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下載安裝Flash播放器■資本論
7月份的經濟數據已經公布，從最受關注的CPI、進口、信貸及房價等數據看，中國經濟開始步入正常運行的軌道。
首先，CPI同比增長為3.3%，比市場預期的要高一點，但也不是太過分。不過，中國以食品為主導的CPI體系，只要食品價格上漲，CPI上漲也是必然。而這次食品快速漲價，主要原因是由于今年以來頻發自然災難。在未來的幾個月里，食品的價格快速上漲幾率不高，加上基數效應，下半年通貨膨脹很高的幾率同樣不會太高。至于2011年的CPI發展態勢，還得看未來幾個月國內外經濟形勢。
至于進口數據下降，股市的反應是有點驚慌，因為市場以為進口快速下降預示著國內投資需求減少，而國內投資下降意味著整個國內經濟增長放緩。其實，從實際情況來看，大可不必驚慌。一、從國內固定資產投資來看，1-7月份保持在25%左右。這個數據與過熱時期的增長相比當然是低的，但是與國外發達國家相比，則處于高增長的水平。因此，中國的投資需求下降并非是壞事，而是經濟增長方式及經濟結構調整的必然。二、進口需求下降，可能是匯率問題及產品替代問題。如果把這些因素考慮在內，那么國內進口需求下降也沒有什么太不了的，只不過也是回到常態而已。
從信貸增長的情況來看，盡管M2的增長仍然很高（應該在15%-16%的水平），但同比卻下降了10個百分點。這基本上是朝貨幣信貸政策正常化的方向運行。信貸增長同比有所提高，這主要是基數效應。從2009年7月份開始，國內信貸增長開始減速，這里有一個重要跡象，就是上半年個人信貸快速增長的態勢開始下降。在上半年的幾個月，個人信貸增長占整個信貸增長的比重在50%以上，而7月份個人信貸增長所占的比重不足30%。這也表明國十條之后，個人利用銀行信貸資金大量地炒作住房已經得到一定程度的遏制。這無論是對銀行信貸正常化并降低金融風險還是對擠壓房地產泡沫都是好事。
而且按此態勢，下半年的銀行信貸增長會保持在一個較為穩定的水平上。這也表明當前市場流動性仍然十分充足。
對于房價問題，這的確是一個不太好的數據，國十條已經出臺了3個月，國內房價仍在漲，而且同比漲幅超過10%。當然，這其中有統計意義上的不準確，因為當前的房價統計都是以一個城市的新房價格上漲來表示其上漲及下跌，這樣的數據意義不大，因為用不同的產品來比較其價格的上漲與下跌是有缺陷的。更為重要的是，房價同比上漲10%以上，在平常年份都是問題，在樓市調整年份那更是問題了（盡管房價的調整有一定的滯后性）。如果說房地產宏觀調控政策出臺后，僅是住房銷售的突然停止而房價不調整，那么當前房地產宏觀政策就得檢討了。即當前的房地產市場為何會量跌價滯？這是世界房地產市場絕無僅有的事情。這種情況為什么僅僅在中國發生？如果不對該現象進行認真的分析與研究，并從中找到問題實質與根源，那中國房地產市場要想健康是不可能的。
總之，從7月份的經濟數據來看，房地產市場的問題仍然很大，但是在其它經濟方面開始回歸正常，整個經濟增長正在回歸常態化。這應該是宏觀經濟政策目的所在。
□特約評論員易憲容
（作者為中國社科院金融研究所研究員）