| 參與增發悉數被套牢 30只基金半年虧損17億 |
| 中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn 2008 年 06 月 25 日 |
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增發再融資被坊間認為是“大小非”解禁高潮之前的“洪水猛獸”，市場幾乎到了“談融資而色變”的程度。今年以來，股指不斷下探，進而引發了“破發”現象的迅速蔓延。然而，基金仍在試圖利用增發套利，但不幸的是，大部分基金被套其中。
據Wind資訊統計，2008年以來，共有77家上市公司實施增發方案，實際融資約588億元，參與上市公司增發的30家機構投資者（主要是基金），在不到半年的時間內，參與增發的資金縮水逾17億元。
參與增發的基金半年虧損17億
盡管上市公司增發跌破發行價早已屢見不鮮，但在今年破發風險加大的背景下，基金依舊沒有減弱認購定向增發的興趣。
Wind資訊統計，從今年年初的偉星股份，再到近日的浦東建設，截至目前，已有77家上市公司實施增發，新增股份110.7642億股；預計募資1175.44億元，實際募資558億元，占到預計募資額的47%。其中，有62家上市公司實施定向增發，12家實施公開增發。
而基金成為主要參與者。據Wind統計，有30只基金參與認購了今年的增發方案，參與增發配售次數34次，累計獲配投入資金58.59億元，最新凈虧損約17.86億元。
然而，股指震蕩走低明顯讓參與增發的基金措手不及，從偉星股份到最近的浦東建設，參與增發的基金悉數被套。偉星股份是今年的第一只增發股，在1月2日以26.85元/股增發1000萬股，但現已跌至16.57元（復權價）；浦東建設10.64元的增發價也于上周五收盤時告破。
值得注意的是，一些基金公司旗下的多只基金均參與了增發配售。比如國泰基金有6只、華寶興業有4只基金、富國基金有5只、南方基金和諾安基金均有3只，而寶康基金和中郵基金分別2只和1只參與了增發配售。
從基金參與增發板塊分類上看，基金配置的增發股票多為抵御通脹品種，農業、醫藥、零售、材料與金屬制造業和電子行業較多，而且大多數上市公司盤子小，處于成長期。去年被基金追捧市值較大的藍籌股未受到垂青。
不過，QFII基金今年在增發配售上似乎未表現出足夠的熱情，獲配次數僅為14次，而打新股的次數總計高達99次。QFII集中認購的增發股票為華微電子、華天酒店、貴航股份和遠興能源，向來鐘情黃金股的UBS基金也選擇回避中金黃金和山東黃金的增發方案。
13家基金公司扎堆捧增發
雖然不能與去年機構爭搶增發相比，但今年基金扎堆認購增發的現象仍然存在，而投資數量較大的基金公司虧損也就相當多，甚至一家基金公司虧損可以達到3億元以上。
據Wind統計顯示，有13家基金公司參與了增發配售。獲配2次以上增發的基金公司分別為華寶興業、國泰、國富、南方、工銀瑞信、廣發、融通、鵬華、中郵和工銀瑞信，而且華寶興業、國泰、國富和南方基金等基金公司多只基金扎堆參與增發。
以華寶興業為例，該公司旗下4只股票型基金參與了8家制造業類上市公司增發，分別是金融街、雙良股份、海螺水泥、名流置業、偉星股份、康緣藥業、云鋁股份和三友化工。華寶興業收益基金在這8家上市公司的增發方案中全部獲配；其次為華寶行業精選，華寶多策略和華寶動力。目前，華寶興業旗下的這4只基金增發股份賬面虧損額高達3.35億元。
此外，在冠農股份上，基金采取抱團取暖。該股并未隨市場下挫而破發，反而暴漲了22.4%，參與增發的基金獲利匪淺。截至昨日，冠農股份收盤于71元，如果以其58元/股的增發價簡單計算，11只基金獲配的740萬股獲利9620萬元，每只基金賬面獲利874.54萬元。
七成增發股套牢基金
據統計數據顯示，從去年6月至今年6月，這一年時間里，基金參與的定向增發股中有七成“破發”，有4只股票讓基金深度被套50%以上。參與這些定向增發的基金公司也出現了不同程度的浮虧，19家基金公司浮虧總額超過62億元。
從各家基金公司虧損來看，南方基金在這近一年的時間內，賬面浮虧額度約為8.91億元；華夏基金緊隨其后，虧損約為7.89億元；易方達基金浮虧6700萬元；賬面虧損最少的是工銀瑞信，僅虧損3100萬元。截至6月16日，這19家參與增發的基金公司平均每家賬面縮水3.28億元。
如果追溯到2006年，增發股中有4成多“破發”。統計數據顯示，自2006年以來，在全部的275家增發的上市公司中，共有119家上市公司的股票的收盤價跌破了增發價，占全部增發公司的43.27%。其中，前日股價較增發價格跌幅達50%以上的有16家之多，占全部跌破增發價公司中的13%左右。
增發股估值存在滯后性
事實上，基金追捧增發股“失手”的一個重要因素是二級市場的增發定價機制存在滯后因素，甚至會出現“在增發實施時股價往往被早已暴跌的市場打垮”的局面。
一般而言，上市公司增發的時間跨度相當大。從上市公司董事會提出增發預案，到確定增發草案，再到股東大會通過，最后經過證監會批準實施。這期間少則幾個月，多則1年，當初制定的增發價與二級市場的股價存在偏差。
同時，增發估值也存在嚴重被高估的現象。以天音控股為例，該公司2006年分紅方案為“10送10”，攤薄后的EPS為0.28元。2007年8月時增發價高達29.90元，增發價的市盈率107倍。
而天音控股目前股價僅為4.7元，如果刨除2006年和2007年分紅方案，復權價16.88元，依然每股虧損13.02元，浮虧達到將近50%，如此之高的發行價居然有5家投資基金參與增發。
有分析指出，參與增發方案時，基金公司應該全面考慮風險，保護基金持有人利益，避免各種搏傻的投機炒作行為在投資基金中蔓延。 |
| 來源： 每日經濟新聞 |
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