在加息和下調(diào)利息稅稅率“雙利空”政策的陰霾下，中國(guó)股市不僅在上周五當(dāng)日就擺脫了“周末性恐慌”，而且，昨日也一改往常加息后低開高走的態(tài)勢(shì)，呈放量高開高走之勢(shì)，其中滬綜指收于4213.36點(diǎn)，兩市主板共成交近期罕見的2357億元。
“股市又升啦！”突然的暴漲行情不由讓人想起這久違的廣告語，而7月5日，滬綜指接近200點(diǎn)的陰跌似乎已成了過往云煙，盡管在當(dāng)時(shí)一大批專家和機(jī)構(gòu)曾驚呼“中期調(diào)整真的到來了”。
暴漲和暴跌都有無數(shù)個(gè)理由，也許是“不是我不明白，這世界變化快”，也許是許多人所深信的“利空出盡是利好”……
客觀地說，利息稅的減征對(duì)股市的影響是中性的。因?yàn)槔⒍愔皇莻€(gè)人所得稅下的一項(xiàng)，其調(diào)整既沒有影響銀行的利息支付成本，也沒有影響企業(yè)的貸款融資成本，它更多的只是心理層面的利空。
盡管加息是實(shí)實(shí)在在的利空，但由于中國(guó)一直堅(jiān)守的低利率已經(jīng)嚴(yán)重偏離了市場(chǎng)的均衡利率，許多地下錢莊的黑市利率甚至早已超過了20%，27個(gè)基點(diǎn)的微調(diào)對(duì)市場(chǎng)的影響也只能是撓癢癢，再加之此前加息對(duì)股市低開高走的正向激勵(lì)作用，這個(gè)心理預(yù)期足以將加息利空踩在腳下。
從這個(gè)意義上講，把加息和減征利息稅引發(fā)的股市上漲總結(jié)為“利空出盡”是有失偏頗的，因?yàn)槟壳八鼈儗?duì)股市并不構(gòu)成真正的“利空”，既然不是利空何來出盡？“利空出盡說”只是機(jī)構(gòu)誘多的一個(gè)借口而已。
如果我們把時(shí)間追溯到7月5日，這場(chǎng)5·30以來最大的暴跌是由于財(cái)政部明確了特別國(guó)債的發(fā)行方式。盡管財(cái)政部的表態(tài)是既不是向社會(huì)公眾和金融機(jī)構(gòu)直接發(fā)行，也不是直接向央行發(fā)行，不會(huì)對(duì)股市資金面有太大影響，但市場(chǎng)還是以大跌回應(yīng)。
盡管中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)一路高歌猛進(jìn)，但僅有1450多家上市公司的中國(guó)股市是典型的“資金推動(dòng)型”股市，資金不足則中國(guó)股市即有斷奶之虞，這也是為何有人以開戶數(shù)判斷股市走勢(shì)的原因之一。
對(duì)于目前的中國(guó)股市，什么才是真正的利空已經(jīng)不言而喻，大機(jī)構(gòu)賬下的大資金才是市場(chǎng)的決定力量，散戶只是抬轎子的主力，5·30以來的高位套牢想必已讓許多人對(duì)此感同身受。
從這個(gè)角度來看，如果特別國(guó)債發(fā)行方式還未塵埃落定，那么這個(gè)懸在市場(chǎng)頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍，足以讓中國(guó)股市畏懼不前，這幾日的反彈也只不過是報(bào)復(fù)性的曇花一現(xiàn)。
如果我們放寬視野，近期出臺(tái)的許多調(diào)控措施也足以震懾股市繼續(xù)暴漲，比如出口退稅下調(diào)、加征出口關(guān)稅以及資源稅，外管局對(duì)熱錢流入流出的摸底排查等。
短暫的幸福會(huì)讓我們忘記曾經(jīng)曠日持久的傷痛，這是人的本性。但只有保持理智和克制的人才能真正在股市戰(zhàn)役中最終取勝，貪婪和恐懼充盈于心的人充其量只會(huì)贏得一次無關(guān)緊要的戰(zhàn)斗。
□魏恒(中國(guó)社科院工經(jīng)所經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)
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