三巨頭的三重局限
本報(bào)駐比利時(shí)記者李永群
“專家意見比數(shù)學(xué)模式重要”
法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)彀Ｅc雅克近日在《經(jīng)濟(jì)回聲報(bào)》聯(lián)合撰文披露了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)幕。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成立一個(gè)世紀(jì)以來，依賴被它們?cè)u(píng)級(jí)的企業(yè)或國(guó)家生存。目前大約有100個(gè)國(guó)家成為穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的客戶。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，包括金融標(biāo)準(zhǔn)、生態(tài)標(biāo)準(zhǔn)、社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)與道德標(biāo)準(zhǔn)。以評(píng)估國(guó)家為例，第一步，評(píng)估稅收政策、預(yù)算狀況、到期債務(wù)等；第二步，評(píng)估政治、社會(huì)環(huán)境，尤其是國(guó)家保證償債的愿望。“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相關(guān)專家意見比數(shù)學(xué)模式重要”。最終評(píng)級(jí)決定由一個(gè)委員會(huì)做出。在標(biāo)普，這個(gè)委員會(huì)由5—7個(gè)高級(jí)專家組成，并由同一個(gè)人主持對(duì)某個(gè)國(guó)家的評(píng)級(jí)會(huì)議，以確保對(duì)這個(gè)國(guó)家評(píng)估的一致性，只有這些委員才能對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行表決。在穆迪，所有負(fù)責(zé)某個(gè)國(guó)家債務(wù)分析的專家都有權(quán)參加針對(duì)這個(gè)國(guó)家的評(píng)估結(jié)果表決，相關(guān)國(guó)家可以提前1—2個(gè)小時(shí)獲得結(jié)果以便進(jìn)行核對(duì)。
“要么慢半拍，要么快半拍”
歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員奧利·雷恩在日前于布魯塞爾召開的世界經(jīng)濟(jì)論壇歐洲會(huì)議上批評(píng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“要么慢半拍，要么快半拍”。
目前對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主要指責(zé)是，反應(yīng)遲鈍、鑒別力差。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從來未能預(yù)測(cè)金融危機(jī)，無論是1997年的亞洲金融危機(jī)，還是2008年的美國(guó)次貸危機(jī)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均未能“先知先覺”。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至無一例外地給予了美國(guó)國(guó)際公司及其衍生次貸產(chǎn)品“AAA”的最高評(píng)級(jí)。
法國(guó)前景研究與國(guó)際信息中心副主任卡佩勒—布朗卡爾教授對(duì)近期歐元區(qū)一些國(guó)家被降級(jí)感到蹊蹺，“在國(guó)際金融危機(jī)來臨時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未能先知先覺，還打高分；對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)又過分小心，實(shí)行降級(jí)。前后不一致，令人生疑”。安盛公司投資戰(zhàn)略主任帕里斯—奧爾維茨甚至懷疑標(biāo)普對(duì)希臘、葡萄牙、西班牙的降級(jí)時(shí)機(jī)是經(jīng)過精心選擇的，“當(dāng)希臘與歐盟及國(guó)際貨幣基金組織有關(guān)援助希臘的談判取得進(jìn)展之時(shí)，我看不出為何迫切宣布對(duì)上述國(guó)家降級(jí)”。他認(rèn)為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)整作為債務(wù)市場(chǎng)無法回避的角色，對(duì)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散具有不可逃避的責(zé)任。
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