隨著經濟步入復蘇軌道，何時退出刺激經濟政策已成為歐洲央行正在考慮的問題之一。然而，近日來，由于希臘、西班牙、葡萄牙等國不斷爆出主權債務問題，投資者紛紛拋售希臘等國的資產，導致正竭力控制預算赤字的這些國家不得不面對越來越高昂的融資成本。在此背景下，不少經濟學家認為，歐洲央行或將被迫延遲緊急貸款計劃的退出時間表。他們表示，央行在當前采取退出行動恐怕會引起金融市場的恐慌，但又必須顧及經濟恢復增長之后隨之而來的通貨膨脹預期，因而進退兩難。
根據歐洲央行去年底的預測，歐元區經濟2010年將恢復正增長，將由2009年的下滑4%轉為增長0.8%。歐洲央行行長特里謝上周表示，央行理事會將在3月初決定是否繼續執行退出計劃，并逐步撤銷非常規流動性措施，繼續實施這些措施的必要性已不像在過去一年中那么明顯。他還對希臘能夠按計劃在2012年將預算赤字削減至歐盟規定的3%以內抱有信心。
事實上，希臘、西班牙以及葡萄牙的銀行業目前都嚴重依賴歐洲央行提供的廉價貸款，歐洲央行任何抽走流動性的跡象都會削弱這些國家銀行業的復蘇，從而動搖金融市場的穩定性。大和資本市場倫敦經濟學家科林·艾利斯表示，上述現狀導致歐洲央行不得不延緩退出政策的實施。
近幾個月來，隨著歐洲經濟逐漸展現復蘇跡象，歐洲央行開始著手計劃撤銷以應對危機為目的的非常規緊急貸款措施，以提前為通貨膨脹的抬頭做緩沖。自去年5月份以來，歐洲央行已經連續9個月將基準利率維持在歷史最低位。盡管目前該央行已經公布了停止12個月期和6個月期無限制貸款的時間表,但商業銀行仍然可以以1%的基準利率從歐洲央行借貸任何數量的3個月內短期貸款，“流動性閘門”尚未關閉，歐洲央行真正的退出之路尚未真正開啟。下周，歐洲央行將就是否重返正常的貸款拍賣程序作出討論。而市場預計，歐洲央行在今年第四季度之前不會提高利率。
包括歐央行首席經濟學家斯塔克、德國央行行長阿克塞爾·韋伯、盧森堡央行行長默爾許等在內的幾位歐洲央行執委會委員都表示，一旦經濟和金融市場的情況允許，歐洲央行應該盡早回歸傳統政策。上個月，德國央行行長阿克塞爾·韋伯就已經表態，鑒于歐元區經濟正在逐步增強，歐洲央行可能會在今年上半年采取更多措施來收回向銀行系統注入的資金。
不過，有部分經濟學家認為，鑒于當前盛行的主權債務問題，歐洲央行應該推遲重返傳統貸款拍賣程序的時間表，至少應該延遲到今年上半年以后。他們認為，過早地重新使用常規融資操作將會使歐洲銀行間隔夜拆借利率上升，這可能會將借貸成本提高到比1%的基準利率高出70個基點左右的水平。野村國際駐倫敦經濟學家比爾科表示，如果歐洲央行急于退出，將會加重對短期市場利率波動更為敏感的希臘等國面臨的困境，對這些國家來說，政府和銀行業的借貸成本會更加高昂。另一方面，歐洲央行過早退出還將擾亂貸款在歐元區成員之間的流動，從而增加該地區金融市場再陷停頓的風險。
目前，對希臘政府能否如期完成赤字削減目標的擔憂正在歐洲蔓延，投資者擔心希臘政府會走向破產甚至導致歐盟瓦解。在這種擔憂的籠罩之下，歐洲股市上周爆出11月以來的最大降幅，歐元兌美元匯率也跌至8個月最低點。
具體來看，投資者最為擔心是歐洲的銀行業。ING集團駐布魯塞爾經濟學家Peter Vanden Houte稱，大多數歐洲的央行持有大量希臘國債，一旦這些國債違約，勢必會引起新一輪的銀行業恐慌。高盛公司首席歐洲經濟學家埃里克·尼爾森則認為，希臘的狀況比西班牙和葡萄牙都要嚴重，因此必須控制其對市場情緒的影響。否則一旦主權信用惡化的情況蔓延至歐洲其他國家，將會嚴重影響歐元區GDP。如果類似事件發生，歐洲金融市場穩定將會被動搖，歐洲央行勢必被迫中斷其退出策略，甚至有可能會轉向更長期的寬松政策。巴克萊資本歐洲首席經濟學家、常務董事朱利安·卡勞也認為，歐洲央行當前不應該考慮任何退出措施。(記者 嚴麗丹)
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