１０年前發生亞洲金融危機時，也恰逢中國處于經濟周期的低谷，中國經濟增速明顯趨緩。在這一背景下，中國政府適時調整貨幣政策和財政政策，走出通貨緊縮陰影，實現了經濟平穩可持續發展。
“１９９７年暴發的亞洲金融危機推動了中國財政政策的調整，拉開了中國擴張性積極財政政策的序幕。”財政部財科所所長賈康在日前舉行的“亞洲金融危機十年后的中國”研討會上說。
從１９９３年到１９９７年間的緊縮性財政政策，轉向１９９８年后的擴張性財政政策，賈康說，調整原因一方面是受金融危機影響，當時國內通貨緊縮壓力上升，另一方面是中國經濟經歷近２０年市場化改革后，進入一個新的發展階段，即買方市場的到來，需要進一步調整宏觀政策。
值得關注的是，在當時國家宏觀調控政策轉向的大背景下，面對通貨緊縮壓力，中國的貨幣政策在１９９８年到２００２年期間也轉向擴張性。
中國人民銀行行長助理易綱不久前在接受中國政府網訪談時說，１９９８年到２００２年期間，我國穩健的貨幣政策主要是增加貨幣供應量。由于五年中有三年中國的消費物價指數為負數，為此央行就多投放貨幣，１９９９年存款準備金率下降２個百分點，在這期間還多次降低利率，這些都是放松銀根的措施。
擴張性貨幣和財政政策給中國經濟帶來好處，有效地抵御了亞洲金融危機的沖擊，拉動經濟快速增長，確保中國經濟平穩安全發展。但到了２００３年，中國經濟形勢再次發生變化，出現了通貨膨脹壓力加大、信貸和投資增長過快、外資流入偏多等問題。２００３年以來的四年，中國每年經濟增長率都在１０％以上。
賈康說，在這一背景下，繼續實施擴張性財政政策已經不能應對中國經濟出現的新情況。因此，中國政府從２００４年逐步調整財政政策的作用方向和力度，適當調整長期建設國債規模和優化國債項目資金使用結構，向社會傳遞出政府合理控制投資的政策信號，并在２００５年宣布財政政策再次轉型，實施以“控制赤字、調整結構、推進改革、增收節支”為特征的穩健的財政政策。
與之相配合，從２００３年起，我國穩健貨幣政策的內涵也發生了變化，主要是適當回收流動性。易綱說，從２００３年到今年，這五年來央行多次上調存款準備金率，同時提高利率，這些都是緊縮銀根的措施，旨在控制貨幣供應量。 [財政政策貨幣政策舞起“鴛鴦劍”]
中國高投資回報率吸引大量國外資金流入，由此導致流動性過剩，內外經濟失衡問題成為當前最大挑戰。上月中旬召開的國務院常務會議強調，流動性過剩問題依然突出，要努力緩解流動性過剩矛盾。
這次會議明確我國當前要堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策，貨幣政策要穩中適度從緊。這是近年來我國在堅持穩健貨幣政策的前提下，首次提出“穩中適度從緊”的貨幣政策取向。
專家認為，流動性過剩有著復雜的成因，解決這一問題要從長期的眼光來看待。從此次國務院會議精神看，今后將不僅僅依靠準備金率、利率、央行票據、公開市場操作等各種貨幣政策手段，而是更加注重金融、財稅等綜合手段的相互配合。
作為加強金融、財稅等綜合手段相互配合的代表性措施，上周全國人大常委會批準了由財政部發行１５５００億元特別國債購買外匯的議案。中國社會科學院金融研究所博士殷建峰表示，作為解決流動性過剩問題的一項主要措施，通過財政發行債券，可以分離央行對沖職能，有利于央行當前更好地執行“穩中適度從緊”的貨幣調控政策。
很多專家指出，特別國債的發行，意味著今后在宏觀調控方面，我國將會更多地使用財政政策和貨幣政策協調配合的“組合拳”，使宏觀調控更加有效。
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