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QDII初期規(guī)模不會太大 分流A股資金作用有限
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2007 年 06 月 22 日 
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繼銀行系QDII日前獲準(zhǔn)出海后,基金、券商系QDII也緊隨其后放行。業(yè)內(nèi)人士指出,基金、券商系QDII業(yè)務(wù)實行初期規(guī)模不會太大,對A股市場資金分流作用有限。

9家創(chuàng)新類券商符合資格

證監(jiān)會頒布的試行辦法規(guī)定,券商開展QDII業(yè)務(wù)的資格是凈資本不少于8億元人民幣,凈資本與凈資產(chǎn)比例不低于70%,經(jīng)營集合資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)達(dá)1年以上。據(jù)中金公司研究人士分析,目前全國108家證券公司中符合QDII業(yè)務(wù)資格的,有廣發(fā)、光大、中信、中金等9家創(chuàng)新類證券公司。

其中,中信證券( 59.90,-1.65,-2.68%)和光大證券各項指標(biāo)都達(dá)到要求,而且在香港也擁有分支機構(gòu)。而宏源證券(36.05,-0.70,-1.90%)和海通證券雖然也是創(chuàng)新類證券公司,但是在集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展時間和管理資產(chǎn)規(guī)模方面,暫時無法達(dá)到要求。

另外,根據(jù)規(guī)定,申請QDII業(yè)務(wù)的基金公司要求凈資產(chǎn)不少于2億元人民幣,經(jīng)營基金管理業(yè)務(wù)達(dá)2年以上,在最近一個季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不少于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。根據(jù)此要求,目前國內(nèi)57家基金公司中有華安、南方等近20家基金公司符合申請QDII業(yè)務(wù)資格要求。而2006年11月,華安基金即成立了國內(nèi)首只QDII基金華安國際配置。目前南方基金也正在與美國梅隆集團合作推出QDII基金。

“金融創(chuàng)新利好券商和基金公司,這有利于他們拓寬盈利渠道。”國信證券上海研究部總經(jīng)理湯小生表示。他認(rèn)為,QDII無論是以基金發(fā)行還是集合理財方式進(jìn)行,均會給基金和券商業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的機遇,而且理財業(yè)務(wù)帶來的利潤屬低風(fēng)險收益,可以獲得較高的估值。

初期規(guī)模不大

“根據(jù)規(guī)定,基金、券商QDII業(yè)務(wù)要由國內(nèi)托管行托管,但目前國內(nèi)銀行尚未建立起全球托管體系,這限制了基金、券商大規(guī)模開展QDII業(yè)務(wù)。”一家規(guī)模較大的基金公司高管表示。他認(rèn)為,最初可行的模式是先與國際投行合作,共同開展托管業(yè)務(wù),這也是國際投行熱衷于中國推出QDII業(yè)務(wù)的原因之一。

中金公司的一份研究報告也認(rèn)為,推出QDII初期對國內(nèi)市場影響有限。這是因為國內(nèi)券商、基金公司如果開展此項業(yè)務(wù),應(yīng)該主要集中于香港市場,因為多數(shù)證券、基金公司對海外市場了解有限。但是在目前國內(nèi)A股市場火爆異常的情況下,多數(shù)投資者獲利豐厚,導(dǎo)致國內(nèi)投資者缺乏投資海外市場的動力。

而在人民幣正處于長期升值過程中的前提下,投資者更愿意持有人民幣來避免貨幣貶值風(fēng)險。在開展QDII業(yè)務(wù)之前,證券、基金公司首先需要向外匯局申請QDII額度,其額度會低于證券投資基金。不過,長期看,QDII業(yè)務(wù)將對證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響。

A股資金分流有限

申銀萬國一位研究員認(rèn)為,我國推廣QDII有兩個目的和作用:一是幫助境內(nèi)機構(gòu)投資者分散風(fēng)險,參與全球資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),在國際競爭中強化自身管理水平;二是在流動性過剩的背景下,擴大QDII范圍,能在一定程度上緩解流動性過剩局面,減緩人民幣升值壓力。但是,QDII產(chǎn)品的推出,對于國內(nèi)股市資金分流作用有限,更多的是一種長期參與國際金融市場競爭的作用。

一位基金公司研究總監(jiān)也表示,基金、券商QDII總體對A股市場影響不大,但對香港市場卻起到很大的提振作用。“目前港股成交量已由前期的600億港元左右,猛增至突破1000億港元,特別是與內(nèi)地經(jīng)濟相關(guān)的公司股票表現(xiàn)強勁。”

國信證券湯小生則認(rèn)為,QDII試行管理辦法的出臺,可視作管理層市場化調(diào)控股市的步驟之一。估值壓力和資金分流預(yù)期,將對A股市場構(gòu)成利空。與H股等周邊市場相比,A股市場明顯存在估值壓力,QDII的全面推行將帶來較大的心理壓力。尤其是在大幅提高證券交易印花稅之后,H股市場不僅是估值洼地,而且也成了交易成本洼地,其對于A股市場的資金分流預(yù)期較為強烈,而且事實上已經(jīng)吸引了A股市場的部分資金,此舉將使H股市場成為直接受益者。

但湯小生表示,由于經(jīng)濟景氣帶動企業(yè)效益提高,許多行業(yè)和板塊中報業(yè)績超預(yù)期增長值得期待。4000點以上市場的估值壓力,更多的是靜態(tài)壓力。在中報公布后,市場對于動態(tài)估值水平將有新的評定。“我們預(yù)計公司業(yè)績增長將化解當(dāng)前的靜態(tài)估值壓力,市場上升趨勢不會改變。”湯小生說。(記者 趙彤剛 北京報道)

來源: 中國證券報

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