二月宏觀數據已于今日公布完畢，國家信息中心專家牛犁和申銀萬國證券研究所首席宏觀經濟分析師李慧勇認為，2月份CPI漲幅上升主要跟春節因素推動的漲價效應有關，全年的通脹水平有望在3%之內。
春節因素推動CPI超預期
中國證券報：二月CPI增速達到2.7%，您認為CPI上行的原因是什么？
牛犁：2月的春節因素有很大的拉動作用，食品在2月都會漲價。前期過冷的天氣也造成了一定影響。
李慧勇：從CPI的構成看，食品價格上漲6.2%，比我們預期高0.2個百分點，拉動CPI上漲2.1個百分點。非食品價格上漲1%，漲幅比我們預期高0.3個百分點，拉動CPI上漲0.7個百分點。分類別看，2月份八大類商品價格有六種上漲二種下降，服務類商品價格漲勢尤其明顯。受娛樂、文教、居住、醫療等服務價格上漲的推動，當月服務價格上漲1.7%，漲幅比上月提高了1.5個百分點，直接推動CPI上漲0.4個百分點。2月份的環比數據為1.2%，與2001-2010年歷年春節所在月份CPI環比漲幅基本相同，并不算異常。2月份CPI漲幅上升1.2個百分點，主要與春節因素推動的漲價效應有關。
中國證券報：三月CPI走勢將會如何？
牛犁：目前是溫和的通脹。3月應該還是在2%—3%之間，因為翹尾因素可能會增加。不排除個別月份如5、6月有可能高到4%甚至更高，但下半年會回落。從全年來看，CPI有望控制在3%。
李慧勇：我們維持3季度前CPI將在波動中上升的判斷。但是從3月份看，CPI漲幅將會回落。最主要的原因在于春節因素的消失以及食品價格的回落。實際上從農業部和商務部監測的食用農產品價格變化看，食品價格回落明顯。初步估計，3月份CPI上漲2.4%，比2月份回落0.3個百分點。
M1和M2將持續回落
中國證券報：如何看待2月份新增人民幣貸款7001億元這一數字？
牛犁：信貸顯著收縮說明央行和銀監會近期通過各種手段限制銀行信貸規模的措施見效了。未來信貸投放走勢要看政策的執行情況，如果投資控制不住，那么貸款需求還是很大的，如果投資、新上項目嚴格控制住了，那么貸款需求立刻就下來了。總之,我對投資的預期是穩中趨降。
李慧勇：2月份新增人民幣貸款7001億元，比我們的預期值低1000億元，比市場一致預期高295億元。2月份信貸比2009年同期少增3714億元。人民幣貸款增速為27.23%，比上月下降2.08個百分點。受貸款回落的影響，2月份M1與M2同比增速分別為34.99%和25.52%，分別比上月回落3.97和0.56個百分點。隨著對信貸的調控，M1和M2將持續回落。
中國證券報：隨著通脹走高，預期央行一季度加息的聲音越來越響亮。您認為央行何時會打開加息時間窗？
牛犁：加息不僅僅只看物價一個因素。根據流動性情況，春節后可能會采取調整存款準備金等措施回收流動性。
李慧勇：2月份CPI首次超過1年期存款利率，使得實際利率為負，使得加息的條件基本具備。考慮到未來CPI將基本維持震蕩上行的態勢，加息的條件基本具備，我們維持三個月將出現第一次加息的判斷。
中國證券報：未來經濟走勢如何，存在哪些問題？
牛犁：國內經濟穩中趨好，上半年增速較高，下半年可能會趨緩。但“大病下猛藥”的后遺癥很多，存在的問題不少。首先是轉變發展方式這一任務挑戰很大，其次是產能過剩的問題，三是通脹預期強烈，政策究竟是繼續刺激還是退出要和經濟形勢與物價走勢相連。 （ 徐暢）
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