信貸支持經濟力度不減
2月新增人民幣貸款7001億元，較上月大幅回落6899億元。同比來看，今年1、2月份累積新增貸款亦比去年同期少增6000億元(這樣比較可以剔除今、去年春節在不同月份的影響)，顯示宏觀調控逐漸生效。
交銀金融研究中心認為，2月份新增貸款明顯回落有年初效應消失、春節假期因素的影響，但監管部門加強窗口指導、銀行主動調整投放節奏也是重要原因。當月票據融資減少1744億元，剔除票據融資后的實質性新增貸款8745億元，比去年同期多增2915億元。
2月份，對公中長期貸款依然是“主力”，當月增加5088億元，較上月少增2433億元，占總新增貸款的比重為73%，比重進一步上升，顯示信貸對實體經濟的支持力度不減。
交銀金融研究中心認為，2月份對公短期貸款增加1960億元，盡管較上月少增，但較前幾個月增加較多，表明企業流動資金貸款需求保持旺盛。在房地產市場觀望氣氛濃厚、住房成交量有所下降的情況下，本月居民戶貸款增加1994億元，較上月少增2508億元，占總新增貸款的比重從上月的32%下降到28%。
受貸款增速回落的影響，2月末M2同比增長25.52%，較上月下降0.56個百分點。M1同比增長34.99%，較上月大幅回落3.97個百分點。這主要是受春節期間企業活期存款下降較多的影響，屬季節性因素，并不是說企業經營活力下降。受此影響，當月M2、M1之間“倒剪刀差”縮小到9.47。
受春節前企業集中發放工資和獎金的影響，當月居民戶存款大幅增加15637億元，比上月多增13222億元；而企業存款大幅減少4092億元，較上月少增10200億元。
哈繼銘表示，盡管今年新增貸款總量可能回落至7.5萬億元，但足以支持固定資產投資20%以上的增長。
存款準備金率可能再次上調
2月份CPI的漲幅已經超過銀行一年期定期存款利率，11日中國人民銀行行長周小川接受記者采訪時表示，“CPI數據在預期之內”。分析人士表示，2月份CPI數據不會導致加息提前，宏觀調控仍將以數量型手段為主。
交銀金融研究中心認為，由于3、4月份到期資金量較大(分別為7660億和5430億元)，同時外匯占款可能增加較多，預計央行將進一步加大公開市場回籠力度，1年期央票發行額也將進一步增加，甚至有可能重啟3年期央票。預計央票參考收益率和正回購利率將維持平穩，也不排除小幅上升的可能。未來視流動性狀況和外匯占款情況年內準備金率可能繼續上調0.5-1個百分點。利率方面，未來經濟加速增長、物價可能出現一輪較快上漲，進入2季度后利率有上調27-54個基點的可能。
摩根士丹利經濟學家王慶認為，存款準備金率可能馬上再度上調，而加息最早要到4月份。
哈繼銘表示，經濟的內生增長動力依然強勁，與此同時通脹較快上升，因此政府將繼續使用數量型緊縮手段，如窗口指導銀行貸款，加大央票發行量，以及上調法定存款準備金率(考慮到3月份有7000多億的流動性到期，本月就可能上調)。而內生增長動力的強勁也給一些價格性工具的“退出”增加了可能性，但鑒于1-2月經濟活動占全年比重較低，加之春節因素擾動，可能需要繼續觀察3月份的數據以得出更有確定性的分析。
魯政委認為，全年最多加息一次，最可能的時間窗口為6-9月份。(記者 任曉)
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