǎng)55％、5.3％,維持中興通訊、國(guó)脈科技、中天科技的增持評(píng)級(jí)。2009年下半年建議關(guān)注增值服務(wù)商北緯通信、拓維信息。
維持運(yùn)營(yíng)商的中性評(píng)級(jí),1、收入減速將難以避免,信產(chǎn)部在12月19日的全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議上將2009年目標(biāo)定為業(yè)務(wù)總量增長(zhǎng)15%、業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)6%,而2007、2008年電信收入增長(zhǎng)分別為10.9%、8%（預(yù)計(jì)）,2、資本開支龐大,工信部預(yù)計(jì)2009-2010年將完成3G投資將2800億元,2009年后折舊費(fèi)用明顯增長(zhǎng),同時(shí)3大運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)推動(dòng)以手機(jī)補(bǔ)貼為主的OPEX費(fèi)用增長(zhǎng),運(yùn)營(yíng)商EBITDA率將持續(xù)下降。3、在國(guó)家支持TD-SCDMA背景下,我們認(rèn)為非對(duì)稱管制政策至2009年下半年方能規(guī)模推行且不會(huì)過于嚴(yán)厲。維持中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信“謹(jǐn)慎增持”,中國(guó)聯(lián)通“中性”評(píng)級(jí)。
平安證券分析師則提醒投資者應(yīng)該注意到近期3G板塊的上漲幅度已經(jīng)較大,并且市盈率也已經(jīng)處于相對(duì)較高的水平,短線追漲未必是恰當(dāng)?shù)倪x擇。例如中興通訊，近2個(gè)月時(shí)間的反彈幅度已經(jīng)達(dá)到75%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤同期漲幅,動(dòng)態(tài)市盈率水平則達(dá)到23.4倍,2008年末收盤時(shí)A股相對(duì)香港H股的溢價(jià)幅度也已經(jīng)達(dá)到35%。不過,從長(zhǎng)期投資的角度來說,由于3G牌照發(fā)放將對(duì)中國(guó)電信市場(chǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期巨大的影響,所以包括中興通訊在內(nèi)的通信設(shè)備制造商及通信板塊其他諸多個(gè)股都有著長(zhǎng)期的投資價(jià)值,繼續(xù)維持亨通光電的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),以及中興通訊、華勝天成、北緯通信和拓維信息的“推薦”評(píng)級(jí)。
市場(chǎng)熱盼的3G牌照發(fā)放近在眼前。昨天收盤前3G板塊的異軍突起，就因?yàn)樽蛉瘴绾髠鞒鲋袊?guó)移動(dòng)今日即將率先獲得第一張TD-SCDMA牌照。3G發(fā)牌后，將形成一條包括3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、終端設(shè)備制造、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、信息服務(wù)在內(nèi)的通信產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要作用。
工業(yè)與信息化部電信研究院副總工程師陳金橋曾預(yù)計(jì)，未來三年內(nèi)，整個(gè)3G產(chǎn)業(yè)鏈將拉動(dòng)1.8萬億—2萬億元的社會(huì)投資；中金公司預(yù)計(jì)今年3G的投資將達(dá)到1350億-1650億元。
6日下午，中國(guó)移動(dòng)將在今天拿到第一張3G牌照的消息不脛而走。本來走勢(shì)一般的3G概念股，在“賭一把”的心態(tài)推動(dòng)下，由中國(guó)聯(lián)通(600050)帶領(lǐng)開始飆升。整體板塊上漲3.55%，上海普天(600680)、兆維科技(600658)封至漲停。新海宜(002089)、國(guó)脈科技(002093)、高鴻股份(000851)、億陽(yáng)信通(600289)漲幅也均超過7%。
中信建投分析師陳政表示，3G牌照在此時(shí)火速發(fā)放，表明“擴(kuò)大內(nèi)需”至少在近期內(nèi)壓倒“自主創(chuàng)新”，成為第一政策出發(fā)點(diǎn)。
新牌照發(fā)放后，中國(guó)移動(dòng)將負(fù)責(zé)建立并運(yùn)行TD-SCDMA(時(shí)分同步碼分多址)的3G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。同時(shí)，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信則將分別獲得全球廣泛使用的WCDMA(寬頻碼多分址)和CDMA2000牌照，負(fù)責(zé)建立各自的網(wǎng)絡(luò)。
中國(guó)工業(yè)和信息化部此前預(yù)計(jì)，明后兩年完成的3G投資將達(dá)到2800億元左右。3G網(wǎng)絡(luò)在全球范圍內(nèi)已被廣泛使用，這可提供復(fù)雜的視頻和會(huì)議服務(wù)功能。據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，根據(jù)各運(yùn)營(yíng)商未來兩年的初步計(jì)劃，2009-2010年3家運(yùn)營(yíng)商3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)總投資將達(dá)到2800億元，其中2009年的投資將達(dá)到1350億-1650億元。
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