隨著估值壓力的緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度釋放，未來(lái)下跌的空間預(yù)計(jì)較為有限。加上周末外圍市場(chǎng)美股的反彈、期貨市場(chǎng)有色金屬價(jià)格反彈及中鐵申購(gòu)資金周初解凍，預(yù)計(jì)本周股指的運(yùn)行將以區(qū)間震蕩及蓄勢(shì)反彈狀態(tài)為主。操作上，建議投資者不宜追漲殺跌，對(duì)一些大幅下跌的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股可以逢低吸納，而板塊之間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍會(huì)繼續(xù)，二、三線藍(lán)籌股料成熱點(diǎn)。
不利因素有減弱跡象
上周A股市場(chǎng)再度大幅下挫，上證綜指在一周內(nèi)接連跌穿5300、5200、5100、5000、4900五大整數(shù)關(guān)口，而深成指更是失守半年線。另外，上周兩市日均成交額僅有900多億元，反映出市場(chǎng)心理越發(fā)謹(jǐn)慎。
導(dǎo)致近期市場(chǎng)加速下跌的原因是多方面的，但就上周情況來(lái)說(shuō)，中國(guó)石油計(jì)入指數(shù)和中鐵發(fā)行是主要原因。中國(guó)石油計(jì)入指數(shù)后連跌5日，跌幅超過10%，這對(duì)指數(shù)產(chǎn)生的直接拖累超過100個(gè)點(diǎn)。另外，上周中國(guó)中鐵、路翔股份、勁嘉股份3只新股發(fā)行，網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)凍結(jié)資金達(dá)3.56萬(wàn)億元，其中申購(gòu)中國(guó)中鐵的凍結(jié)資金高達(dá)3.383萬(wàn)億元，市場(chǎng)失血也因此加劇，使A股縮量陰跌。由于促使市場(chǎng)持續(xù)下跌的不利因素在減弱，預(yù)計(jì)市場(chǎng)大幅調(diào)整的可能性也在減弱，大盤更可能轉(zhuǎn)入蓄勢(shì)反彈狀態(tài)。
首先，自6100點(diǎn)下跌下來(lái)，市盈率已經(jīng)大幅降低。在過去的一個(gè)月中，指數(shù)下跌幅度約20%，而一線大市值股票的跌幅普遍達(dá)到30%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性反差在很大程度上得到修正。目前全市場(chǎng)07年估值水平已回到40倍PE以下，考慮盈利增長(zhǎng)，2008年將下降至30倍，市盈率已經(jīng)趨于合理。而對(duì)于一些今后兩年增長(zhǎng)明確、核心競(jìng)爭(zhēng)力突出的企業(yè)，現(xiàn)在的估值水平已具有相當(dāng)吸引力。
其次，近期下跌主要是供求關(guān)系失衡導(dǎo)致，雖然短期資金面沒有本質(zhì)改變的跡象，但基金重新發(fā)行已有松動(dòng)趨勢(shì)。同時(shí)隨著周一新股申購(gòu)資金的解凍，可能也會(huì)導(dǎo)致短期資金回流。
第三，周末沒有明顯的負(fù)面消息，而美國(guó)股市為首的外圍市場(chǎng)的反彈及國(guó)際期貨市場(chǎng)銅、鋅等品種的大幅反彈，都將對(duì)短線走勢(shì)進(jìn)入一個(gè)理性的、技術(shù)性主導(dǎo)的反彈階段有所幫助。
弱勢(shì)震蕩中預(yù)先布局2008
除了資金面緊張外，造成近期下跌的主要因素還在于很多藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有不確定性，特別是鋼鐵、有色等行業(yè)的三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于投資者預(yù)期。因此，隨著2008年的臨近，現(xiàn)階段投資者應(yīng)在下跌過程中調(diào)整資產(chǎn)配置，選擇優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行投資。
投資者在具體的行業(yè)和板塊選擇上，首先要清楚的是，隨著基數(shù)的不斷提升，上市公司2007、2008年盈利預(yù)期向上的總體速度在放緩，因此尋找相對(duì)估值安全和增長(zhǎng)確定的品種顯得更為重要，目前可從兩方面著手。一方面，類似電力、機(jī)械、化工等行業(yè)，它們整體估值相對(duì)不高，未來(lái)產(chǎn)品的提價(jià)及企業(yè)間并購(gòu)可能會(huì)有效提升業(yè)績(jī)及股價(jià)；另一方面，內(nèi)需增長(zhǎng)較快的消費(fèi)類板塊由于長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性較大，也具有很好的防守性，目前除了食品、汽車、家用電器等傳統(tǒng)的消費(fèi)板塊外，還可以擴(kuò)展到包括醫(yī)藥、IT等新興消費(fèi)板塊。
A股市場(chǎng)在經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月及幅度接近20%以上的大幅調(diào)整后，市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)得到一定程度的降低，因此后市再次大跌的幾率很小。不過同時(shí)我們也看到，大盤股的發(fā)行還在繼續(xù)，目前資金的入市意愿仍然不強(qiáng)，同時(shí)海外股市還存在著繼續(xù)大幅波動(dòng)的可能性。因此，市場(chǎng)或難以迅速轉(zhuǎn)入真正強(qiáng)反彈階段，預(yù)計(jì)短期內(nèi)更可能圍繞5000點(diǎn)上下震蕩蓄勢(shì)。（安信證券 諸海濱）
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