二、匯率情況及其政府所采取的措施
（一）匯率情況
CEPAL在《總結(jié)》中指出，同2006年一樣，2007年拉美地區(qū)尤其是南美地區(qū)的貨幣繼續(xù)升值。2007年頭10個(gè)月拉美地區(qū)貨幣比上年同期實(shí)際升值2.7%，幾乎主要?dú)w功于南美地區(qū)貨幣同比實(shí)際升值了4.8%。2007年頭10個(gè)月有4個(gè)南美國家的貨幣比上年同期實(shí)際升值超過5%，分別是哥倫比亞、委內(nèi)瑞拉、巴拉圭和巴西，其中巴西雷亞爾同期實(shí)際升值幅度為6.5%。如果用2007年10月份的數(shù)據(jù)同2006年12月份的數(shù)據(jù)相比，雷亞爾的實(shí)際升值幅度竟然高達(dá)13.3%，為拉美地區(qū)貨幣升值之最，比升值幅度次高的哥倫比亞比索的9.6%還要高3.7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)金融咨詢公司Economatica公布的最新調(diào)查報(bào)告顯示，近5年巴西雷亞爾對美元升值幅度達(dá)到近一倍，漲幅在拉美各國貨幣中居首。2007年巴西雷亞爾對美元的平均匯率為1.771雷亞爾兌換1美元，而2002年底的匯率為3.533雷亞爾兌換1美元，5年來的累計(jì)升值幅度達(dá)到了99.5% 。
（二）原因分析
關(guān)于巴西貨幣雷亞爾的升值，不同的人有不同的看法，真可謂是仁者見仁、智者見智。綜合國內(nèi)外不少專家、學(xué)者的觀點(diǎn)，本文認(rèn)為雷亞爾升值的原因主要有以下幾種：
1、經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)
眾所周知，匯率是指兩種不同貨幣之間的兌換價(jià)格。如果把貨幣也看作是一種商品，那么匯率即是在外匯市場上用一種貨幣購買另一種貨幣的價(jià)格。歸根到底，一國貨幣價(jià)格的高低即幣值是與該國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力緊密相關(guān)的，如果一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，那么其貨幣必然或更加值錢即升值。因此，一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化，才是決定匯率長期發(fā)展趨勢的根本原因。實(shí)際上，近年來由于盧拉政府執(zhí)行了一系列正確有效的經(jīng)濟(jì)刺激政策，巴西經(jīng)濟(jì)得到了持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展，其綜合實(shí)力也極為增強(qiáng)。從這個(gè)意義上說，巴西雷亞爾的升值應(yīng)該是今后很長一段時(shí)期的必然趨勢。
2、國際收支盈余
國際收支是一國對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映，它對一國貨幣匯率的變動(dòng)有著直接的影響。而且，從外匯市場的交易來看，國際商品和勞務(wù)的貿(mào)易構(gòu)成外匯交易的基礎(chǔ)，因此它們也決定了匯率的基本走勢。如果僅以國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易部分來看，當(dāng)一國出口增加而產(chǎn)生順差時(shí)，外國對該國貨幣的需求增加，此時(shí)，在外匯市場就會(huì)引起該國貨幣的升值。反之，當(dāng)一國進(jìn)口增加而出現(xiàn)逆差時(shí)，該國對外國貨幣產(chǎn)生額外的需求，該國貨幣就會(huì)貶值。近年來，隨著巴西經(jīng)濟(jì)的增長以及國際貿(mào)易條件的不斷改善，使得巴西的出口連年增長并出現(xiàn)大量的貿(mào)易盈余。從《總結(jié)》中的Table A-6可以看出，近年來，巴西的國際收支都是盈余，盡管服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)逆差，但要遠(yuǎn)小于商品貿(mào)易的順差。以2007年為例，巴西的商品進(jìn)、出口額分別為1205.81和1612.35億美元，盈余406.54億美元，而同年服務(wù)的進(jìn)、出口額分別為358.13和237.44億美元，赤字120.69億美元，兩者相抵消，2007年巴西國際收支盈余285.85億美元。
3、財(cái)政狀況好轉(zhuǎn)
一國的財(cái)政狀況常常被作為衡量該國貨幣匯率的主要指標(biāo)。財(cái)政赤字?jǐn)U大，將增加總需求，常常導(dǎo)致國際收支逆差及通貨膨脹加劇，結(jié)果本幣購買力下降，即本幣貶值。相反，財(cái)政出現(xiàn)盈余，則會(huì)出現(xiàn)本幣升值。此外，一國財(cái)政狀況的好轉(zhuǎn)，還會(huì)增強(qiáng)國外資本對該國的信心，因而會(huì)吸引更多的國外資本到該國投資，其結(jié)果必然會(huì)在一定程度上引起該國貨幣的升值。有證據(jù)表明，近年來巴西的財(cái)政狀況出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。從《總結(jié)》第82頁可以看到，從2006年10月到2007年10月的12個(gè)月期間，巴西的基礎(chǔ)財(cái)政盈余占GDP的4.2%
4、利率水平偏高
一國的國內(nèi)利率在一定條件下也會(huì)對該國產(chǎn)生一定的影響，尤其是短期影響。這主要是通過不同國家的利率差異引起資金、特別是短期資金的流動(dòng)而產(chǎn)生作用的。在一般情況下，如果兩國利率差異大于兩國遠(yuǎn)期、即期匯率差異，資金便會(huì)由利率較低的國家流向利率較高的國家，從而有利于利率較高國家的國際收支并使之貨幣升值。反之亦反之。此外，一國利率變化對匯率的影響還可通過貿(mào)易項(xiàng)目發(fā)生作用。當(dāng)某國利率提高時(shí)，意味著其國內(nèi)居民消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本增加，導(dǎo)致消費(fèi)需求下降，同時(shí)也意味資金利用成本上升，國內(nèi)投資需求也下降。國內(nèi)有效需求總水平下降會(huì)使出口擴(kuò)大，進(jìn)口縮減，從而增加該國的外匯供給，減少其外匯需求，使其貨幣升值。從表2、表3我們可以清楚地看到，盡管巴西已經(jīng)大幅度地降低本國的利率水平，但與其他國家和地區(qū)相比仍然是高高在上。
表3 世界各主要國家和地區(qū)的利率（%）
|
|
國家（地區(qū)）
|
利率
|
|
1
|
美國
|
3.0
|
|
2
|
日本
|
0.5
|
|
3
|
歐盟
|
4.0
|
|
4
|
中國
|
7.47
|
|
5
|
英國
|
5.25
|
|
6
|
巴西
|
11.25
|
|
7
|
韓國
|
5.0
|
|
8
|
印度
|
7.75
|
|
9
|
中國香港
|
5.0
|
|
10
|
中國臺(tái)灣
|
3.38
|
數(shù)據(jù)來源：http://china.fxstreet.com/fundamental/interest-rates-table/。
5、美元持續(xù)貶值
一般來講，當(dāng)今世界各國的貨幣多數(shù)是用美元來標(biāo)價(jià)的，即一美元等于多少某種貨幣。如果一美元可兌換更多數(shù)量的某國貨幣，則說明該國貨幣貶值，反之，該國貨幣升值。近年來，隨著美國經(jīng)濟(jì)的不斷疲軟，加上美國政府奉行的弱美元政策，使得美元幣值一路下滑。美元貶值的結(jié)果，就是一美元能換回更少的其他貨幣，換言之，包括巴西在內(nèi)的其他國家的貨幣升值。
|
