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下載安裝Flash播放器興發集團（600141）:稀缺資源優勢 長期價值顯現
投資要點:
20 10 上半年公司實現銷售收入21.21 億元,同比增長52.2%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤9240.9 萬元,同比增長45.55%;凈資產收益率6.79%。實現攤薄后EPS 為0.26 元。
上半年,公司收入增長主要依靠貿易收入增長;盈利增長主要依靠毛利率提升。二季度進入豐水期,公司小水電自發電降低用電成本,毛利率從一季度的12.56%上升至二季度的15.65%,產銷進入旺季,開工率達到7-8 成水平。
我國磷化工品7 成出口,行業景氣度受國際市場影響大,今年以來,在非洲低成本濕法磷酸鹽的沖擊下。1-5 月份我國三聚磷酸鈉出口18.48 萬噸,同比下降14.3%,其中工業級三聚磷酸鈉出口量為17.12萬噸,同比下降15.9%。出口下降轉而壓制國內市場景氣度,造成國內磷化工產品價格低迷。
公司的核心價值在于稀缺的磷礦和水電資源,二者長期價格看漲,這也是公司盈利的保障所在。公司現有磷礦儲量1.44 億噸,另外,公司還擁有后坪礦和瓦屋四礦段的探礦權,未來預計儲量超過1 億噸。
公司自有水電站18 座（包括定向增發收購的古洞口水電站）,年自產水電4.3--5 億度。
稀缺磷礦和水電資源決定興發集團具備長期投資價值,也應該享受高于一般低壁壘加工制造型公司的估值水平。我們預測公司20 10-2012年EPS 分別為0.63、0.77、0.98 元,給予"增持"評級。（國泰君安 魏濤）
（責任編輯：王慧梅）