1月21日，國家統計局發布了2009年國民經濟運行情況。在一長串經濟數據當中，居民消費價格(CPI)和工業品出廠價格(PPI)尤其受到關注。
數據顯示，盡管去年全年CPI同比下降0.7%，但在11月首次轉正后增速繼續加快，12月份CPI同比增速達1.9%，較前月上升了1.3個百分點。與此同時，PPI也結束了連續11個月的負增長，12月份同比上漲1.7%，年內首次實現正增長。這意味著，我國經濟不僅成功走出了一度令人擔憂的通貨緊縮陰影，而且伴隨著全年GDP實現8.7%的增長，迅速扭轉了經濟增速明顯下滑的趨勢，在全球主要經濟體中率先企穩回升。
然而，正如此前人們所擔心的那樣，CPI、PPI全面轉正并加速上行，或將引發對物價過快上漲的預期。當前，業界普遍認為，近期物價將繼續快速攀升，通脹壓力日漸增強。
“內外環境持續向好下的總需求擴張將主導物價加速上行。”交行金融研究中心研究員熊鵬對記者表示，當前我國實際經濟產出正在向潛在產出水平快速靠攏，產出缺口逐漸修復，物價上漲壓力將明顯增加。另外，2009年物價低位運行造成的同期低基數，也將使得今年上半年翹尾因素對CPI的影響由“下拉”轉為“推升”，并在6、7月份達到峰值。“下半年隨著基數值逐漸走高，翹尾因素正效應將逐漸回落，全年大致呈現‘∩’形狀態。”熊鵬說。
對此，招商基金一位分析人士也表示，即使剔除翹尾因素影響，今年物價仍面臨繼續上行壓力，主要原因在于，政府明確提出將進一步提高農產品收購價格，引導農產品市場價格溫和上行，而資源產品與公共產品價格改革方案的陸續推出，也將助推物價上漲。此外，國際大宗商品價格上漲的傳導，弱勢美元和全球經濟復蘇都可能推動國際大宗商品的價格上漲，從而給我國帶來輸入型通脹壓力。
盡管時下人們對通脹的預期不斷加大，但從各機構和專家的分析預測來看，今年全年總體通脹水平仍處于相對溫和的狀態。野村證券最新研究報告稱，雖然未來2至3個月CPI將繼續快速上揚，2月份或3月份有可能達到3.0%，但全年通脹預計在2.5%的水平。交行金融研究中心也認為，一季度物價可能呈現超預期上漲，單月漲幅或超過3%，但全年CPI同比漲幅仍維持在3%至4%之間，PPI同比漲幅在4%至4.5%之間，屬于溫和上漲。鑒于GDP增長強勁而CPI通脹溫和，野村證券甚至得出結論：2010年可能會成為幾十年來中國經濟最好的年份之一。
既然“適當的通脹有利于經濟增長”，人們為何又對不斷加大的通脹預期充滿警戒？又為何有專家提出“今年宏觀經濟最大的挑戰是如何控制通脹預期”？上海金融辦主任方星海的一句話道出根本：“通貨膨脹率今年能達到多少跟貨幣政策有關，同時也跟人們對通脹的預期有關。”當越來越多、越來越高的通脹預期不斷集中積累，就有可能成為現實并再次推高通脹率。
實際上，當人們談論起物價或是通脹時，并非單純以CPI、PPI等價格指數來衡量，而是包括以貨幣衡量的資產價格的上漲，比如房地產價格、股票價格乃至金價等。這也就解釋了人們眼下之所以對未來通脹有較高的預期。
眾所周知，過去的一年中，中國股市漲幅位居全球各市場前十名，樓市更是成為各路資金追捧的熱點，導致房價一路飆升，使得“資產價格泡沫說”甚囂塵上。隨著中國經濟的超預期回升，以及CPI、PPI的由負轉正并加速上行，人們對通脹風險的關注，不僅僅是以消費品價格指數衡量的物價上漲，更多地指向資產型通脹。
對于日益凸顯的資產型通脹及其引發的強烈通脹預期，分析人士指出，主要還是源于對貨幣供應量過快增長的擔憂。2008年底以來，巨額信貸投放有力地刺激了經濟增長，但貨幣供應量的快速膨脹也帶來了持續不斷的資產價格上漲。對此，熊鵬認為，2010年整體流動性依然較為寬裕，信貸繼續較快投放和外匯占款持續增長，還將推動貨幣供給的增加，從而推升物價上漲壓力。另外，從資產價格與CPI走勢關系來看，CPI明顯滯后于資產價格，滯后的時間大約在5至6個月左右。因此，資產價格快速上揚也將引導物價聯動上漲。他預計，今年資產價格總體上仍會保持上漲的趨勢，未來資產型通脹風險將進一步顯現。
正是由于上述多種因素共同作用，未來不僅通脹壓力顯著增長，通脹預期也正在逐漸加大。對此，我國政府已給予高度重視，并提出要在保增長、調結構的同時，管理好通脹預期。
專家均認為，對通脹預期的管理“關鍵在于調控流動性”，并建議靈活運用多種政策手段，提前阻擊通脹風險超預期放大。熊鵬表示，首先，當前貨幣政策要真正回歸“適度”，要進一步增強貨幣政策操作的針對性和靈活性，探討退出路線，保持流動性合理適度，及時回收過剩流動性。但他同時認為，適度寬松貨幣政策的退出是一個漸進的調整過程，不宜迅速大幅收緊。“在這一過程中，包括公開市場操作、準備金率在內的數量型工具將擔當主要角色，年內法定存款準備金率還有小幅上調可能”。
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