周三滬深大盤繼續(xù)呈現(xiàn)振蕩探底的走勢。今日滬指以3349.93點(diǎn)開盤，之后大部分時間在周二收盤點(diǎn)數(shù)以下圍繞3300點(diǎn)展開拉鋸，隨著2點(diǎn)半3月份CPI指數(shù)的公布，大盤急速跳水。截至收盤，滬指收盤報3291.60點(diǎn)，跌56.75點(diǎn)，成交548.6億；深成指報12057.3點(diǎn)，跌333.51點(diǎn)，成交306.8億。兩市成交量繼續(xù)萎縮，觀望氣氛迷漫場內(nèi)場外。
消息面上，外匯局近期批出3億美元，申請等批規(guī)模已超200億美元，新修訂的QFII管理辦法即將發(fā)布。截至目前，已有52家海外機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)作為QFII進(jìn)入中國證券市場，總的投資額度是102.95億美元。對比歷史數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在QFII額度停批一年多之后，近期外匯局已悄然批出了3億美元的額度，這標(biāo)志著200億美元新增的額度開始啟用。而向外匯局申請等批的規(guī)模更是超過了200億美元。一季度居民消費(fèi)價格總水平上漲8.0%（3月份同比上漲8.3%，環(huán)比下降0.7%），漲幅比上年同期高5.3個百分點(diǎn)，宏觀形式仍不樂觀，緊縮調(diào)控將是長期的政策，而短期來看，卻有利空出盡的意思。
從盤面上看，個股普跌，地產(chǎn)板塊經(jīng)過前2天的大幅暴跌后，繼續(xù)領(lǐng)跌大盤，電力、鋼鐵、券商板塊今天也處于跌幅前列，其中電力板塊的龍頭股長江電力在澄清公告中透露一季度凈利潤將同比下降30-40%后跌停。而受到《成品油進(jìn)口稅先征后返 兩巨頭有望獲44億返還》信息影響，石油板塊成為亮點(diǎn)，中國石化、中海油服等個股紛紛走紅；另外上證報披露電信重組中的重頭戲。中國電信對中國聯(lián)通C網(wǎng)的收購也在緊密進(jìn)行中，中國聯(lián)通在下午開盤后出現(xiàn)一波快速拉升；中小板和小盤股表現(xiàn)也向?qū)钴S，國統(tǒng)股份和中捷股份漲停。
從目前行情來看，大盤弱勢依舊，當(dāng)前的市場空方力量明顯在削弱，經(jīng)過前期幾次恐慌行大逃亡，大盤整體股價已經(jīng)腰斬，再次大幅下跌的空間有限，特別是量能方面，持續(xù)萎縮不僅說明市場觀望氣氛的濃厚，也能看出空方能量的逐漸枯竭。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入減速周期和大小非解禁帶來的定價機(jī)制轉(zhuǎn)變，已經(jīng)使市場運(yùn)行的主要趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)變，這是考察市場運(yùn)行狀況的基礎(chǔ)環(huán)境。美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退周期已經(jīng)沒有疑問，次級債危機(jī)正在削弱制造業(yè)公司的盈利能力，歐亞主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始聯(lián)動減速。衰退預(yù)期刺激資金流入金屬、農(nóng)產(chǎn)品等基礎(chǔ)原材料市場，輸入性通脹成了無法回避的難題。貨幣政策基本喪失對通脹的控制力，通脹消除的最終代價很可能是經(jīng)濟(jì)下滑，上市公司業(yè)績預(yù)期惡化的程度難以準(zhǔn)確評估。對于市場主流機(jī)構(gòu)而言，等待數(shù)據(jù)出臺，重新評估業(yè)績變化的幅度是目前階段的必然選擇。目前A股動態(tài)市盈率約在19.5倍左右的水平，如果物價形勢繼續(xù)惡化，企業(yè)盈利因緊縮措施大幅下滑，對估值和盈利的雙重修正意味著市場并非沒有繼續(xù)下跌的空間。相反，如果經(jīng)濟(jì)能在高通脹環(huán)境中維持20%左右的高增長，20倍市盈率是具有一定支撐的，但這樣的估值整體并不具備攻擊性。而上市公司盈利08-09年繼續(xù)保持30%的高增長則是很難預(yù)期的。
近期走勢上，3300點(diǎn)依然是市場多頭一條較為有力的抵抗區(qū)域，一旦指數(shù)退守這一線，其安全性明顯顯現(xiàn)，而3400點(diǎn)附近，空方壓力較強(qiáng)。目前市場還將有一個震蕩探底及筑底的過程，但時間不夠，而且影響市場的不確定因素還沒有得到充分的消化，這也導(dǎo)致市場反彈中缺乏成交量的配合，積極主動的加倉行為還不是很明顯。市場中權(quán)重股及藍(lán)籌股的大面積止跌回升，才是市場徹底回暖的重要基礎(chǔ)。4月下旬市場將最終完成這個過程，將進(jìn)入新階段，機(jī)會將明顯增多。從技術(shù)面來看，大盤在創(chuàng)出新低后再次出現(xiàn)小幅反彈，反映出市場經(jīng)過連續(xù)大跌后市場分歧度不斷加大，建倉資金和減倉資金形成正面博弈，這正是大盤構(gòu)筑底部的市場主要特征之一。從各技術(shù)指標(biāo)來看，OBV、ADL反映大市走勢的指標(biāo)都出現(xiàn)底背離，短線有較強(qiáng)的反彈動力；從日K線上看，大盤中線下跌趨勢還存在，能否突破下降通道還有待后市反彈的高度。目前均線系統(tǒng)仍呈空頭排列，短期內(nèi)大盤仍受到5日、10日均線壓制，但5日、10日均線近期下行速度明顯放緩且呈現(xiàn)出上下震蕩態(tài)勢，結(jié)合股指運(yùn)行趨勢，大盤反彈的頻率明顯增加，反映出建倉資金的戰(zhàn)略流入，大盤在3200點(diǎn)附近震蕩筑底的跡象較為明顯，其筑底是一個過程，往往有一個反復(fù)確認(rèn)的過程，在修復(fù)技術(shù)指標(biāo)的同時，市場人氣的恢復(fù)也需要一個過程。投資者可重點(diǎn)觀察權(quán)重藍(lán)籌股的動向，特別是中國石油、中國平安、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊個股能否止跌反彈，只有他們走出了弱勢格局，市場才會有進(jìn)一步走強(qiáng)的潛力。（野村證券/賈健）
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