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2010年3季度宏觀經(jīng)濟(jì)景氣動(dòng)向分析
關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì) 季節(jié)調(diào)整 綠燈區(qū) 先行指數(shù) 1996年 固定資產(chǎn)投資 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) 規(guī)模以上工業(yè) 經(jīng)濟(jì)增速 動(dòng)向
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下載安裝Flash播放器[9月] 經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩 價(jià)格水平再現(xiàn)高點(diǎn)
一、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警分析
宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)
2010年9月份，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為28.4點(diǎn)，比上月下降0.8個(gè)點(diǎn)，從第二季度開始一直保持在“綠燈區(qū)”。9月份，國家繼續(xù)落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控、加大節(jié)能減排力度、合理安排信貸投放進(jìn)度等政策，受此影響，除消費(fèi)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)外，其余主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度的下調(diào)。
從構(gòu)成預(yù)警指數(shù)的指標(biāo)上看，大部分指標(biāo)較上月沒有發(fā)生燈號(hào)變化，其具體數(shù)值呈現(xiàn)“六降四升”的格局，其中，進(jìn)出口總額和工業(yè)企業(yè)利潤下降幅度較大。
宏觀預(yù)警燈號(hào)圖
9月份，在預(yù)警指數(shù)的10個(gè)構(gòu)成指標(biāo)（經(jīng)季節(jié)調(diào)整去除季節(jié)因素和隨機(jī)因素的影響）中，1個(gè)指標(biāo)處于“黃燈區(qū)”—— 社會(huì)消費(fèi)品零售總額；2個(gè)指標(biāo)處于“淺藍(lán)燈區(qū)”—— 進(jìn)出口總額、財(cái)政收入；1個(gè)指標(biāo)處于“深藍(lán)燈區(qū)”——商品房銷售額；其余6個(gè)指標(biāo)均處于“綠燈區(qū)”——工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和工業(yè)企業(yè)利潤。
3季度，我國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢(shì)，GDP實(shí)際同比增長9.6%，前3季度累計(jì)實(shí)際增速為10.6%，全年經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)。9月份，國家積極推進(jìn)淘汰落后產(chǎn)能、限制高能耗產(chǎn)業(yè)工作，意圖按計(jì)劃完成節(jié)能減排任務(wù)，在此影響下，工業(yè)生產(chǎn)增速難以走出下降通道。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)際同比增速為13.3%，比8月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；1-9月份實(shí)際累計(jì)增速為16.3%。可喜的是，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI) 連續(xù)兩個(gè)月保持上升，9月份達(dá)到53.8%，較之上月再次上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。這預(yù)示拉動(dòng)工業(yè)增長的市場力量逐步增強(qiáng)，從而經(jīng)濟(jì)增長的回調(diào)過程趨穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)的各個(gè)方面仍處于良好狀態(tài)。綜合各方面因素來看，近期，工業(yè)增加值仍將保持在“綠燈區(qū)”內(nèi)運(yùn)行。
拉動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)的三大需求的運(yùn)行狀況良好。
9月份，房地產(chǎn)新政效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)增速已連續(xù)數(shù)月下降；而對(duì)落后和過剩產(chǎn)能的調(diào)控也進(jìn)一步抑制了工業(yè)投資的增長。另一方面，國家加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)投資、鼓勵(lì)民間投資、加快保障房建設(shè)，以及眾多的在建投資項(xiàng)目，將成為支持下半年固定資產(chǎn)投資保持快速增長的基本面因素。1-9月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額為165869.58億元，同比增速小幅下調(diào)至24.5%。近幾個(gè)月，固定資產(chǎn)投資新開工項(xiàng)目數(shù)一直處于負(fù)增長狀態(tài)，1-9月份，該指標(biāo)為256798個(gè)，同比減少12465個(gè)。今年同期，房地產(chǎn)投資額為33511.25億元，增速達(dá)到36.4%，比1-8月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資將保持穩(wěn)定，在“綠燈區(qū)”內(nèi)運(yùn)行。
今年以來，消費(fèi)增速一直保持在一個(gè)較為穩(wěn)定的范圍內(nèi)。隨著居民收入增長、消費(fèi)環(huán)境改善和社會(huì)保障體系逐步完善，以及中秋、國慶兩大節(jié)日和假期消費(fèi)旺季的來臨，在“家電下鄉(xiāng)”和“家電和汽車以舊換新”等鼓勵(lì)消費(fèi)政策推動(dòng)下，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額繼續(xù)保持快速增長。9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為13536.5億元，同比增長18.8%，比8月份回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際增長約為14.7%。我們認(rèn)為，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將逐步增強(qiáng)，但年內(nèi)消費(fèi)增長仍將保持運(yùn)行在“綠燈區(qū)”。
由于東盟經(jīng)濟(jì)反彈逐漸趨緩，美日歐經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭及對(duì)人民幣匯率問題的指責(zé)不見降溫，給我國出口帶來了非常不利的影響。9月份，出口額為1449.85億美元，同比增長25.1%，比8月份大幅下降9.3個(gè)百分點(diǎn)。同期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長增速減慢以及加工型出口貿(mào)易下滑降低了對(duì)進(jìn)口的需求，9月份，進(jìn)口額為1281.1億美元，同比增長24.1%，較8月下降11.1個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易順差約為168.7億美元，比上月減少31.6億美元。我們認(rèn)為，由于去年下半年我國外貿(mào)情況逐漸好轉(zhuǎn)，同比基數(shù)上升，我國進(jìn)出口將在“綠燈區(qū)”和“淺藍(lán)燈區(qū)”邊界游走。
由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，且物價(jià)上漲壓力較大，年內(nèi)貨幣政策將保持相對(duì)穩(wěn)定，信貸投放總量和節(jié)奏仍將按照既定計(jì)劃進(jìn)行。實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求較為旺盛，且上月住房成交量略有回升帶動(dòng)個(gè)人貸款增加，9月份，新增貸款約為5955億元，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額達(dá)到46.27萬億元，同比增長18.5%；廣義貨幣供應(yīng)量M2約69.64萬億元，同比增長19%。我們認(rèn)為，今年未來幾個(gè)月內(nèi)各項(xiàng)貸款余額增速和貨幣供應(yīng)增速將保持平穩(wěn)，并保持在“綠燈區(qū)”內(nèi)運(yùn)行。
盡管進(jìn)入下半年以來翹尾因素逐漸減弱，但9月份國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勁上漲推動(dòng)國內(nèi)糧食價(jià)格走高，再加上天氣轉(zhuǎn)涼、節(jié)日需求增加等因素的作用，9月份，CPI同比上漲幅度攀升至3.6%的高點(diǎn)。9月份，美元持續(xù)走弱，國際大宗商品價(jià)格反彈走強(qiáng)，輸入性通脹壓力加大，但由于去年同期基數(shù)影響很大，9月份PPI基本與上月持平，同比漲幅為4.3%。CPI和PPI的不同走勢(shì)使得價(jià)格剪刀差繼續(xù)縮小，這表明未來價(jià)格從工業(yè)品傳導(dǎo)至消費(fèi)品的上漲壓力正在逐漸得到緩解。我們認(rèn)為，價(jià)格水平仍會(huì)位于“綠燈區(qū)”內(nèi)。