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美國反向投資者關注遭遇巨額贖回基金
中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn  2007 年 11 月 26 日 
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□Morningstar晨星(中國) 邵星

  投資界中一直不乏一類逆潮流而動的投資者,即反向投資論者,他們喜歡選擇一些乏人問津、甚至令其他投資者避之唯恐不及的投資產品。對于這類投資者,本文所列出的美國今年內(截至2007年10月31日)遭遇贖回數額最大的十只基金也許會引起他們的興趣。然而被大眾遺棄并不是反向投資論者決定投資的唯一標準,縱然很多投資者喜歡隨波逐流,然而一些被巨額贖回的基金也許確實存在嚴重的問題,大量資金的抽離通常會給基金帶來麻煩,例如提高交易成本,以及迫使基金經理賣出本來值得繼續持有的股票以換取頭寸,這些會影響未來業績的因素都是不可忽略的。

  先鋒500指數基金

  贖回金額:144億美元,占資產12%

  這只基金的特質上佳,至今一如既往,因此晨星分析師認為這一巨額贖回并不具有充分的理由。實際上,它仍然是一只投資分散、費率低廉的基金,并且作為一只指數基金,它始終密切地追蹤著標準普爾500指數。投資者之所以撤離,主要有兩點原因。首先,這只基金所追蹤的指數主要由大盤藍籌股構成,因此這只基金在2000年到2006年都落后于那些主要持有小盤股的基金。第二點是,相對于這只基金,先鋒公司更多地向客戶推薦先鋒整體股票市場指數基金(VTSMI),因為后者持有更多的股票,受市場因素影響的波動幅度也就會較小。

  富達成長收益基金

  贖回金額:102億美元,占資產34%

  這只基金三分之一的資金被贖回,其原因顯而易見——它的業績已經連續五年落后于同類基金及標準普爾500。目前的基金經理蒂莫西·科恩于2005年開始掌舵這只基金,之前他曾經成功運營了富達出口多國基金(FEM)。而今年對于科恩可謂苦不堪言,因為他壓注在了銀行股和建筑股上,而這兩個行業都在今年的房市和抵押貸款的混亂中遭受重創,他所持有的瓦喬維亞銀行(Wachovia)、全美金融公司以及美洲銀行都大幅下跌。但是投資是允許犯錯誤的,這只基金也不會就此一文不名,它的一些優秀品質還是值得關注——基金的收費低廉,而科恩在他掌管前一只基金時的優異表現也使得這只基金的不利局面得到扭轉成為可能。

  富達麥哲倫基金

  贖回金額:70億美元,占資產16%

  相信今年贖回這只基金的投資者不久之后將會后悔。它在基金經理哈里·蘭吉的管理下重倉持有的成長股諾基亞、谷歌、斯倫貝謝(Schlumberger)以及孟山都等公司表現不俗。這只基金在今年的收益率大約達到了17%,遠遠領先于標普500以及成長型基金的平均水平。雖然其前任基金經理鮑勃·史坦斯奇使基金在2003年錯過了成長股的黃金時期,但是之后的蘭格盡其所能使這只成長型基金在2007年脫穎而出。即使遭遇巨額贖回,該基金目前的資產仍達470億美元,可以預見這只巨輪在具有優秀管理能力的蘭格的掌舵下將會行駛良好。

  鄧普頓異國基金

  贖回金額:60億美元,占資產33%

  類似于上述的富達成長收益基金,這只基金從2003年開始就表現低沉。然而它從今年開始走出了低谷,并且強力反彈,年內收益率約為15%。這與基金在低迷時期臨陣換將不無關系,目前的基金經理塔克·斯科特曾經管理鄧普頓異國小型公司基金以及其它類似的機構賬戶。

  美洲世紀極端基金

  贖回金額:59億美元,占資產41%

  與鄧普頓異國基金相似,這只基金也經歷了基金經理的變更和業績表現的反彈,不同的是,它曾經的低迷更加慘重——即使將今年的反彈計算在內,它的三年和五年收益率仍然排在大盤成長型基金后四分之一的位置,巨額贖回自然也就在情理之中。事實上,美洲世紀公司的新領導團隊已經對公司走出陰影做出一套良好的計劃,但是無論是人員還是策略上的變更都是任重而道遠。

  富達藍籌成長基金

  贖回金額:47億美元,占資產23%

  這只基金對巨型股票的偏見致使它近幾年來都落后于同類基金。這種狀況即使是在更換基金經理并且藍籌股顯現復蘇征兆之后也沒有改善。它目前的基金經理詹妮弗·烏瑞格已經掌舵一年,之前的表現不甚穩定。

  富達低價股票基金

  贖回金額:41億美元,占資產11%

  這只基金專注于中小型股票。它的此次“瘦身”不失為一件好事。因為它過于龐大的身形使其難有作為。之前富達公司也是因為這個原因將該基金向新投資者甚至是養老金計劃投資者關閉。它的基金經理Joel Tillinghast是保持最佳長期業績記錄的基金經理之一。

  美洲華盛頓基金

  贖回金額:39億美元,占資產5%

  這是少數幾只美國晨星自1999年就進入分析師精選名單的基金之一。然而投資者仍然選擇贖回,因為他們認為基金在應該投機于網絡股時卻只買入財務狀況良好且分紅豐厚的股票。它在暫時落后并流失大量資金后依舊表現良好,相信在可以預見的將來也不會令它的投資者失望。

  普南航海者基金

  贖回金額:38億美元,占資產44%

  這只基金是遭遇贖回占資產額比率最大的基金。而其原因也顯而易見,它在最近的八年中有七年的業績表現都落后于同類基金。目前應該是大盤成長型基金扭虧為盈的時機,然而這只基金卻仍然在泥濘中掙扎。貝爾斯登、麥格羅·希爾等公司的慘重損失拖累了這只基金。其基金經理凱利·摩根和羅伯·金斯伯格于2005年3月開始接管這只基金并且開始著重自下而上的股票挑選,遺憾的是至今還未見成效。

  克拉莫斯成長基金

  贖回金額:36億美元,占資產22%

  這只基金的資產增長過快過大,從而使它的業績遭遇了瓶頸。即使如此,克拉莫斯的團隊今年重新進入了角色,使這只基金因為買入了像蘋果和移動研究所(Research in Motion)這樣的科技股而大獲全勝,它在今年內已經獲取了20%的收益。由于策略變更,抑或是由于資產的成長,基金的管理團隊于2005年開始由中盤股大舉轉移至大盤股。這一舉動也許稍嫌過早,但是如今看來頗為明智。這是一只不錯的基金,但是克拉莫斯公司必須繼續壯大分析和管理團隊,以支持如此龐大的資產管理。

來源: 中國證券報

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