近三個交易日來，人民幣兌美元匯率罕見地在開盤后旋即大幅貶值直至“跌停”，令市場瞠目結舌。實際上，筆者早在4月29日就給出了“歲末年初人民幣將面臨巨大貶值壓力”的預判，此后不久還給出了人民幣匯率波動幅度應當擴大的建議。當前的情況與那時的判斷如出一轍。筆者認為，當前立即宣布波動幅度進一步擴大，是同時兼顧當前和長遠外匯市場發展和穩健匯率體系建立的正確決策。
——10％。將是合適的。上述波動區間被用足并被沖破，顯示未來央行應一步擴大匯率日內波動幅度。筆者認為，應立即宣布波動幅度的進一步擴大，放大到10％。將是合適的。
——波動幅度有序擴大，是少數成功從固定匯率有序退出到浮動匯率國家的成功經驗。國際經驗研究發現，一國從固定匯率有序退出相當艱難：在1990年-2002年間，有139個國退出了固定匯率，但其中僅有極少數幸運兒實現了平穩有序退出，大量的其他國家則是經過貨幣危機而被迫放棄固定匯率走向浮動的。而這少數幸運兒的一個共同經驗就：逐步放大匯率波動幅度，最終完全放開走向自由浮動。
——波幅逐步擴大拖延時間不宜過長。因為過長時間保持較小波動幅度，不利于市場主體增長匯率風險，不利于避險市場的培育和發展。這方面的典型案例是韓國。在2005年7月匯改之初，央行規定了人民幣兌美元波動幅度為3％。；在大約兩年之后的2007年5月，央行再度宣布將波動區間放大到5％。。從上次波幅擴大到目前，時間已經過去了約一年半，再度宣布波幅進一步擴大的時機已經成熟。從不宜過慢、加快外匯市場發展的角度考慮，擴大到10％。應當是合適的。
——當前立即宣布波動幅度的進一步擴大，有利于外匯市場恢復流動性。除此之外，央行應根據形勢發展，當市場出現在波幅極限膠著時，及時向市場提供流動性。
——日間中間價格波幅也可考慮擴大。筆者認為，快速貶值是將國際資本外流負面沖擊（特別是降低對儲備的消耗）降至最低的有效手段之一。因此，建議可考慮擴大日間中間價波動幅度。
——配套措施需及時跟進。筆者認為，在匯率進入貶值通道時，尤其是貶值速度較慢時，必須立即加強外匯匯出管制措施，以確保萬無一失。(興業銀行 魯政委)
|
