| 金融時(shí)報(bào):A股為何難以成為全球股市反彈先鋒? |
| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 10 月 15 日 |
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周二開盤的中國(guó)A股尾盤再次出現(xiàn)跳水走勢(shì)，最終滬指以2.71%的跌幅報(bào)收。而受各國(guó)政府頻出救市重拳等重大利好刺激，美股周一大漲11.1%，法國(guó)CAC40指數(shù)飆升11.2%，德國(guó)GermanDAX30指數(shù)狂漲11.4%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)也大漲8.3%。周二亞太國(guó)家股市除中國(guó)A股獨(dú)跌外，均成上漲態(tài)勢(shì)。韓國(guó)股市收盤大漲超6%，日股暴漲14%，澳大利亞普通股指數(shù)也上漲4.09%。
人們一直期待A股能成為全球股市反彈的先鋒。因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為，在這場(chǎng)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯中，中國(guó)總體受影響不大。而且17屆三中全會(huì)也強(qiáng)調(diào)，“中國(guó)總體形勢(shì)是好的，經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)，金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)沒有改變”。但為什么A股就是難以成為全球股市的反彈先鋒呢？
從A股與全球股市走勢(shì)的相關(guān)性來(lái)看，每當(dāng)全球股市大跌，A股總是迅速作出過(guò)激反應(yīng)，跌幅超過(guò)海外市場(chǎng)跌幅。這說(shuō)明，海外市場(chǎng)的負(fù)面影響更容易作用于我國(guó)投資者的心理，并產(chǎn)生放大效應(yīng)。而當(dāng)全球股市大舉反彈或進(jìn)入上升通道后，A股則往往容易忽視外圍影響，更關(guān)注自身存在的制約上漲的因素，以至在迄今為止的全球股市下跌中，身處金融風(fēng)暴中的道瓊斯指數(shù)與去年同期14000點(diǎn)高位相比，最大跌幅僅為40%左右，而A股的跌幅則高達(dá)70.5%。
之所以出現(xiàn)如此差異，一方面，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷對(duì)外開放，特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益密切，A股無(wú)法游離于全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之外而獨(dú)善其身。這一共振特點(diǎn)表現(xiàn)在我國(guó)這個(gè)新興市場(chǎng)上就是，一旦全球股市大跌，A股必然受到拖累，并且不成熟的投資者更容易采取非理性殺跌行為將跌幅放大。另一方面，一旦全球股市大漲，壓抑中國(guó)股市的供求矛盾又立即上升為主要矛盾，成為制約A股整體反彈力度的重要因素。
由于A股在未來(lái)兩年內(nèi)存在著巨量“大小非”有待釋放的壓力，而即便將我國(guó)儲(chǔ)蓄資源全部拿來(lái)承接“大小非”減持，也難以有效解決問題，這使得中國(guó)股市在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中變得跌易漲難。外圍的暴跌加劇著我國(guó)投資者的恐慌，以至只要股市略微上漲，就會(huì)引來(lái)幾無(wú)窮盡的“大小非”的大肆拋售。在“大小非”與金融資本的博弈中，金融資本若要發(fā)起一輪上攻行情，不能不看“大小非”的臉色。事實(shí)上，面對(duì)成本異常低廉的“大小非”，如今已無(wú)主力敢飛蛾撲火似地拉升股指。由于這樣的原因，人們看到，今年以來(lái)無(wú)論什么重大利好發(fā)布，市場(chǎng)都將其后的上漲視為大舉出貨的機(jī)會(huì)，股市反彈難改曇花一現(xiàn)的命運(yùn)。
在改善供求關(guān)系上，目前雖然有證監(jiān)會(huì)暫緩新股發(fā)行、國(guó)資委鼓勵(lì)央企回購(gòu)增持、中央?yún)R金公司在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建三行股票等政策措施，這些措施也確實(shí)在一定程度上緩解了市場(chǎng)的供求矛盾。但比起巨量“大小非”來(lái)說(shuō)，目前增持股份的上市公司不僅占比不大，而且增持股份的總體數(shù)量也微不足道，至于暫停新股發(fā)行能給市場(chǎng)帶來(lái)多少增量資金，更是不得而知。因此，盡管諸多改善供求矛盾的政策措施魚貫出臺(tái)，但供求矛盾卻始終未能有效化解。相反，人們從政策總是避開“大小非”減持問題的取向中，解讀到的是關(guān)于限制“大小非”減持政策出臺(tái)的可能無(wú)解。而這樣的推斷和猜測(cè)，無(wú)疑又加重了投資者對(duì)后市的憂慮和恐懼。畢竟，明年解禁的“大小非”將是天量。
A股若要想成為當(dāng)前全球股市的反彈先鋒，不僅需要經(jīng)濟(jì)基本面的堅(jiān)強(qiáng)支撐，更需要供求矛盾根本改善的政策措施的出臺(tái)。如果出臺(tái)的利好措施總是觸及不到供求問題的核心，那么，即便全球股市繼續(xù)走好，A股恐怕也難以成為反彈先鋒。（徐紹峰） |
