在這次美國次級抵押貸款危機中，受日元套利交易平倉的影響，日元匯率出現大幅波動。次貸危機能不能終結日元套利交易也成為人們議論的熱點問題。
套利交易是指借貸低利率的貨幣投資高利率的貨幣從中賺取差價的行為。近幾年日元套利交易風行全球，成為最賺錢的投資策略之一。2004年以來，美聯儲和歐洲、英國等央行逐步提高利率，而日本央行卻一直將利率保持在極低的水平。目前日本的基準利率只有0.5%，而美國為5.25%，歐元區和英國分別為4%和5.75%，澳大利亞和新西蘭更是高達6.5%和8.25%。在16種主要貨幣中，日元的利率是最低的。日元與其他主要貨幣存在的利率差別為借日元投資其他貨幣提供了條件，使日元成為全球流動性泛濫的重要源頭，同時大量資金從日元流向其他貨幣也導致日元匯率走弱。但是近來隨著美國次級貸款危機蔓延，全球金融市場動蕩不安，日元套利交易者為回避風險大量平倉，導致日元急升。
上周，日元對16種主要貨幣的匯率均出現上揚。其中，對歐元匯率上漲了5.2%，由一周前的1歐元兌162.13日元升至1歐元兌154.10日元；對美元匯率上升了3.5%，達到1美元兌114.36日元。而日元套利交易所偏愛的貨幣澳大利亞元和新西蘭元則在主要貨幣中領跌，一周分別暴跌了8.8%和9.6%。
不過，周五日元升值的步伐遇到障礙。當天美聯儲宣布將貼現率下調0.5個百分點，從6.25%降至5.75%。受此消息刺激，全球股市大幅反彈，摩根士丹利資本國際亞太指數升至5年高點，日元也隨之被拋售，20日日元對歐元和美元匯率連續第二個交易日下跌。
那么，這次美國次級貸款危機能不能終結日元套利交易呢？分析人士對此看法并不一致。
有些人認為，盛行一時的日元套利交易可能將“壽終正寢”，至少眼下是這樣。理由是套利交易近年來繁榮的主要原因是國際匯市波動較小、全球利率低企使得資金寬松廉價。而現在這種狀況正在發生改變，美國次級貸款危機究竟向何處發展眼下恐怕沒有人說得清楚，這種不確定性因素可能還會導致金融市場的振蕩，從而使得從事套利交易的風險大大增加，而且即使風波平靜，流動性可能也不會恢復到近幾年的高水平，這將降低日元套利交易的吸引力。
而另一些人則認為，近兩年套利交易因市場波動沉寂過多次，但都在市場恢復平靜后卷土重來。這次全球金融市場動蕩雖然使日元套利交易遭受沉重打擊，但是只要日本的利率遠低于其他地區利率的狀況不發生改變，日元套利交易就不會終止。（郭紀）
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