近日，中國證監會期貨部發布1號指引，支持具有中國金融期貨交易所結算會員資格（全面結算會員、交易結算會員）的期貨公司，以增加注冊資本金的方式補充凈資本。業內人士認為，此舉將大大減少期貨公司凈資本“觸警”的幾率。同時，在期貨市場現有規模不斷擴大的背景之下，有助于提高期貨市場運作效率。不過，在實際操作中，各家公司大股東意愿將起到主導作用。
凈資本“觸警”成常態
國內期市成交量連續火爆，使得期貨公司凈資本管理不斷遭遇新問題。去年下半年至今，由于期貨保證金規模的突飛猛進，不論規模大小，各家期貨公司保證金規模逼近6％的凈資本管理“警戒線”已經成為常態。這一問題曾成為大型期貨公司申請股指期貨結算會員資格的困境。
根據中國證監會2007年修訂實施的《期貨公司風險監管指標管理試行辦法》，期貨公司凈資本與其所吸納客戶保證金總量兩者之間的比例不能低于6%。也就是說，在凈資本考核方面，一家注冊資本為6000萬元的期貨公司，其吸收的保證金規模一般不得超過10億元人民幣。
然而，由于期貨市場規模擴張迅速，主要表現在保證金規模迅速擴張和交易量大幅增長。根據中國期貨業協會的統計數據，今年一季度，全國期市交易額達到18.6萬億元人民幣，同比增幅達到240%，接近2006年21萬億的全年總量，也占據了2007年全年交易額的45.36%。與此同時，各家期貨公司的保證金規模迅速膨脹，南華期貨總經理羅旭峰介紹，該公司去年的開戶數是過去11年的總和，一季度開戶數已經超過去年的50%。
在期市保證金規模不斷增長的同時，凈資本“觸警”現象時有發生。上海期貨同業公會公布的數據顯示，今年1-2月份，轄區內25家期貨公司中，有13家“觸警”。業內人士認為，這在一定程度上制約了期貨市場未來的發展。
“綠色通道”解困境
“應該說，這一現象已經引起了監管部門的高度重視，我們去年曾向監管部門提議”，一家曾因凈資本問題，而在金融期貨結算資格審批過程中屢屢被證監會“卡殼”的期貨公司高管表示，“這對解決期貨公司凈資本“觸警”問題開辟了綠色通道，將有助于期貨市場的穩步健康發展”。
以凈資本為核心的期貨公司風險監管指標體系，是以加強客戶合法權益保護、強化期貨公司風險控制的具體落實，也是國際金融市場“巴塞爾協議”的具體要求。海通期貨副總經理肖海平認為，通過增加注冊資本金的方式補充凈資本，大大提高了期貨市場的運作效率，尤其是在未來股指期貨保證金規模劇增的預期下，給期貨公司凈資本管理提供了便利。
“尤其是在股指期貨推出后，期貨公司保證金可能以5億甚至10億的速度快速增長。凈資本觸警速度也會更快，因此，通過增加注冊資本金來予以補充，可以使得這種預警有一個緩沖期”，肖海平說，“當離警戒線為80%的時候，股東大會就可以提前做出決定。”不過，業內人士認為，在實際操作中，是否走“綠色通道”關鍵在于期貨公司大股東方面的意愿。
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