本周上證綜指開盤3809.67點，最高3935.51點，最低3782.78點，報收3914.40點，漲幅3.52%，成交3891.47億；深成指開盤12519.61點，最高12956.71點，最低12516.52點，收盤12816.42點，漲幅3.40%，成交2096.16億。本周大盤在周一貫性沖高后開始縮量整理，投資者觀望心態占據主流。但畢竟本周改變了6.22大盤向下短線突破后兩陰兩陽的規律，使得做短線反彈的投資者失去了方向感，開始減倉觀望。本周市場的投資氣氛減弱，漲停板股票大大減少。
基本面上，新一輪的宏觀調控措施似乎愈行愈近。近期出臺的金融經濟數據表現出比較明顯的經濟過熱征兆：上半年宏觀經濟增長再度超過預期目標；6 月外貿順差和外匯儲備再度創出歷史新高；上半年貨幣信貸高增長態勢不減；6 月CPI 數據居高不下。這些數據的出臺使得政府推出新一輪的宏觀調控措施的可能性和必要性大大加強。這一切會加劇市場的擔憂情緒，對股指的反彈高度形成壓制。國家統計局最新公布數據顯示：今年5月全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.4%，雖然這一漲幅略低于此前大多數國內外宏觀經濟分析師的預期，但仍創下了27個月以來的新高，并且連續三個月觸及或突破3%警戒線。雖然從短期糧食價格走勢來看，通脹連續加速的風險較小。但糧食價格只是解釋因素之一，資源價格的持續高位，公用事業價格、工資上漲壓力都依然在集聚。其中最難把握的是對居民預期的影響，近期股票、地產、收藏品等資產乃至部分工業物資價格暴漲已起到相當的示范作用，一旦某一領域形成漲價預期，其正向循環將形成很大慣性。據媒體報道，近來我國大部分地區的肉、蛋等產品價格大幅上升，政府反應立刻體現出相當的警惕，特別注意輿論對居民預期的引導方面。當前國內貨幣投放速度實質仍在加速，這對后期物價形成很大壓力，市場對央行的加息頻率和幅度空間的預期進一步上調的可能性很大。此外，政府還將通過發行特別國債、成立外匯投資公司及實施QDII等措施，收縮流動性。下半年市場資金需求很大，但市場資金供給卻偏緊，這種資金需求供給狀況會阻礙市場上漲的空間。
受消費、投資以及出口的拉動，中國宏觀經濟表現仍然強勁。但在宏觀調控以及短期的快速增長后，宏觀經濟的增速有望小幅回落。國家統計局最新公布的數據顯示，1-5月份，全國規模以上工業企業（年主營業務收入500萬元以上的企業）實現利潤9026億元，同比增長42.1%，增速比去年同期高出16.61個百分點，是自05 年2 月份以來的次高水平，僅比今年前2個月的增速低了1.9個百分點。一季度后，雖然貸款和出口增長有所企穩，但消費持續強勁，投資反彈，以及貿易順差保持歷史高位，使得整體經濟繼續高位運行，目前還難以看到明顯降溫跡象。但我們預期下半年信貸增量回落，投資增速反彈企穩，以及政府在環保、高耗能行業和出口方面產業政策效應的逐步顯現，經濟仍然有較大的制動力，況且政府也可能相機推出力度更大的調控政策，因此實體經濟過熱風險還是在可控范圍內，經濟逐步降溫依然可期，宏觀經濟總體上仍然健康。
經中國證監會批準，中國金融期貨交易所于6月27日正式發布《中國金融期貨交易所交易規則》，其配套實施細則亦于同日發布。這標志著包括股指期貨在內的金融期貨法規體系基本完備，金融期貨的誕生具備了堅實的法規基礎，中金所的規則體系和風險管理制度已經建立。目前股指期貨的相應法律及技術準備已日益充分。股指期貨推出就是引入做空機制，所以，此前有業內人士猜測，股指期貨上市之日就是大盤見頂之時。然而這種說法已越來越不被認同，在許多機構人士看來，不同的國家市場環境完全不同，所以，在股指期貨推出的時間和點位完全沒有確定的情況下，對市場的影響也難以判斷。不過，在推出股指期貨之前，管理層將進一步推進大盤藍籌的上市，以增加股指的操縱難度。同時，股指期貨臨近對投資者也可能有心理上的影響。7、8月份，上市公司將陸續披露其中報。該中報也是實行新會計制度后的首次中報。今年一季度，上市公司業績同比增長幅度高達70％，其中滬深300(歷史可比公司)同比增長約90％，主要原因有三方面，其一是上市公司盈利能力的提升，其二是新會計準則下以公允價值入帳所帶來的業績激增，其三是06年一季度較低的基數。目前來看，除了第一條因素沒有發生改變，其余兩條支撐業績大幅增長的因素均不復存在。首先，以公允價值入帳具有一次性特征，在中報中對上市公司業績提升的影響大大降低；其次06年一季度業績占全年業績只有21％，而中期業績則占全年業績的54％，這使得在計算今年中期業績同比增速的時候不具備一季度的低基數效應。從這兩方面考慮，中期業績的增長幅度難以達到一季度水平。可以參考的是統計局每季度公布的全國工業企業利潤增長情況， 3-5月繼續維持快速增長41.3%,但比1－2月43.8%已略有降低。
2007年3季度，上市公司將陸續披露其中報。該中報也是實行新會計制度后的首次中報。中報的披露將加大市場的結構性調整。績差股在流動性過剩遭遏制及減持壓力加大的背景下有較大的下跌空間；而市場中理性投資將再次成為主流，長線持有績優成長股能較好地防范結構性風險，獲得穩健收益。另外，非流通股大股東持有成本非常低，因此，隨著股市持續走高，非流通股的套現欲望也不斷加強。2007年解凍的資金將達到6800多億元，大小非減持的速度在提升。伴隨著A股市場的連續走高，非流通股的減持套現速度也在加快。雖然相比2季度，3季度新增可流通的限售股數量進入短暫的低谷期，但暫時沒有減持的股份，在市場行情出現顯著波動后，可能加快減持的步伐。因此，實際上隨著時間的推移，大小非減持的壓力可能逐步后延。而且，一些于前年3季度完成股改的公司，第二批限售股開始解禁，其額度是第一批的1倍。因此，在此期間，有非流通股解凍的上市公司需要引起投資者的警惕。而業績不佳、或價值被高估上市公司的非流通股股東套現愿望尤為迫切，其自然成為投資者回避的對象。不過，國資委正醞釀出臺一系列減持規定，希望通過采取一定措施來控制國有股減持節奏，避免所謂的國有股大量套現而沖擊市場。減持規定的最核心內容之一是，要求國有控股公司中總股本在10 億股以下的公司，連續三年內減持股份不超過總股本的5％；總股本在此之上的一次減持不超過5000 萬股，且三年內減持不超過3％。國有參股公司的條件略寬，由連續三年調整為一年。此舉可以對減緩國有股的減持壓力起到一定作用。
2007年上半年市場震蕩走高，其間呈激烈震蕩走勢，經過持續漲升后，市場部分品種估值已經較為合理甚至偏高，后市這些品種有調整的要求，但股權分置改革能充分地調動上市公司提升業績和注入優良資產的積極性，恢復證券市場經濟“晴雨表”功能，有真實業績增長和實質資產注入的品種仍存在長線投資的機會，市場將過渡到只有有基本面支持的品種才能不斷創新高的波動上漲的結構性牛市。資產注入給投資者帶來的短期投資收益是顯著的。由于外延式的資產注入較之于企業內生性的增長，可以在較短時間內迅速提升上市公司的成長性以及持續經營能力，從而使得相關個股的投資價值得到迅速提升。靠企業的內生式增長已經難以支撐股價的進一步大漲，未來股市的上漲動力需要外生式的業績改善來支撐，也就是大股東的整體上市和資產注入，從而帶來企業業績的躍增。處于高速增長期的行業的龍頭公司業績增長是非常顯著的，也值得中線關注。2007年3季度，市場的結構性變化將更加突出，市場仍將進行階段性的振蕩整固。股指波動空間有限，但股價結構將發生較大調整。2007年5月底以來股市一波三折，市場正進入階段性的振蕩調整期。由于短期累積漲幅巨大，整體估值充分以及結構性泡沫的泛起，是導致近期調整的內生原因，而政府對市場的引導以及投資人對宏觀調控的擔心起到部分催化劑的作用。在此期間市場結構也有明顯變化，基金重倉股、低市盈率股、績優股近期明顯跑贏低價、微利虧損和高市盈率等風格板塊。這可能預示市場結構進入了一個轉折點：績優籃籌今年以來累計跑輸投機概念板塊的結構特征將開始扭轉。展望三季度，經過近期市場振蕩的風險教育，廣大投資人開始趨于冷靜，資金流向也更多轉向基金等理智投資人，沒有新的外部因素刺激，依靠資金慣性推動難以持續，而估值壓力的凸現，以及對宏觀調控進一步加強的擔憂正成為壓制行情的主要因素，市場很可能要經歷較長時間的振蕩整固。
技術上，本周量能極度萎縮，尤其是周五滬市成交量竟然將為570億，成為今年目前以來的最低量，周線成交量較上周也再度萎縮，由于敏感數據將在下周出臺，市場人士操作繼續以謹慎為主，同時從K線來看：擊穿中期支撐線后市場雖然出現回補，但由于成交量過小，恐難有大級別的反彈出現。預計這種縮量盤整的局面還會再維持一段時間。由于再度迫近中期趨勢線，短線密切觀望后續變化。本周股指再度下挫，在RSI底部支撐線獲得強力支撐大幅反彈，預計將在50位置短線受阻繼續震蕩。本周股指再度回到RSI 50 區域，預計連續上揚空間有限，短線恐再度回落。(野村證券/賈健)
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