剩30至50家
靚麗的2007年半年報顯示，國內(nèi)券商已經(jīng)徹底走出了低迷。然而，在日前舉行的“券商發(fā)展模式與業(yè)務(wù)創(chuàng)新研討會”上多位業(yè)內(nèi)專家提醒，在收入結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式等方面暴露出來的問題，很可能給國內(nèi)券商帶來“致命傷害”。
利潤結(jié)構(gòu)高度雷同
在日前由北京大學(xué)金融與證券研究中心、西南證券有限公司共同主辦的“券商發(fā)展模式與業(yè)務(wù)創(chuàng)新研討會”上，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐指出，目前，國內(nèi)券商的收入結(jié)構(gòu)不平衡，來源比較單一。
據(jù)了解，國內(nèi)券商的收入結(jié)構(gòu)主要由利差收入、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、證券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及自營業(yè)務(wù)五方面組成。“其中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)中的傭金收入一直在國內(nèi)券商的收入結(jié)構(gòu)中占有較大比重，大約在50%作用。”
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求提醒，像今年這樣如此豐厚的傭金收入是不正常的，也是不可持續(xù)的。“事實上，要維持日均2000億左右的成交量需要高額的成本。同時，從大的趨勢來看，隨著交易制度的發(fā)展，券商的傭金收入占其總收入的比重應(yīng)該是逐步下降的。”吳曉求認為，隨著我國資本市場從“年輕”走向“成熟”，上市資源的減少將使得市場重心將由提供增量資源轉(zhuǎn)向調(diào)整存量資源。因此，券商的投行業(yè)務(wù)也將隨之轉(zhuǎn)向上市公司的重組并購業(yè)務(wù)。
曹鳳岐指出，在證券市場行情低迷的年代，與金融企業(yè)往來收入和利差收入對國內(nèi)券商的收入也做出了較大的貢獻。同時，自營收入波動較大也成為國內(nèi)券商收入結(jié)構(gòu)的又一個特點。
經(jīng)營模式亟待突破
除了收入結(jié)構(gòu)，曹鳳岐表示，國內(nèi)券商在經(jīng)營模式上也面臨著諸多問題。
目前，國內(nèi)券商的粗放式經(jīng)營造成較高成本。在過去證券公司只要能夠開設(shè)代理證券買賣的營業(yè)部就能夠獲得利潤，因此券商收入和利潤的主要手段是擴大營業(yè)網(wǎng)點，隨之而來的是在人員、硬件管理等相應(yīng)要素的投入增加。據(jù)估計，我國平均每家營業(yè)部的費用支出是550萬元左右。
“而習(xí)慣于依靠政策生存，自生力比較弱；經(jīng)營模式基本相同，缺乏經(jīng)營特色以及消極競爭模式帶來經(jīng)營的高風(fēng)險也都成為國內(nèi)券商在經(jīng)營模式上亟待突破的地方，”曹鳳岐說。
為了改變國內(nèi)券商目前的經(jīng)營模式現(xiàn)狀，曹鳳岐建議，可從擴大業(yè)務(wù)范圍、轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念、大力發(fā)展電子商務(wù)創(chuàng)新的交易方式以及塑造業(yè)務(wù)品牌四方面著手進行。與此同時，還應(yīng)致力于經(jīng)紀人制度的改革。
第三次重組即將來臨
吳曉求預(yù)測，未來中國證券業(yè)還將面臨第三次重組，目前的104家證券公司將最終剩下30至50家。
“證券行業(yè)的第三次重組將是非常漫長、殘酷且市場化的，重組標準將定位于公司的核心競爭力，”吳曉求指出。而此前兩次重組分別是1994年銀證分離時和始于2004年的證券公司綜合治理。
吳曉求認為，在證券公司的第三次重組大潮中，“上市”將極大地提升券商的生存力和競爭力，其最終留在證券市場中的可能性也更高。從長期來看，走上市之路可以保證證券公司在發(fā)展中獲得穩(wěn)定的資金來源，成為其重要的發(fā)展條件。
吳曉求建議，國內(nèi)證券公司還應(yīng)建立起一個規(guī)范的，既有激勵功能又有風(fēng)險控制功能的公司治理結(jié)構(gòu)。同時，還應(yīng)建立一個財富的積累機制，從而推動證券公司的持續(xù)發(fā)展。（商文）
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