盡管從定期存貸款利率來看，這是一次典型的非對稱加息，但活期存款利率卻出現2002年以來的首次下降，從0.81%下調到0.72%。分析人士表示，無論對銀行還是對資本市場來說，這可能并不是想像中的“暴風雪”，倒可能是央行送來的“圣誕禮物”。
此次央行網站新聞稿的標題耐人尋味，“人民銀行決定調整金融機構人民幣存貸款基準利率”，而此前5次加息，標題中均用的是“上調”而不是“調整”。這一微妙的變化體現了央行對此次利率調整的定性——調整利率，不全是加息。
領會了這一暗示后，對于此次政策的動機和未來影響就應該全面考慮了，可能并不像部分人預想得那么悲觀。
首先，銀行不一定是“受害者”，凈利差和利潤增速可能不降反增。目前活期存款占銀行存款比例的50%以上，活期存款利率下降0.09個百分點，對銀行凈利差來說相當于上升約0.05個百分點。此外，短期存款利率上調后，債券收益率、拆借利率、貼現利率都面臨迅速上升，將增加銀行生息資產凈利差收入。
至于存貸款不對稱的加息對利差影響較為復雜，但分析人士計算此次不對稱加息對銀行利潤增速影響不到1%。另外對個人房貸和一部分商業貸款來說，今年前5次加息從明年初才開始執行，這也部分抵消了不對稱加息的負面影響。目前市場對2008年銀行業利潤增速預期普遍在40%以上。
其次，央行并沒有向資本市場“潑冷水”。一方面，負利率狀況持續，目前約為-0.67%，儲蓄仍有繼續“搬家”的動力。另一方面，存款期限越長，加息越少，2年、3年僅加了0.18個百分點，5年期僅加了0.09個百分點。央行顯然并不是希望借“加息”實現中長期儲蓄從股市回流，而只是促進短期定期存款的增加，以部分抵消通脹影響。昨夜多數受訪分析師判斷股市不會受重創，可能出現低開高走，甚至直接高開的走勢。
再次，這同樣也意味著，央行對于通脹持續時間的判斷更趨于短期。3個月存款利率加了0.45個百分點，遠大于1年期上調0.27個百分點的幅度。央行更多地向短期存款支付利息，也就是說，央行更趨向于對短期的物價上漲做出利息補償。
最后，對于房地產市場來說，也算不上很大的利空。因為目前商業性個人房貸是以5年以上貸款基準利率為參照，此次5年以上貸款利率恰好沒有上調。而個人住房公積金貸款利率也未上調，房貸沒有受到直接影響。房地產公司短期融資利率略有上漲，長期貸款利率同樣沒有變化。
總的來說，這次利率調整很難單純用“加息”來概括，更不能看成是砍向銀行、地產、股市的“斧頭”。
|
