央企整合有望持續(xù)成為市場下一步的熱點(diǎn)。
"世界上沒有哪個國家像中國這樣擁有資產(chǎn)規(guī)模如此龐大的中央企業(yè)群,而央企整合的過程將是'強(qiáng)者更強(qiáng),弱者出局',強(qiáng)勢央企將更具潛力。"近日,在海通證券的中期投資報(bào)告會上,海通證券研究所所長汪異明表示。
目前央企正進(jìn)入第二個經(jīng)營業(yè)績考核期,考核具體時(shí)間為2007年至2010年。按照計(jì)劃,央企計(jì)劃從159家減少至80-100家,重組方式為國資委行政推動為輔,市場手段為主。
之前,從2004開始的第一個經(jīng)營考核期內(nèi),央企從196家減少至159家,其中多為自愿重組為主。
年初,國資委主任李榮融明確表示,在第二個經(jīng)營考核期內(nèi),"央企必須努力實(shí)現(xiàn)三大目標(biāo):建立現(xiàn)代企業(yè)制度目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn),布局結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)基本完成,核心競爭力明顯增強(qiáng)。"
重點(diǎn)布局七大行業(yè)
針對目前央企的集合程度,海通證券研究報(bào)告選定了重點(diǎn)關(guān)注的軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、航空運(yùn)輸和航運(yùn)等七大行業(yè)。
數(shù)據(jù)顯示,上述七大領(lǐng)域覆蓋了目前40多家央企,資產(chǎn)總額占據(jù)了全部央企的75%,其利潤總額占據(jù)了全部央企的79%。從市場角度來看,目前這七大行業(yè)的整合已經(jīng)陸續(xù)開始展開。
石油石化行業(yè)的三大央企已經(jīng)開始對旗下上市公司進(jìn)行了相應(yīng)的私有化,通訊行業(yè)的整理也是醞釀已久,電網(wǎng)電力類央企也表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的整合意愿。
再看軍工行業(yè),目前11家央企差異較大,旗下上市公司眾多,整合難度比較大;相對來說,民用資產(chǎn)分類整合可能性比較大,如飛機(jī)和汽車類。此前,滬東重機(jī)(600150.SH)已經(jīng)掀開了船舶制造行業(yè)的整合。
而國防科工委、發(fā)展改革委和國資委聯(lián)合出臺的<關(guān)于推進(jìn)軍工企業(yè)股份制改造的指導(dǎo)意見 designtimesp=9620>更是給出了軍工企業(yè)相對明確的方向。
相比之前,華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)等六大電力集團(tuán)沒有實(shí)現(xiàn)完全意義上的主業(yè)整體上市,長江電力、華能國際、大唐發(fā)電、桂冠電力、上海電力和國電電力均存在著資產(chǎn)注入的可能性。
今年2月,民航總局提出了整合民航業(yè)的基本思路,建立以一兩家大型企業(yè)為主導(dǎo),以數(shù)個中小型航空公司為補(bǔ)充的市場競爭格局。而目前國航、南航和東航三大航空集團(tuán)均有上市。根據(jù)民航業(yè)的重組思路,最有可能的是東方航空與地方航空合并,如上海航空(600591.SH)。
6月26日,中國遠(yuǎn)洋(601919.SH)登陸上交所。這使得中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)實(shí)現(xiàn)回歸。在這之前,其他三家央屬航運(yùn)公司中國海運(yùn)集團(tuán)、招商局集團(tuán)和中國長江航運(yùn)集團(tuán)均A股均擁有上市公司。
值得一提的是,四家央屬航運(yùn)集團(tuán)在近期表示有將推進(jìn)主業(yè)整體上市的計(jì)劃。
整合五大模式
在國資委的計(jì)劃中,在第二個經(jīng)營考核期內(nèi),除了央企數(shù)量的縮減之外,還要在到2010年時(shí)培養(yǎng)出30-50家具有國際競爭能力的大企業(yè)集團(tuán)。
在海通證券看來,為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),國資委的基本思路是通過以下五種方式對159家央企進(jìn)行整合,具體包括央企之間的"強(qiáng)強(qiáng)合并"、以強(qiáng)并弱、科研院所并入產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、非主業(yè)資產(chǎn)向其他央企集中和央企與地方企業(yè)的重組。
強(qiáng)強(qiáng)合并的方式是央企整合的重要方式,主要行業(yè)將集中在鋼鐵、通信、地產(chǎn)、汽車和航空等央企數(shù)量較多的領(lǐng)域。
記者了解到,強(qiáng)強(qiáng)合并之所以被看好,主要有三個原因,一是在同一行業(yè)央企數(shù)量太多,至少超過4家以上,二是行政意志和市場價(jià)格的配合,第三,這種模式是早就全球競爭力的央企集團(tuán)的重要方式。
以房地產(chǎn)行業(yè)為例,目前涉足房產(chǎn)行業(yè)的央企多達(dá)13家,但其中以房地產(chǎn)為第一主業(yè)的央企既有中國房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)和華僑城集團(tuán)兩家,以房地產(chǎn)為第二主業(yè)僅中國保利集團(tuán)一家,其他10家均以房地產(chǎn)為第三主業(yè)和第四主業(yè)。
"據(jù)此,我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企是否會受讓其他非房地產(chǎn)主業(yè)的央企的房地產(chǎn)資產(chǎn)以及受讓的價(jià)格與方式,"海通證券相關(guān)研究員表示,"這也符合第四種整合模式,及非主業(yè)資產(chǎn)向其他央企集中。"
事實(shí)上,此前,中國房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)就曾經(jīng)通過行政劃撥的方式獲得華能集團(tuán)價(jià)值14.5億元的地產(chǎn)資產(chǎn);此后又以所獲資產(chǎn)價(jià)格1/3的價(jià)格(補(bǔ)償費(fèi))的方式獲得中國航空集團(tuán)擁有的沈陽5家酒店物業(yè)資產(chǎn)。
針對第三種模式,據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì),目前央企下轄19家科研院所,其中涉及11家上市公司,而目前已經(jīng)有部分科研院所類央企已經(jīng)成為上市公司大股東并進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。例如北京有色金屬研究總院就是有研硅股(600206.SH)的第一大股東。
而對于央企和地方企業(yè)的重組,海通證券認(rèn)為值得將關(guān)注重點(diǎn)放在擁有優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)的大中城市和省份,如上海、北京和天津。
"在這些地方,央企與當(dāng)?shù)貎?yōu)勢企業(yè)進(jìn)行橫向或縱向的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)整合的可能性比較大。"其中,華潤集團(tuán)和上海醫(yī)藥集團(tuán)之間的部分業(yè)務(wù)整合最為因?yàn)橐瞬毮俊?/p>
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