從今春到現在，人們對世界經濟何時復蘇的討論一直熱度未減。3月中旬，美聯儲主席伯南克在接收采訪時表示，他已經覺察到復蘇的“初綠萌芽”(green shoots)。有意思的是，從那以后，“初綠萌芽”(green shoots)這一較為冷僻的園藝學詞匯便成為美英經濟媒體的熱門詞匯。人們實在太希望盡快告別當前的經濟衰退了。
不能輕言已開始出現轉折
各國新近出爐的經濟數據的確不乏閃光點。全球制造業的下滑已開始放緩，中國經濟初步形成企穩回暖態勢，日本工業產出在1月份和2月份連續下滑10%左右之后，于3月份出乎意料地上升1.6%。德國的投資者信心指數也在近兩年的時間首次由負轉正，且近兩月連續上升。跌勢不止的美英等國房地產市場似乎已離底部不遠，5月份美國消費者信心指數大幅飆升至去年9月份以來的新高，受到重創的美國金融巨頭有不少已開始扭虧為盈，貨幣市場的指標也顯現一些回暖苗頭。
全球股市的表現似乎預示，經濟信心有所恢復。近兩個月來，世界主要股市漲幅多數超過20%。僅在4月份，美國股市的市值就增加了近1萬億美元。現在，有市場樂觀人士預計，道瓊斯指數有望在年內重上10000點，也有研究機構認為，美國經濟的復蘇將早于人們的預期，夏天過后，美國經濟將走出衰退，日本經濟可能在三季度見底。
然而，對統計數據進行深入分析和解讀，可以發現，現在就判斷世界經濟開始出現轉折，還為時尚早。
全球經濟在2008年四季度急劇下滑，部分原因是全球企業庫存的調整。由于庫存積壓和資金緊張，企業削減產能的幅度超過實際需求下降的幅度。進入今年一季度，隨著庫存的消化，有一些企業就要增加產出，這也意味著制造業最壞的時期可能已經過去。然而，即便如此，還有兩個更為重要的因素將在較長時期阻礙經濟的復蘇。
一個最為重要的因素就是，信貸市場緊張狀況并未得到有效緩解。雖然美國聯邦基金利率已降至接近零的最低點，美聯儲激進的數量寬松政策未能有效壓制長期國債收益率的頑強上升。美國財政部于4月15日公布的最新調查結果顯示，美國最大的21家金融機構2月份的放貸量環比下降2.2%。歷史經驗表明，由于信貸緊張和資產價格下降，消費者將在較長時期內增加儲蓄、減少消費。而事實上，一季度，美國GDP降幅還是超出預期，達-6.1%；消費者支出增幅逐月走低，3月份還下降了0.2%；零售額在4月份繼續下滑。日本、德國、法國、意大利等國一季度GDP都出現了前所未有的降幅。歐元區一季度經濟環比下降2.5%，是自歐元區1999年成立以來的最大季度降幅。
另一個因素是，跨境私人資本的快速出逃，對許多發展中國家形成沖擊。2007年新興發展中國家吸收外資占其GDP總量的5%，而現在則面臨外資斷流。根據IMF統計，新興發展中國家，主要是中東歐國家的銀行、企業和政府今年有約1.8萬億美元的貸款需要展期。即使這些國家的債務危機高峰過去，投資者信心的恢復也需要數年的時間。
因此，目前一些統計數據出現改善只能證明世界經濟下滑速度開始放緩，還不能說出現轉折。比較合理的判斷是全球制造業可能接近見底。
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