隨著全球經濟回暖趨勢的逐步確立，因金融危機而沉寂許久的并購活動也開始顯露“破土”跡象。權威機構的數據顯示，今年前兩個月全球并購交易額達到4040億美元，較2009年同期增長近5%。而步入3月以來，包括英國保誠收購友邦保險、大都會人壽收購Alico、德國默克收購微孔公司等在內，多宗大規模并購交易也已陸續浮出水面。
并購市場資訊公司中國區首席代表周莉莎在接受中國證券報記者采訪時表示，近期并購交易增多的原因一方面在于整體經濟回暖，企業現金流增加，另一方面在于金融危機發展到一定階段后，市場對收購標的的實際情況已有更多掌握，且大多數公司市值都未回到危機前的水平，這使得當前成為一個比較好的收購時機。
并購市場“現金為王”
似乎是一夜之間，并購市場再度掀起熱潮。自去年11月“股神”巴菲特宣布260億美元收購北伯靈頓鐵路公司，完成其職業生涯中規模最大的一筆收購以來，全球已涌現出多宗大型并購案：全球最大的石油公司埃克森美孚宣布耗資410億美元收購美國著名天然氣開采企業XTO能源公司，英國保誠集團宣布355億美元收購友邦保險，美國大都會人壽以155億美元出價收購Alico……
分析人士認為，這與目前企業持有現金量的增加有密切關系。危機期間，許多企業通過采取裁員和縮減支出等方式，盡量維持現金持有量。巴克萊資本并購咨詢主管保羅·帕克認為，通過削減產能及裁員等方式控制成本的企業現在需要尋找其他方式來提高收益了，“對于企業發展來說，并購可能是比繼續獨立運行更有力的(增長)催化劑。”統計顯示，截至3月5日當周，382家已公布業績報告的標普500成分股公司在2009年第四季度持有的現金和短期投資額達到9320億美元，環比增長8%，同比大漲31%。
隨著信貸市場重啟、經濟逐步復蘇、投資者樂觀情緒蔓延，在金融危機期間手握現金不放的企業高管們似乎也開始考慮利用這些現金開展一些更具增長潛力的投資了。招聘服務巨頭美國怪獸公司首席執行官薩爾·伊安努茲表示,“盡管2008年的陰影猶在，但我們現在更愿意使用現金了，因為我們看到了經濟回暖的一些積極信號。”此前的2月3日,怪獸公司宣布以2.25億美元現金方式收購雅虎旗下Hotjobs.com。
資源和金融業成“香餑餑”
在去年至今已開展的并購活動中，資源行業的表現最為突出。據并購市場資訊公司提供的數據，2009年能源、礦業等資源部門并購交易占整體并購活動總額的比例從2008年的18%大幅升至24.9%。
安永全球礦業和金融業主管埃利奧特預計，隨著中國和印度等經濟體繼續尋求原材料供給的穩定和安全，今年全球礦業并購交易額將翻番，有望反彈至2006年的水平(約1750億美元)。他特別提到,去年中國在全球礦業并購活動中扮演了重要角色，在所有交易中占比達到24%,預計今年其在礦業的并購活動依然會保持這樣的水平。
周莉莎認為，盡管資源類的并購還會繼續，但相對2009年的熱度來講會“降降溫”。她預計，隨著收購標的的減少，今后的并購規模可能會向更小的方向發展。資源行業并購大部分的買家來自中國，在中國大型國企完成一系列收購后，中國私營企業可能會在接下來的日子里走出去收購一些小型企業。
美國奧本海默基金公司首席投資策略師貝爾斯基認為，過去幾個季度美國經濟逐步穩定，企業盈利開始復蘇，為并購市場回暖奠定了基礎。此外，在危機中選擇謹慎支出的企業現在也會做出一項新決定：制定收購策略來彌補企業自然增長的疲軟。對于有增長潛力的收購標的，貝爾斯基還給出了具體的公司名稱。他在一份研究報告中將34家美國上市公司“具有吸引力的收購標的”名錄中，這些公司包括特百惠、青山咖啡等，他同時認為，最成熟的并購行業將是消費品、醫保、工業和IT業。
今年以來，金融業的并購活動也呈現上升之勢。除了美國國際集團(AIG)近期接連出售重大資產外,巴克萊資本也表示有意收購美國一些零售銀行。對此周莉莎認為，在金融危機中，金融業是問題暴露的最大也最多的行業，許多問題公司或部門最終需要被處理掉，這使得金融業在危機以后的并購活動中表現得最為活躍。目前來看，一些金融機構的潛在風險已經得到釋放，在此情況下可以考慮進行并購整合。
尚難恢復到2007年高水平
有數據顯示，受低負債等因素影響，全球并購交易額在2007年時達到4.62萬億美元的頂峰，但金融危機將泡沫擊破后，全球并購交易額在2008年下降到3.18萬億美元，2009年更進一步下降到2.39萬億美元。
不過，自2009年第四季度以來，情況開始出現一定改善。似乎是受到巴菲特“抄底”行動的帶動，能源、保險、醫藥等幾個行業的行業巨頭都紛紛出手，“搶食”市場優質資源。業內人士已經提醒稱，如果不想錯過下一輪大并購潮，企業高管們就要趕快行動了。貝爾斯基預計，除非經濟和金融市場出現重大衰退，否則“并購活動在未來幾個月將有顯著改善。”
對此周莉莎表示，金融危機前，全球經濟存在一定泡沫，而整個危機則是一個“拆杠桿”的過程。杠桿拆掉后，收購就沒有那么多放大效應，這導致了現在的并購交易額變小，但同時也反映出收購方變得更加理性。
對未來并購市場的走勢，分析人士認為，目前全球經濟尚在復蘇的初級階段，且市場仍然對潛在的系統問題非常敏感，比如最近的希臘債務危機等，預計并購市場不會有太大改善。彭博社去年年底進行的一項調查結果顯示，約60%的銀行家、律師和投資人士預計今年并購活動僅會有“小幅增長”，其中能源和金融行業的表現將最為活躍。
相比之下，市場分析師布拉德·亨茨則表現得更為樂觀，他預計今年全球并購交易額有望增長35%，且在未來三年都將延續升勢。但他同時表示，即便如此，并購活動也不會回到2007年的高水平。
此外，也有業內人士分析稱，鑒于大型交易回報率已無法回到高水平，近期發生最多的很可能是小型或中型的并購交易。(楊博)
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