牛市進(jìn)入整固期 溫和通脹成常態(tài)
日前，眾多基金公司披露了2008年投資策略。記者發(fā)現(xiàn)，在宏觀基本面趨勢方面，基金的態(tài)度驚人的一致：均認(rèn)為明年將延續(xù)牛市格局；同時，認(rèn)為溫和通脹有望成為未來一個階段的常態(tài)。
益民基金：聚焦超預(yù)期機(jī)會
益民基金投資總監(jiān)宋瑞來向記者表示，目前機(jī)構(gòu)對2008年預(yù)測分歧及行業(yè)投資爭議，亦主要源于宏觀調(diào)控政策力度、效果假設(shè)上的分歧，而他的觀點則是應(yīng)區(qū)分宏觀調(diào)控政策的三個等級：常規(guī)調(diào)控(微調(diào))、中級調(diào)控(點剎車)、高強(qiáng)度調(diào)控(急剎車)。
目前，過于悲觀的判斷源于高強(qiáng)度調(diào)控效果假設(shè)。宋瑞來的判斷是，此次調(diào)控屬于防經(jīng)濟(jì)過熱的事前調(diào)控———中級調(diào)控。依據(jù)國際經(jīng)驗，企業(yè)業(yè)績高增長持續(xù)、本幣升值加速、流動性過剩持續(xù)期間，即使伴隨溫和通脹牛市格局仍將延續(xù)。
宋瑞來同時透露，益民基金將保持牛市思維，奉行積極投資策略，努力挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會：看好景氣度上升的內(nèi)需行業(yè)，例如醫(yī)藥、零售、交通運(yùn)輸、食品飲料；具有國際競爭優(yōu)勢投資品行業(yè)，機(jī)械制造、專業(yè)設(shè)備制造。同時，由于銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)業(yè)績預(yù)期高于平均水平，也具備良好投資價值。
益民創(chuàng)新優(yōu)勢基金經(jīng)理張濤則認(rèn)為，目前，中國將面臨2008奧運(yùn)會和2009建國60周年大慶的雙重發(fā)展機(jī)遇，政府支出將在很大程度上彌補(bǔ)出口和企業(yè)自身投資對GDP增速的影響，因此，明后兩年中國經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增速，而消費(fèi)將保持平穩(wěn)增長。但市場亦面臨估值高企、宏觀調(diào)控壓力增大以及QDII帶來的潛在資金分流等不利因素，A股市場未來的波動性可能顯著增大，因此風(fēng)險控制和估值則成為首先考慮的因素。
大成基金：布局時機(jī)已到來
大成景陽基金經(jīng)理楊建華表示，2008年將是中國股票市場的休整年，是牛市的整固期，按照中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡看，長期牛市可以看到2013年以后。在經(jīng)過持續(xù)近兩個月的調(diào)整后，許多股票已經(jīng)比較有投資機(jī)會，現(xiàn)在是部署明年配置的較好時機(jī)。
楊建華認(rèn)為，2008年是變化中充滿機(jī)遇的一年，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)明年依然能保持10%以上的增長，投資策略是在不確定性中尋找確定事件。例如消費(fèi)加速、人民幣升值趨勢明顯，因此看好地產(chǎn)、航空、食品飲料、零售等內(nèi)需拉動行業(yè)；通貨膨脹趨勢明顯后央行還會進(jìn)一步加息，因此看好銀行、保險行業(yè)；美國經(jīng)濟(jì)放緩后依然看好中國的經(jīng)濟(jì)增長，因此看好鋼鐵、機(jī)械這些前期調(diào)整幅度較大的行業(yè)。
對于近期因從緊政策影響而明顯走弱的地產(chǎn)、銀行兩個板塊，楊建華稱，房地產(chǎn)新政策的出臺短期內(nèi)對上市公司的股價產(chǎn)生了比較大的沖擊，市場的悲觀情緒很高，但對長期價值投資者來說，過度恐慌之時往往是買進(jìn)優(yōu)質(zhì)股票的好時機(jī)。對于銀行股，即便按悲觀的13%的信貸增速測算，上市銀行的業(yè)績明年仍將保持50%的增長。
華安基金：市場有望創(chuàng)新高
“A股市場估值對國際市場形成的顯著溢價具有客觀上的合理性，從支持本輪牛市行情的核心基礎(chǔ)來看，目前并沒有發(fā)生趨勢性的根本變化，牛市的延續(xù)依然有著堅實的基礎(chǔ)。市場在經(jīng)過充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰(zhàn)新高。”在新近出爐的2008年A股策略報告中，華安基金對于來年的行情做出了如上預(yù)測。
針對2008年行情的演變趨勢，華安基金預(yù)計，年初市場在經(jīng)過充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰(zhàn)新高，指數(shù)運(yùn)行總體將呈現(xiàn)“慢牛”格局；二季度前后市場可能進(jìn)入一個相對敏感的階段，一旦宏觀緊縮政策出臺、次貸危機(jī)的進(jìn)一步蔓延或上市公司盈利增速不達(dá)預(yù)期，上述風(fēng)險因素都有可能導(dǎo)致股指出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，整體下半年走勢預(yù)計將以高位震蕩為主。過去近三年，國內(nèi)資本市場出現(xiàn)了加速發(fā)展的勢頭，盡管在估值上存在結(jié)構(gòu)性的偏高。但站在歷史的角度這些變化是合理的。從長期看，A股市場目前還處在資本市場漫長歷史發(fā)展的山坳中，“價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造”仍將是貫穿于未來行情發(fā)展的主線。
易方達(dá)基金：應(yīng)買入新基金
易方達(dá)基金北京分公司總經(jīng)理劉超安日前接受記者采訪時表示，目前，市場大幅調(diào)整帶來了股票估值水平的普遍下降，基金經(jīng)理可逢低從容建倉，尋找估值低的“好股票”。另一方面，市場的高位調(diào)整期對新基金的封閉建倉期起到了“保護(hù)傘”的作用。基金經(jīng)理可以在封閉期內(nèi)審時度勢，把握市場節(jié)奏，有效回避震蕩帶來的投資風(fēng)險。
目前，由于股市下跌千點的心理恐慌余波仍未消除，同時，不久前管理層明確發(fā)出了2008年貨幣政策從緊的信號，并大幅提高銀行存款準(zhǔn)備金率以及多次加息，對房地產(chǎn)行業(yè)的信貸緊縮政策也隨即出臺，使得投資者一方面想為2008年的基金投資進(jìn)行戰(zhàn)略布局，一方面又心存疑慮。
對此，劉超安表示，從更理性的角度來看，在市場下跌時購買基金，從一個相對更低的估值水平上進(jìn)行投資，不失為一種好方法。他同時建議，在牛市休整期應(yīng)適當(dāng)買入新發(fā)行基金，今年是“封轉(zhuǎn)開”年，近期申購到期的“封轉(zhuǎn)開”基金也是非常不錯的選擇。
浦銀安盛基金：資產(chǎn)配置更重要
浦銀安盛基金公司副總經(jīng)理兼首席投資官張建宏表示，溫和通脹有望成為未來一個階段的常態(tài)，在此背景下，股票及股票型基金應(yīng)該是投資者核心的投資資產(chǎn)，在任何估值情況下，投資者均應(yīng)冷靜地應(yīng)對，既不要因為市場氣氛狂熱而100%全額投入，也不宜由于市場回冷而100%空倉。
浦銀安盛投資總監(jiān)楊典則表示，2008年的機(jī)會將與風(fēng)險并存，市場震蕩的頻率和幅度可能繼續(xù)加大，全年市場高點和低點的差距可能仍然很大，同時他也相信機(jī)構(gòu)投資者仍將成為市場主角。而2008年的投資策略將傾向于以相對較高的股票倉位為主，隨市場估值水平適時調(diào)降倉位，并注重行業(yè)適度均衡，隨市場估值水平逐步傾向配置非周期性行業(yè)；相對重點關(guān)注消費(fèi)類、機(jī)械類、金融類、房地產(chǎn)類、資源類等行業(yè)中可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)秀公司。
此外，浦銀安盛還認(rèn)為，在通脹和負(fù)利率背景下的主題投資將進(jìn)一步分散，奧運(yùn)會、整體上市、資產(chǎn)注入、行業(yè)整合重組等投資主題值得關(guān)注。
海富通基金：投資風(fēng)險上升
針對時下中國資本市場最時髦的“資產(chǎn)泡沫”話題，海富通基金在2008年投資前景展望報告中指出：如果說中國股市有泡沫，那么它現(xiàn)在既不是“肥皂泡”，也不是“啤酒泡”，而可能僅僅處于泡沫形成的初期。
報告同時認(rèn)為，由于2008年的經(jīng)濟(jì)增速和上市公司盈利增速可能會有所放緩，美國次貸危機(jī)的影響仍未完全顯現(xiàn)，中國股票市場的整體估值水平相對偏高。因此，相比2007年，2008年的股票市場的投資風(fēng)險將會有所上升，市場波動可能進(jìn)一步加大，預(yù)期投資回報率需要適度下調(diào)。
由此，海富通在2008年看好估值合理、景氣趨勢相對明確的金融、地產(chǎn)、航空、食品、醫(yī)藥、商業(yè)、軍工、建筑和鋼鐵等行業(yè)以及資產(chǎn)注入與整體上市、奧運(yùn)和節(jié)能減排等投資主題。(李濤)
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