7月20日晚間，兩項(xiàng)重要宏觀調(diào)控舉措同時(shí)出臺(tái)：國(guó)務(wù)院決定自8月15日起，將儲(chǔ)蓄存款利息所得個(gè)人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20%調(diào)減為5%；央行宣布，自7月21日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。“二率”齊動(dòng)將對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？機(jī)構(gòu)如何看待政策調(diào)整？保險(xiǎn)等相關(guān)行業(yè)會(huì)否受到?jīng)_擊？為此，本報(bào)記者分頭采寫(xiě)了本組稿件。
對(duì)于本次加息和利息稅調(diào)減，申銀萬(wàn)國(guó)、長(zhǎng)江證券等一些券商研究所認(rèn)為，并不會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的資金面造成大的影響。
申銀萬(wàn)國(guó)研究所表示，加息與利息稅調(diào)減目的作用不一樣，利息稅調(diào)減在于糾正稅負(fù)不合理，而提高存貸款利率依然在于對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)金融進(jìn)行調(diào)節(jié)。從政策走向來(lái)看，未來(lái)1至2個(gè)月再次加息的可能性較小。在判斷后續(xù)投資與出口依然能較快增長(zhǎng)的情況下，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然處于高位，后續(xù)政策緊縮還將持續(xù)，預(yù)計(jì)下半年存貸款利率將可能再次上調(diào)，9、10月份為政策敏感期。從此次加息的具體結(jié)構(gòu)來(lái)看，調(diào)整后一年至五年期限存貸款利率同步提高0.27個(gè)百分點(diǎn)，存貸利差總體不變，意在提高整體資金成本，引導(dǎo)信貸和投資，穩(wěn)定物價(jià)；五年以上期限貸款利率僅提高0.18個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)調(diào)整后存貸利差縮小了0.09個(gè)百分點(diǎn)，意在盡量不大幅增加住房貸款利率負(fù)擔(dān)的同時(shí)，適度抑制銀行貸款積極性。
申萬(wàn)研究所認(rèn)為，本次升息后，在當(dāng)前通脹水平下，存款利率仍為負(fù)利率，存款對(duì)資金的吸引力仍不大。居民儲(chǔ)蓄離開(kāi)銀行進(jìn)入證券市場(chǎng)的大趨勢(shì)沒(méi)有變化，盡管短期內(nèi)入場(chǎng)資金速度可能會(huì)放緩。自上周下半周開(kāi)始，市場(chǎng)逐步活躍，指數(shù)上周五大幅上漲，投資者情緒重新樂(lè)觀。加息、利息稅調(diào)整如期而出，市場(chǎng)會(huì)理解為“利空出盡”。估計(jì)下周市場(chǎng)慣性上行，逐漸披露的中報(bào)業(yè)績(jī)也能夠在一定程度上支持投資者信心。
長(zhǎng)江證券研究所認(rèn)為，從前期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，明顯呈現(xiàn)出場(chǎng)內(nèi)資金深套和場(chǎng)外資金伺機(jī)而動(dòng)的特點(diǎn)，其后果就表現(xiàn)為下跌空間變小，板塊和個(gè)股分化，市場(chǎng)熱點(diǎn)備受追捧。在這種市場(chǎng)下，心理預(yù)期的影響已經(jīng)逐步減弱，對(duì)于場(chǎng)內(nèi)資金來(lái)說(shuō)，不會(huì)出現(xiàn)殺跌行為，而場(chǎng)外資金進(jìn)入的聚焦點(diǎn)也可能與央行本身的調(diào)控關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)。因此，鑒于前期市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)對(duì)此次調(diào)控有所反應(yīng)，此次宏觀調(diào)控政策的出臺(tái)反而可能造成“利空出盡是利好”的態(tài)勢(shì)。
-基金觀點(diǎn)
匯豐晉信：市場(chǎng)面臨短線(xiàn)震蕩
匯豐晉信基金認(rèn)為，針對(duì)偏快增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，管理層通過(guò)加息和調(diào)減利息稅的綜合措施希望達(dá)到引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長(zhǎng)，調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通脹預(yù)期以及維護(hù)物價(jià)總水平的目的。該調(diào)控措施的出臺(tái)只是為了維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，制止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況發(fā)生，宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然看好。
匯豐晉信認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)有短期的震蕩和波動(dòng)，但長(zhǎng)期向好的基本面因素并沒(méi)有發(fā)生改變。就行業(yè)板塊而言，保險(xiǎn)行業(yè)將有正面表現(xiàn)，而對(duì)銀行業(yè)的負(fù)面影響將主要集中在心理方面。(張煒)
博時(shí)基金：加息不改長(zhǎng)牛格局
博時(shí)基金策略分析師夏春認(rèn)為，此次加息是央行對(duì)2季度數(shù)據(jù)的自然反應(yīng)。應(yīng)該說(shuō)此次緊縮調(diào)控政策基本都在預(yù)期中，甚至在一定程度上弱于市場(chǎng)預(yù)期，因此上周五市場(chǎng)結(jié)束調(diào)整，代之以大幅上漲。
夏春表示，就目前來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快已經(jīng)漸成共識(shí)，今后穩(wěn)中趨緊的貨幣與行政措施是必然的。博時(shí)基金研究認(rèn)為，目前可預(yù)期的政策包括年內(nèi)繼續(xù)加息1到2次，同時(shí)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但更強(qiáng)有力的調(diào)控措施估計(jì)短期內(nèi)難以出臺(tái)。此次加息及下調(diào)利息稅正常調(diào)節(jié)的調(diào)控措施，不會(huì)改變長(zhǎng)期牛市格局。
博時(shí)新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理何肖頡認(rèn)為，從本質(zhì)上來(lái)講，本輪牛市的重要推動(dòng)力量來(lái)自上市公司業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)性。現(xiàn)階段中國(guó)A股市場(chǎng)仍屬于新興市場(chǎng)，整體上處于成長(zhǎng)周期，上市公司所屬產(chǎn)業(yè)的生命周期大多處于穩(wěn)定增長(zhǎng)或加速增長(zhǎng)階段。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇哌_(dá)46%，今年一季度加權(quán)每股收益環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到42%，中報(bào)業(yè)績(jī)又有65%的公司預(yù)喜。在合理估值的前提下，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將成為推動(dòng)市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿Α?唐雪來(lái))
國(guó)聯(lián)安：三季度市場(chǎng)將處于調(diào)整態(tài)勢(shì)
國(guó)聯(lián)安基金認(rèn)為，不能對(duì)大盤(pán)的上漲盲目樂(lè)觀，維持對(duì)三季度調(diào)整、長(zhǎng)期樂(lè)觀的判斷。國(guó)聯(lián)安基金認(rèn)為，三季度整體市場(chǎng)將處于調(diào)整態(tài)勢(shì)，但是結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)同時(shí)進(jìn)行，因此對(duì)行業(yè)配置會(huì)比較重視。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)聯(lián)安基金將重點(diǎn)專(zhuān)注地產(chǎn)、金融行業(yè)。(張煒)
-保險(xiǎn)業(yè)反應(yīng)
中國(guó)人壽( 49.37,1.92,4.05%)：已采取措施積極應(yīng)對(duì)
⊙本報(bào)記者 盧曉平
降低利息稅和加息的調(diào)控“組合拳”，將對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？作為保險(xiǎn)業(yè)龍頭企業(yè)和資本市場(chǎng)大盤(pán)藍(lán)籌股，中國(guó)人壽如何看待政策調(diào)整？就此，記者采訪(fǎng)了中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)兼發(fā)展改革部總經(jīng)理劉廷安。
對(duì)壽險(xiǎn)公司是全新挑戰(zhàn)
上海證券報(bào)：加息和降低利息稅消息出臺(tái)后，市場(chǎng)極為關(guān)注。您認(rèn)為影響有多大？
劉廷安：此次加息和減稅，是將財(cái)政政策和貨幣政策同時(shí)使用，力度非常大，相當(dāng)于三次調(diào)息，給市場(chǎng)帶來(lái)的震撼超過(guò)以往任何一次。加息后存款利率首次超過(guò)壽險(xiǎn)業(yè)預(yù)定利率。
加息前，一年期存款利率為3.06%，稅后是2.45%；加息和減稅后，一年期存款利率為3.33%，稅后是3.16%。高于壽險(xiǎn)的預(yù)定利率2.5%，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的實(shí)際影響水平在0.7144個(gè)百分點(diǎn)。
上海證券報(bào)：對(duì)壽險(xiǎn)行業(yè)影響有多大？
劉廷安：從總體上和長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這次加息和減稅有利于保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，將為壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
由于此次宏觀政策采取了貨幣政策和稅收政策“兩拳并舉”的做法，對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展也帶來(lái)了一些新的課題和挑戰(zhàn)：一是利率敏感型產(chǎn)品銷(xiāo)售難度將有所增大；二是對(duì)銷(xiāo)售隊(duì)伍的營(yíng)銷(xiāo)技能提出了更高的要求；三是對(duì)部分產(chǎn)品退保構(gòu)成了壓力。
因此，這次加息和減稅對(duì)壽險(xiǎn)公司及其經(jīng)營(yíng)者提出了更全面、更高層次的要求。壽險(xiǎn)業(yè)所面對(duì)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了重大變化，對(duì)壽險(xiǎn)公司的整體經(jīng)營(yíng)能力是全新的挑戰(zhàn)，包括對(duì)壽險(xiǎn)公司的市場(chǎng)拓展、管理能力、經(jīng)營(yíng)能力面臨挑戰(zhàn)，可以說(shuō)，此次加息和減稅是壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)能力的“試金石”。
有能力應(yīng)對(duì)新的壓力和挑戰(zhàn)
上海證券報(bào)：對(duì)中國(guó)人壽影響大嗎？
劉廷安：就中國(guó)人壽而言，加息和減稅有利于提高和體現(xiàn)中國(guó)人壽的總體競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)人壽有信心、有能力積極應(yīng)對(duì)加息和減稅帶來(lái)的壓力與挑戰(zhàn)。
首先，在經(jīng)歷了多次加息后，公司上下在應(yīng)對(duì)加息方面已積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，能夠繼續(xù)保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭；其次，公司已形成了包括傳統(tǒng)型、分紅型和創(chuàng)新型產(chǎn)品，包含保障、儲(chǔ)蓄和投資等多方面功能，面向社會(huì)不同消費(fèi)群體的產(chǎn)品體系；第三，良好的投資回報(bào)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)；第四，公司擁有龐大、忠實(shí)的客戶(hù)基礎(chǔ)。
上海證券報(bào)：加息和減稅后究竟影響哪些壽險(xiǎn)產(chǎn)品？
劉廷安：加息和減稅后不會(huì)影響到對(duì)利率不敏感的保障型產(chǎn)品，但兩全產(chǎn)品、分紅產(chǎn)品對(duì)利率比較敏感，受到的影響較大。可以預(yù)期，沒(méi)有分紅的兩全產(chǎn)品，或者是分紅水平低的兩全產(chǎn)品，將面臨一定的退保壓力。
分紅型產(chǎn)品將成主打
上海證券報(bào)：既然分紅產(chǎn)品在目前加息進(jìn)程中有很大壓力，那么，為什么公司要將分紅型產(chǎn)品確定為主打產(chǎn)品？
劉廷安：公司在繼續(xù)大力發(fā)展傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的同時(shí)，會(huì)把工作的部分重心放在分紅型產(chǎn)品，并將此確定為主打產(chǎn)品。至于投連產(chǎn)品，公司將順勢(shì)而為，根據(jù)實(shí)際發(fā)展情況調(diào)整戰(zhàn)略部署。根據(jù)我們的調(diào)研，分紅產(chǎn)品深得市場(chǎng)消費(fèi)群體的歡迎，另外，中國(guó)人壽的投資回報(bào)不斷提高，能給投保者更多回報(bào)。
上海證券報(bào)：聽(tīng)說(shuō)公司已采取了相關(guān)措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)？
劉廷安：為了積極應(yīng)對(duì)加息和減稅的影響，中國(guó)人壽已經(jīng)制訂了一系列應(yīng)對(duì)措施。包括：加大投資管理力度，進(jìn)一步提高投資收益水平；在保持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度；調(diào)整產(chǎn)品策略，不斷提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；加強(qiáng)對(duì)銷(xiāo)售隊(duì)伍的培訓(xùn)，增強(qiáng)銷(xiāo)售隊(duì)伍的信心；進(jìn)一步加強(qiáng)與客戶(hù)的溝通，提高客戶(hù)服務(wù)水平。 （劍鳴）
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