6月1日出爐的制造業采購經理人指數(PMI)拉開了中國5月份經濟數據次第公布的帷幕。當天中國物流與采購聯合會宣布,5月PMI為53.1,僅比4月份的53.5低0.4點,超過了多數外資投行的預期。部分受此影響,當天中國A股市場和香港股市雙雙大漲。與記者連線的多家外資銀行專家據此認為,中國經濟仍然處于復蘇軌道上,復蘇的基礎已經得到鞏固。不過,多數專家預計,未來幾個月PMI將急需保持在50這一強弱分界點以上。
花旗集團中國區經濟學家彭程表示,PMI的下滑幅度僅為0.4點令人鼓舞,好于預期的PMI數據緩解了本月制造業可能會回到收縮狀態的擔憂。季節調整后的PMI描繪了5月份甚至更加正面的經濟復蘇,意味著刺激措施正在持續產生作用。
美林經濟學家陸挺認為,這證實了美林的觀點,即5月份PMI將因為不充分的季節調整而略有下滑,但仍高于50;從4月到5月,中國經濟仍處于復蘇軌道上;高于預期的PMI可能觸發資產價格特別是商品價格反彈。
“市場上有些人相信,由于四五月份經濟活動有所放慢,5月份PMI將下滑到50以下。但美林的看法與之迥異。在兩周前發布的研究報告中,美林就認為,5月份PMI將由于不完善的季節調整而下滑,但是,四五月份潛在的經濟活動正在集聚動能,相信5月份PMI仍將在50以上。因此,今天的PMI數據與我們對經濟的整體看法相吻合。”陸挺表示。
摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶告訴記者,已連續5個月改善的PMI略微走軟,可能反映了繼3月份潛在經濟活動強勁連續擴張后步伐的適度放緩。但5月份PMI的分項指數顯示,中國經濟復蘇的基礎已經得到鞏固。數據顯示,11個分項指數中,產出、新訂單、新出口訂單、購進價格指數等關鍵指數均在50以上,而就業、進口指數也即將突破50。
特別值得注意的是,盡管占比達30%的新訂單指數從4月份的56.6放緩至56.2,但新出口訂單指數則從49.1上升至50.1,這是自去年6月以來該指數首次升至50以上。
陸挺認為,出口訂單的反彈符合美林的觀察,即在出口制造業集中的沿海地區,5月中旬用電量的同比增幅已轉為正值,江蘇為1.2%,廣東為5.8%,浙江為2.7%,上海為2.2%,福建為2.4%。
而彭程則表示,出口訂單指數終于擺脫了收縮狀態,是與最近亞洲地區不太悲觀的外貿數據相吻合的。
5月PMI分項指數中值得關注的還有庫存指數。數據顯示,當月產成品庫存指數從44.8上升至46.2,原材料庫存指數則從46.9下滑至46.1,均處于50以下。陸挺認為,這兩個分項指數表明,盡管鐵礦石和非鐵金屬進口增速令人吃驚,但去庫存化過程仍未結束。不過,如果新訂單指數能很好地保持,低于50的庫存指數就意味著未來幾個月產出將進一步加速。
彭程提醒大家注意PMI分項指數中就業指數的變化。5月份該指數從4月的超過50下滑至50以下,顯示承包人對刺激經濟計劃訂單終結存在擔心,因此對雇傭人員非常謹慎。
高盛當天發布的一份研究報告則提醒,不要將PMI數據解讀為顯示增長非常強勁的明確信號。至少,這個數據系列不夠精確,不足以根據它對短期活動增長做出強勢判斷,4月的PMI和工業增加值數據之間的背離就可見一斑,當時PMI繼續加速而工業增加值增速卻從3月份的高水平下滑。
陸挺則建議市場不要緊緊盯住一個月的數據,而應關注更長遠的情況。他說,中國官方PMI是經過季節調整的,不過,該指數的歷史僅有4年,要對其進行季節調整很困難,因此也不太容易評判這個數據的質量。從前景來看,中國的出口正在穩定,刺激政策正在取得成效,私人投資正在恢復,陸挺因此預計PMI指數在未來幾個月中將繼續維持在50上方。
王慶也預計中國經濟復蘇的趨勢將持續下去。他認為,在今年剩下的每個季度,中國的GDP增長都將加速,PMI數據在未來幾個月仍將保持在50以上。“特別是,我們相信出口增長已經見底,信貸增速的放緩不會對經濟復蘇形成抑制。”他如是說。
5月份的通脹指數將在下周三公布。彭程預計,考慮到食品價格的季節性下降,居民消費價格總水平(CPI)仍將處于負值區間,工業品出廠價格(PPI)漲幅則可能因為商品價格上揚而反彈到同比-5.5%的水平。(記者袁蓉君)
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